【大纪元2018年02月24日讯】（大纪元记者林燕综合报导）美联储（FED）最新的半年货币政策报告指出，股市估值压力攀升，但金融体系的总体脆弱性依然温和。同时，美国经济实力保证渐进式加息路径。
美联储周五（2月23日）向国会递交半年度货币政策报告，内容涵盖近期经济金融市场发展、货币政策以及对未来经济、通胀等要素的展望三部分。
报告指，本月早些时候的金融市场波动无碍，美联储今年将逐步升息。尽管美国股市2月初出现抛售，美联储预计接下来仍能看到估值压力升温，但“美国金融体系总体脆弱性保持平衡”。
美联储在报告中表示，2017年下半年的股价从已经处于升高水平的位置进一步上涨，高于预期的长期国债收益率。
美联储将这一增长部分归因于2018年底之前实施的1.5万亿美元减税政策带来的盈利增长预期。市盈率接近20世纪90年代末的最高水平，随后股市在2月初出现回落。
报告认为，造成本月稍早股市动荡的部分原因是工资增长速度超过预期，意味着通货膨胀经过多年徘徊在美联储2%的通胀目标下最终上涨。这引发人们担忧美联储可能采取比预期更快的加息策略。
报告中重申美联储循序渐进加息的立场，但没有透露今年可能加息四次的信号。
劳动力市场接近充分就业 薪酬涨幅温和
在劳动力市场方面，报告认为，美国劳动力市场可能将在2018年接近充分就业状态，甚至会略微高于这样的水平。如果出现严重的劳动力短缺，薪资增幅可能会高于当前所观察到的水平。
路透社报导说，美国上周初次申请失业金的人数接近45年低点。截至2月17日当周，首次申请失业金的人数经季调后下降7,000人至22.2万人。这是自1970年以来的最长时间跨度，当时的就业市场规模远不及现在。
“尽管目前还无法准确了解，但劳动力市场目前似乎已经接近或略高于完全就业。”美联储的报告说，“虽然雇主报告说更难找到合格的工人，但招聘仍在继续，严重的劳动力短缺可能会带来比迄今为止更明显的工资上涨。”
同时，失业率约4.1%，被视为就业市场接近完全就业。就业市场趋紧推动薪资增长，将有助于推动通胀率升向美联储2%的目标。
这也是股市动荡的原因，因为市场担忧工资增长与消费者物价指数上涨的高位结合是早期通胀的预警信号。
显然，美联储报告在淡化这种担心。报告指，目前薪酬涨幅温和，并预期近年来生产率增长速度放缓可能会导致工资上涨速度部分放慢。
核心通胀率总体稳定 仍处较低水平
报告指，2017年最后几个月的核心通货膨胀率（不包括食品和能源价格）略高于前一年
上个月美国消费者价格指数上涨超过预期，表明价格压力在经过多年低于美联储目标后趋于上升。受房租、服装和医疗服务等成本大幅增加的推动，1月份消费者价格指数上涨0.5%。上个月汽油价格较上年上涨2.1%。
在1月底的会议上大多数美联储委员预计，美国通胀将在2018年更加接近2%的目标水平。
金融市场估值压力还在攀升
在金融市场方面，报告指出，即使最近的几次大幅回落使三大股指进入回调区间，但资产估值仍然很高。但整体而言，美联储认为，美国金融系统的脆弱性大体平衡。
基于期权的波动率衡量指标VIX本月初明显上升，但月末在接近历史正常水平。同时，数字货币飙涨，与风险偏好情绪偏高的形势相吻合。
“在一系列资产类别之中，估值压力还在攀升，即便考虑到当前美国国债收益率水平和预计企业税下降应会增加税后盈利。”报告说，“非金融业务领域的杠杆率一直居高不下，近几个月净债券风险债券发行量已经攀升。”
报告提到，有些迹象显示，对冲基金在逐步增加杠杆，特别是股票交易的保证金贷款。但由于银行的资本流动性比强劲，金融领域相关的脆弱性仍低。即使利率意外上升，市场的雄厚资本也应该能帮助贷款机构消化证券价格下跌的打击。
同时报告还指出，家庭债务增长速度相对较低，银行资本充足。
美联储2018年可能有望加息四次
报告并未透露今年加息次数可能超过联储此前预期的三次、达到四次。“联邦市场公开委员会（FOMC）继续强调，实际利率路径将取决于未来数据体现的经济前景。特别是，鉴于通胀持续低于2%这一长期目标水平，委员会将仔细监控实际和预期通胀相对于其对称通胀目标的变化。”报告说。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）将在下周二（27日）出席美国众议院委员会的货币政策听证报告，这将是他上任以来首次公开到国会出席活动，同时下周四（29日）他将出席参议院银行委员会听证会。这被市场视作探究他对加息路径和最新通胀数据评价的最好时机。
联邦公开市场政策委员会在1月份投票表决，将联邦基金利率维持在1.25%—1.5%的范围内。去年12月，美联储预测2018年会加息三次。
根据美联储周一（19日）公布的1月份会议纪要，联储委员表示对美国经济的信心日益增强，并且多位委员相信经济增长速度将比2017年年底的增长预测时要更快，同时预测通胀率经过多年的落后，将在中期内回升到2%的目标水平。
根据会议纪要，大多数与会者指出，经济增长前景更加强劲，提高了逐步适度升息的可能性 。许多市场分析师认为，由于经济动力增强，今年美联储可能会加息四次。
自1月份美联储官员会晤以来，国会批准了两年新增3,000亿美元的政府支出计划。美联储在周五的报告中表示，这笔开支以及减税措施“可能会对今年的国内生产总值（GDP）增长起到温和的推动作用”。
财政刺激政策也让一些经济学家预计，今年美联储将需要比去年多加息以防止经济过热。#
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