【大纪元2026年08月06日讯】（英文大纪元专栏作家Edward Chin撰文／信宇编译）“这次不一样了。”纵观历史，很少有哪句话比这句话更让投资者损失惨重了。
每一代人都认为科技开启了一个新时代，旧规则不再适用。在20世纪90年代末期的互联网泡沫时期（internet boom），投资者们就相信数字革命足以支撑任何估值。
最近，人工智能（AI）又掀起了一股新的热潮，推动许多科技公司股价创下历史新高。
然而，历史反复告诉我们同一个道理：创新并不能消除投资风险。今年夏天，投资者们见证了近代市场史上最引人注目的矛盾之一。
科技巨头苹果公司（Apple）股价攀升至历史新高，反映出投资者对这家全球最强大的科技公司之一的信心。与此同时，由于对市场估值、未来需求以及日益激烈的全球竞争的担忧加剧，许多半导体（semiconductor）股票遭遇了多年来最严重的月度跌幅之一。
科技创造了历史上一些最庞大的财富，但也摧毁了许多财富。对投资者而言，教训很简单：一家伟大的公司并不一定就是一项伟大的投资。
一只股票真的能在短短4周内下跌45%吗？
总部位于加州的闪迪公司（Sandisk）在2025年年中重新上市后，成为半导体行业最热门的股票之一。其股价一度较重新上市价格上涨了约50倍，吸引了众多投资者的极大热情，他们渴望从人工智能革命和看似永无止境的数据存储需求中获利。
投资前景似乎十分诱人。人工智能正在推动前所未有的计算需求。云基础设施持续扩张。数字存储需求不断增长。许多投资者认为，闪迪有望成为下一轮科技超级周期中的最大赢家之一。
闪迪股价在6月份创下年内历史新高后几周内便回吐了大部分涨幅。对于那些认为涨势会无限期持续的投资者来说，闪迪股价从6月25日创纪录的2,335美元收盘价跌至7月27日的1,278.23美元，跌幅约为45%，这及时提醒他们，谨慎、仓位管理和风险管理与识别有潜力的科技公司同样重要。
股价下跌并非因为闪迪突然变成了一家糟糕的公司。相反，投资者们意识到，存储半导体行业仍然是全球周期性最强的行业之一。当存储芯片价格上涨时，制造商就会扩大生产。
当过多的供应最终涌入市场时，价格就会下跌，利润率也会压缩。股价下跌的速度往往远超投资者的预期。市场此前已经经历过这种情况。
美光科技：股价暴跌98% 震惊投资者
许多投资者认为，大型成熟的科技公司是相对安全的投资选择。但是美光科技（Micron Technology）的例子证明并非如此。
美光科技总部位于爱达荷州，成立于1978年，1984年上市，经历了多次技术周期，至今仍是全球领先的DRAM（全称为Dynamic Random Access Memory，动态随机存取存储器）和NAND（全称为Not AND，与非）闪存制造商之一。然而，即使是这家半导体巨头也经历了科技史上最严重的股市崩盘之一。
从科技泡沫时期的巅峰到金融危机期间的谷底，美光科技的股价（经拆股调整后）下跌了约98%。想一想这意味着什么。
在股价巅峰时期投资100万美元的投资者，可能会眼睁睁地看着自己的投资缩水到大约2万美元。但这家公司并没有倒闭。美光科技继续运营，最终也恢复了元气。
但那些在峰值附近买入的投资者遭受了许多人始料未及的损失。历史告诉我们，即使是优秀的企业，如果估值错误，也可能变成灾难性的投资。
美国科技巨头会再次遭遇大幅回调吗？
当今科技巨头继续主导着全球市场。苹果（Apple）、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）、亚马逊（Amazon）、字母控股（Alphabet）和元宇宙（Meta）等科技公司为股东创造了巨额财富。
但是投资者应该记住，每个市场领导者最终都会面临挑战。竞争加剧，技术不断发展，增长放缓，估值回归正常水平。
历史反复证明，即使是最强大的科技公司也可能经历40%、50%甚至更高的股价回调。有些公司最终会复苏，而有些公司则永远无法重现昔日辉煌。散户投资者（retail investor）往往损失最为惨重。
许多散户投资者只有在股票价格大幅上涨后才会变得热情高涨。他们阅读乐观的分析师报告，观看财经电视节目，听信朋友轻松赚钱的故事。
害怕错失良机的心态取代了自律的投资方式。不幸的是，许多投资者还将过多的资金集中投资于单一公司或行业。一旦市场情绪发生变化，这些集中持仓（concentrated position）可能会造成毁灭性的财务损失。
华尔街（Wall Street）有一句老话：“投资者血本无归，连衬衫都输光了。”（Investors lose their shirts）这句话的意思就是字面意思，可谓一针见血。许多人因为低估了热门股票下跌的速度，而损失了相当一部分积蓄。
专业人士如何炒股
想像一下两位投资者，他们都购买了同一只股票。一位投资者将5%的资金投入其中，另一位则投入了60%。如果这只股票下跌了80%，他们的境遇将截然不同。第一位投资者只是遭受了些许损失，而第二位投资者则可能永久损失多年积累的财富。
专业投资者明白，构建投资组合（portfolio construction）往往比选股（stock selection）更重要。风险管理并不引人入胜，也很少出现在财经电视节目中，但它却是决定长期投资成功与否的最重要因素之一。
