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谭笑:中信证券在救市中做了什么

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【大纪元2015年12月01日讯】继中信证券的多名高管被公安机关带走之后,11月26日中信证券被证监会立案调查。公众无从得知中信证券在这次救市中到底做了什么,但是有一点除外。中信证券直接持股93.47%的中信期货有限公司在中国金融期货交易所的部分交易数据是公开的,这些公开的数据足以勾勒出一场惊天的大手笔。

我们先把时间返回到救市的前后。7月8日,上证指数一度暴跌至3,422点,最终收在3,507点。7月9日救市开始,上证指数跌至3,373,随后暴涨10%,最终收在3,709点。就在这短短两天中,中信期货在股指期货沪深300指数合约IF1507上完成了惊天的大手笔。

根据中国金融期货交易所的数据,IF1507合约在7月7日的持仓情况是,中信期货持买单7,940张,卖单12,670张,净持仓为卖单4,730张;当天中信期货还减持买单4,202张。这说明截至在7月7日,中信期货对IF1507是看空的。

故事发生在7月8日,中信期货持买单38,498张,卖单11,312张,净持仓转为买单27,186张。说明当天中信期货增持买单30,558张。中信期货的持仓量是个什么概念呢?当天这个合约的持仓总量是95,900张,中信期货持仓量占该合约持仓总量的40%。在当天的买单持仓排行榜上,中信期货鹤立鸡群,是排在第二位的国泰君安期货有限公司的5倍,比第二名至第十八名持仓量总和还要多。还有一点瞩目的是,买单持仓量前二十名中,只有中信期货在增持,其它都在减持。中信期货的先知先觉,简直惊世骇俗。

7月8日IF1507合约成交持仓排名(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)
7月8日IF1507合约成交持仓排名(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)

故事结束于7月9日,中信期货持买单5,748张,卖单6,790张,净持仓再转为卖单1,042张。说明中信期货在当天减持买单32,750张。之后一切恢复平静。

7月9日IF1507合约成交持仓排名(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)
7月9日IF1507合约成交持仓排名(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)

我们做一个简单的计算。沪深300指数期货合约的乘数是每点300元,中金所要求的最低交易保证金是8%,如果期货公司再增加两个百分点的保证金,以7月8日结算价3,463.8计算,30,558张买单需要资金32亿元。第二天即7月9日救市开始,中信期货减持买单32,750张。那么仍然以7月8日开仓的30,558张买单为基准,以7月9日结算价3,810来计算,中信期货这笔交易盈利32亿元,两天内投资回报率100%。熟悉期货的人士计算方法就更简单了,保证金比例10%,涨停10%,本金就翻一番。

7月9日行情数据(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)
7月9日行情数据(数据来源:中国金融期货交易所网站截图)

以上仅仅是根据中金所的数据以静态保守推算。由于7月9日中信期货的成交量异常巨大,而且行情是先低后高,那么我们再做一个虽然不保守但是依然合理的估算。7月9日中信期货的成交量是111,390张,比排行榜第二名海通期货超出54%。根据中信期货的持仓变化,7月9日持仓变化合计37,272张(多单减持32,750张,空单减持4,522张),7月8日的持仓变化合计31,916张(多单增持30,558张,空单减持1,358张),仅仅相差5,356张,而交易量相差37,810张(请注意这个数据已经合理扣除了其他正常交易者的交易量)。以其差额32,454为基准,假设当日开仓当日平仓,那么可以完成其半数即16,227张交易;假设在开盘时3,363点买入,涨停后3,810点卖出,则又有21.7亿元的盈利。

分析完枯燥的数字之后,再来看看监管部门两个异常举动。证监会策划救市,选择的时间却不是7月9日的开盘,而是耐心等待继续下跌一段时间后才出手。从救市的目的来说,救的是投资者的信心,保护的是投资者的利益,那么救市动作越早越猛,对于重塑市场信心越有利,而且可以让投资者少受损失,为何偏偏等待一段时间呢?个中原因令人费解,而中金所7月8日的《关于调整中证500股指期货交易保证金的通知》更耐人寻味。中金所宣布,当天中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金,由目前合约价值的10%提高到20%,次日7月9日开始结算时起,中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%。需要注意的是,7月8日正是中信期货大举增加沪深300指数IF1507合约买单的日子,7月9日是获暴利平仓出局的日子。中金所提高的只是中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金,却没有涉及沪深300指数合约。大幅提高保证金比例,会加大投资者的资金成本,导致流动性降低,成交量萎缩,大量资金就会离场。如果是为了限制投机,那么应该对所有的股指期货一视同仁,为何对中证500股指期货痛下杀手而置沪深300指数期货于不顾呢?

《关于调整中证500股指期货交易保证金的通知》(资料来源:中国金融期货交易所网站截图)
《关于调整中证500股指期货交易保证金的通知》(资料来源:中国金融期货交易所网站截图)

那么再回顾这一切就豁然开朗了。证监会在救市前预留了一段时间,中金所有选择地预留了这么一个空间,而在这个时间和空间,中信期货的席位上,上演了权贵资本围猎的一幕。当然中信证券及其高管,以及那些监管部门的官员 ,都是逃不了干系的。#

责任编辑:方凡

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2015-12-01 8:56 AM
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