【谈股论金】金融市场泡沫在何处?

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【大纪元2017年12月20日讯】(大纪元记者张东光综合报导)自2009年金融风暴结束之后,各国央行推出了超级的宽松环境,从而酝酿了全球金融市场长达八年多的牛市,导致部分金融商品的涨幅严重脱离基本面的轨道,按传统估价模式已进入了牛市最疯狂的泡沫阶段。

如同金融大鳄索罗斯(George Soros)所诠释:“泡沫不会凭空出现,它们都有一个扎实的现实基础,只不过这个现实往往或被误解。”

CNBC新闻网报导,俄罗斯商业银行VTB Capital的全球总体策略师马金农(Neil MacKinnon)认为,最明显泡沫化的金融资产是加密货币和艺术品市场,这些泡沫都是央行超宽松货币政策下所创造过度投机和过度杠杆的结果。

诺贝尔经济学得主、《非理性荣景》一书作者席勒(Robert Shiller )对泡沫的定义则是--泡沫是价格上涨的讯息刺激投资者热情的一种情境,该热情透过人传人的方式传播心理认知,此一过程强化了价格上涨和更多投资人不断参与的动听故事,尽管如此,真实的投资价值却一直存在着疑虑。

或许就是在脸书等新世代传播媒体的鼓吹下,缺乏实质法定支撑的比特币就像艺术品般从年初不到1,000美元飙涨到近期的19,500美元,一年内涨幅近二十倍,已被许多专家称为有生以来所见最大的泡沫,许多人则用现代版的郁金香狂热来形容。

马金农认为,一些市场的财经评论家(甚至央行的官员们)也越来越担心此一泡沫现象将成为影响金融市场稳定的潜在威胁。他预测未来肯定会出现多次的闪崩事件,最糟的情况是引发市场全面的崩盘。

跌至历史低谷的VIX恐慌指数也是马金农认为值得提防的警戒,因为太多的投资人放空该指数,而当前的股市长期间的宁静正好是波动风暴来临的前兆,它可能受到通胀冲击所引发的利率攀升意外冲击的影响而巨幅波动。该指数长期平均为20,现在约10左右。

其它投资机构虽找不出基本面的破绽,但却提醒投资人要居高思危。例如,德意志银行虽预测2018年的全球GDP将由今年的3.7%增长到3.8%,但却警告投资人切不可认为经济增长将自动转化成更高的股票投资报酬。

该银行财富管理投资长诺尔丁(Christian Nolting)认为2018年股市报酬率不会是2017年的再版,风险性资产涨价的动能或许持续,但由于央行多年的宽松态度正在转变,投资人最好不要过于自满。

《赫芬顿邮报》文章也认为美国的股市和房市恐已进入泡沫阶段,其中美股本益比约为27倍,远高于历史平均水平的15倍,只略低于2000年网络泡沫的30倍,当时分析师都认为未来盈余强劲增长力道可望持续,与目前的预期颇为类似。

美国房价也涨到了史上的高峰水平,房价经过通胀调整后约高于长期均值40%。不过,该文章称上述股市和房市双涨的情境在超低利率环境结束后或将出现变化。

投资咨询机构State Street Global Advisors的策略师莱恩(Antoine Lesne)则相对乐观地认为,由于经济扩张和企业盈余未来增长可期,加上美国的减税,这些都对股市是正面因素,但由于股价涨幅已大,未来一年恐怕很难寄望再有双数位的涨幅。#

责任编辑:叶紫微

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