应对多个市场周期的最佳方法之一就是分散投资（diversification）。科技仍然是重要的长期投资主题。然而，没有哪个单一行业能够永远跑赢大盘。
成功的投资者通常会将投资分散到金融、医疗保健、工业、消费品公司、能源、公用事业和固定收益等领域，从而使投资组合的不同部分能够在不同的经济条件下发挥作用。
分散投资并不能消除损失，但它可以降低一次失误对毕生积蓄造成永久性损害的概率。保护资产净值曲线通常比追求最高回报更为重要。
中国芯片巨头崛起：新的竞争威胁
7月27日，总部位于安徽省合肥市的长鑫存储技术有限公司（ChangXin Memory Technologies，简称长鑫存储/CXMT）在上海证券交易中心（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）科创板（STAR Market）上市，首日市值约为4,870亿美元。长鑫存储（CXMT）主要专注于DRAM存储器，直接与美光科技、三星电子（Samsung Electronics，总部位于韩国）和SK海力士（SK Hynix，总部位于韩国）等全球领先企业展开竞争。
一些市场参与者认为，长鑫存储的重磅上市可能是导致当日美国半导体股票大幅抛售的原因之一。市场波动很少由单一因素造成，但投资者似乎越来越担心，一家资金雄厚的中国存储芯片巨头的崛起可能会加剧竞争，并对全球存储行业的利润率造成长期压力。
投资者已经在其它地方目睹了类似的故事。十年前，很少有人相信中国的比亚迪（BYD，总部位于广东省深圳市）能够成为特斯拉（Tesla）真正的全球挑战者。而如今，比亚迪已成为全球最大的电动汽车制造商之一，并在全球电动汽车市场占据着举足轻重的地位。
中国众多领先科技公司的一大特点是中共政府在扶持其视为战略要地的产业方面发挥着重要作用。通过产业政策、融资、补贴、研发计划和其它形式的国家支持，北京致力于加速半导体、电动汽车、电池、人工智能和可再生能源等领域国家龙头企业的成长。支持者认为这些政策帮助中国企业实现了快速扩张，而批评者则认为这些政策扭曲了全球竞争格局。
与此同时，中国科技公司在全球的快速扩张引发了关于数据安全和国家安全的更广泛讨论。一些政府和安全专家担忧，包括比亚迪（BYD）在内的中国公司生产的联网汽车（connected vehicles）可能会收集大量的运行和位置数据。虽然目前尚无公开证据表明中国（中共）政府利用此类车辆追踪驾驶员的行踪，但这个问题已成为更广泛的国际辩论的一部分，辩论的焦点在于数据治理、网络安全以及联网技术的潜在影响等。
长鑫存储（CXMT）是否会步比亚迪的后尘仍是未知数。然而，投资者不应低估中国打造具有全球竞争力的半导体巨头的决心。一家大型新企业的产能扩张可能会加剧市场竞争，并随着时间的推移对存储器价格构成下行压力，进而影响到美光科技等老牌企业和其他存储芯片制造商。
国家支持的战略作用、中国科技企业的全球扩张以及日益激烈的数据安全争议都值得更深入的探讨。我们计划在今年秋季发表的另一篇文章中详细阐述这些重要议题。
尊重市场
历史告诉我们一个始终如一的教训：市场对自满毫不留情。美光科技（Micron）的股价曾下跌约98%，英特尔（Intel）的股价也下跌了超过80%。许多科技巨头都经历过超过90%的跌幅。
这些公司大多家喻户晓，华尔街分析师对其关注度极高，并得到知名投资银行的支持，通过首次公开募股（IPO）成功上市。它们的产品改变了世界。然而，它们的众多股东却遭受了巨额损失。
投资的目的不仅仅是寻找伟大的公司，而是构建一个能够经受住不可避免的市场周期考验的投资组合。没有人知道哪家科技公司会成为下一个赢家，同样，也没有人知道哪家市场宠儿最终会成为下一个警示案例。
对于散户投资者而言，信息很明确：持有优秀企业的股份；尊重估值；保持谦逊；分散投资于不同行业；谨慎管理持仓规模；保住资本与增值同等重要。
归根结底，成功的投资与其说是永远正确，不如说是能够坚持足够长的时间，让复利（compounding）为你带来收益。
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作者简介：
Edward Chin，中文名为钱志健，曾任英国一家上市对冲基金的香港区负责人，该基金按资产管理规模计算是同类基金中规模最大的。在对冲基金领域之外，他是“2047香港观察”（2047 Hong Kong Monitor）组织的召集人，也是总部位于法国巴黎的“无国界记者组织”（Reporters Without Borders）的资深顾问。他毕业于明尼苏达大学（University of Minnesota），主修演讲传播学，并在加拿大多伦多大学（University of Toronto）获得工商管理硕士学位（MBA）。
原文：How Professionals Trade: Protecting Capital Before Chasing Returns刊登于英文《大纪元时报》。
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责任编辑：高静#
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