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【财经话题】美中贸易协议剩下关键的10%

金谷道

川普总统8月29日接受媒体采访表示,中美29日会进行不同级别的贸易会谈。图为美中谈判资料图。(SAUL LOEB/AFP)

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【大纪元2019年06月27日讯】美国财长姆钦(Steven Mnuchin)周三(26日)接受CNBC专访时透露他对美中贸易谈判的进展感到乐观,因为中方想回谈判桌解决贸易不平衡的问题,也愿持续保持美中之间良好的关系,他估计接近90%的谈判内容已达成协议。

道指闻讯早盘一度上涨逾100点,但收盘却下挫11点,显然投资人对于这则利多的消息并没有特别兴奋。股价的表现除了持续反映美联储主席鲍威尔日前在演说中暗示不愿屈服政治压力而降息的利空外,许多人会直觉的问:那剩下10%未达成协议的内容是什么?

投资人恐怕对于5月5日川普总统突然宣布贸易战升高的消息还记忆犹新,因为此前市场全面预期贸易协商已经快要完成,官员们也都释放出乐观的讯息。川普事后解释说,突然提高2,000亿美元中国产品关税至25%的原因是——中方对于先前达成的重大协议突然反悔。

受到上次中方反悔的冲击,道指5月下挫6.69%,6月迄今好不容易在美联储降息氛围浓厚的预期心理下上涨了6.4%,但精明的投资人似乎已不愿再度一厢情愿乐观看待贸易谈判的结果,因此即使美国财长的乐观谈话,股市的反应也是“听听就好”。

最根本的问题是那还有分歧的10%议题是什么?从上周美国将中国五家涉及超级计算机军事应用的企业和研究机构,列为国家安全出口管制的“实体清单”(entity list)之后,可以如此研判:美国对于华为出口管制的问题不会放松,科技战将会持续,而这正是中共最不想要的,此一分歧恐怕很难在川习会中得到解决。

对于剩下的90%内容,双方都有让步的空间。为了清理战场,川普当局可能愿意放弃额外3,000亿美元的关税,但希望中方增加农产品等美国出口,以缩减双边的贸易逆差。因为只要缩短了美中的贸易逆差,川普在这一轮的贸易战便是获胜了,而且提早清理战场也有利于2020年的总统大选。

对于已经加征25%关税的2,000亿美元中国产品,美方将视为战利品,不会放弃,这一点中方可能不会太坚持,因为只要没有加征3,000亿美元的关税,中方就认为谈判没有输。

对中方而言,比起华为遭到美方的出口管制,强迫美商技转和智慧产权保护等议题也或许不那么严重,而且中方也可以用表面允诺但执行不力的方式蒙混,美方的检验将旷日废时,导致这类议题协议签后也能不算数。

换言之,就算美中双方在川习会后宣称达成90%的贸易协定,让贸易战画下休止符,但只要这关键的10%内容谈不拢,科技战的形式仍然存在,未来贸易战再度升级的可能性难以排除。

美股而言,贸易战和科技战攸关美国企业长期的竞争力,贸易战升级的利空或许短线只会冲击10%以内的股价跌幅(如5月的下挫6%),而去年3月开始的贸易战利空却没对美股造成冲击,去年10月美股还缔造历史新高。反观上证指数去年重挫24%,在6月份便跌入熊市。从股价反应,贸易战过程中美国是赢家,中国是输家。

如果这次的贸易协商未谈出令市场振奋的结果,引发股市回跌,或许投资人更在意的不是贸易战结果如何,因为毕竟许多专家此前都认为美中贸易纷争很难短期解决,股价也已反映这样的预期。

投资人最大的失望或许是来自于美联储的降息态度转向,因为去年的股价显示——美联储的动向对于美股的影响远胜于贸易战。去年美联储连续升息四次,导致第四季美股重挫,标普500指数和那斯达克跌幅超过20%进入熊市,道指跌幅自高峰也下跌超过19%。这样惨烈的跌幅直到美联储官员们改口不再升息才止住。

2019年迄今,美联储利率政策采取观望,但市场预期2020年4月之前可能降息四次,今年7月的降息概率达100%,道指今年大涨13.7%多数反映这样的预期心理。此一乐观预期降息的心理一旦开始下修,股市获利回吐的卖压或许接踵而来,其威力将远胜于贸易谈判无果的利空冲击。#

责任编辑:叶紫微

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2019-06-27 9:15 AM
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