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【大纪元4月30日讯】4月24日，全球最大的媒体和网络公司–美国在线时代华纳公司宣布第一财季度出现大幅亏损。在截至3月31日的季度里，美国在线时代华纳公司亏损了542.4亿美元，合每股亏损12.25美元，而上年同期亏损13.7亿美元，合每股亏损31美分。如同当年合并创天价一般，这一次的亏损亦使人吃惊不已。
巨额亏损哪里来
赛迪网4月26日报道, 美国在线时代华纳公司的出版、电影和音乐等业务的业绩比去年有所增长，在音乐行业整体低迷的状况下，其音乐公司表现不俗，市场占有率一路攀升，其营收在经过几个月的衰退之后已有5%的增长。
拖累该公司整体出现亏损的是一笔高达540亿美元的非现金商誉支出，亏损数据包括，采用美国联邦新会计准则而产生的540亿美元巨额支出及对投资和其它项目进行的冲减5.90亿美元，更严格的新会计准则要求上市公司必须向投资者提供更清楚的信息。
此外，广告市场的持续疲软也伤害到这家全球最大的媒体和网络公司，其广告与商业营收少了13%，在线广告更是大幅度萎缩，营收比去年同期减少了31%。预计其全年网上广告、商务收入将降至18-22亿美元，低于去年的27亿美元。用户对宽带升级的需求低迷也造成了一定影响，尽管该公司预期其网络接入服务将在2002年吸引一半以上的新用户，但是实际上自去年下半年以来的注册人数就空前减少，AOL目前总计有300万用户会采用宽带服务。同时，由于与SUN公司iPlanet合作关系的结束，其内容及其它营收也减少了44%，到7900万美元。
自从时代华纳与美国在线两家公司合并以来，该公司似乎就一蹶不振。过去15个月中，这家公司的股价跌去了2/3。再回头看时，当初的合并又是何其令人兴奋。
当年欢呼尤在耳边
2000年1月10日，时代华纳与美国在线宣布以换股的方式进行合并，这是当时全球最大一次媒体公司的合并。当时，美国在线的市值是1640亿美元，时代华纳公司的市值是830亿美元。两家公司合并后的新公司价值3500亿美元，年销售总额300亿美元以上。
在两个公司合并消息的刺激下，当日时代华纳股票猛涨30美元至95美元，美国在线涨13美元至85.875美元。在有关媒体报道中，美国在线时代华纳被称作是“全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。”
美国在线时代华纳公司包括了时代华纳和美国在线名下原有的所有子公司。CNN、时代杂志、财富杂志、网景、华纳兄弟、CompuServe和时代周刊等享誉全球的知名品牌都全部集于一个公司的旗下。
分析家曾经认为，在Internet时代，在线企业需要为网络观众提供更具有吸引力的内容，在“内容为王”理念指导下，在线企业为内容来源、内容质量而万分苦恼；另一方面，大众传播公司为充分利用互联网的巨大威力可谓是绞尽了脑汁，这一合并将极大地体现了优势互补原则，简直就是“绝配”。合并两年来，AOL经营上的严重问题却是日益暴露出来。
AOL网络业务的恶质化
AOL业绩下滑原因不能都归结于经营大环境的恶化，AOL内部发生的变化更让人侧目：
一、出事出在人身上。AOL目前士气低沉，董事长凯斯处神坛之上，高深莫测，不闻窗外之事；特立独行，擅提奇思妙想，不愿涉及具体的事务性工作。公司员工也被纷繁复杂的派系斗争、日益增长的官僚主义、缺乏远见的短视所困扰。更糟糕的是，与大多功成名就的网络公司一样，AOL当年富有创意、冲劲的创业者渐趋保守，躲进个人的安乐窝，尽享荣华富贵。
二、不适应新形势，用户大量流失。多年来AOL优势之一就是它对客户需求的高度关注。它使复杂的技术简单化，为早期上网的新手提供了简单的上网途径，提供被对手所忽略的服务，轻而易举地树立起品牌。在一个当时还让人摸不着头脑的网络世界里建立起一个宽松有序的社区。时过境迁，现在的AOL已充斥着广告和市场营销服务，虽然其电子邮件和ICQ服务仍占据优势，但它利用短信息向用户进行市场推广的做法使许多服务近乎无人使用。AOL最近的两次软件升级也收效甚微，反而让人感觉到其陈旧老套。由于今天网络越来越普及，上网者对网络日益熟悉，他们要求获得更多的服务。在这个用户流失速度加快时，留住用户的方法就是重走老路，提供一系列用户无法从其它地方得到的信息和服务。
三、营收业务模式单调。长久以来，AOL的运做方式主要限于提供网络接入、IDC及广告业务。出售网络空间、向eBay这样的公司收取丰厚的主机托管费能在短期内提高收入，但现在的焦点是如何开发多样化的业务以收取多种服务费用。AOL在这方面的进度慢得要死，不过说实话：美国在线努力将业务扩展到PC以外领域的尝试很少能获得成功或实现盈利，比如AOL电视频道、通过掌上电脑提供服务、通过电话线路提供服务等等。
四、此外，由于AOL与时代华纳有线电视网有着千丝万缕的联系，除非AOL施以重惠，否则其它有线电视公司或电话公司可能不会选择美国在线作为其服务提供商。在将时代华纳有线电视覆盖区域的用户升级为高速互联网用户方面也不太顺畅，DSL网络服务销售不如预期发展那么快，AOL仍固守肯定没有前途的拨号上网业务。
AOL还值多少钱
投资界普遍怀疑美国在线时代华纳的价值是不是已经低于其子公司价值之和？由于该公司股价如此之低，最近，两位证券分析师已经发布了题为《买时代华纳 免费获得AOL》的报告。AOL面临各种困境，它的投资价值究竟有多大，投资者一直想知道它真正的价值，迫切地需要了解该公司下属各个子公司各自会有怎样的发展。“许多投资者目前都在关注时代华纳和AOL各自的价值是多少，”T. Rowe Price分析师亨利· 埃伦博根这样说到，“大家都将AOL时代华纳的价值视为各子公司价值之和。”
据预计，时代华纳的每股资产价值为16-20美元，由于美国在线时代华纳的股价为21美元左右，这使AOL的价值所剩无几。随着广告业务的下降、用户增长的减缓，以及在向提供高速互联网服务过渡方面遇到的困难，AOL一直都在苦苦挣扎，美国在线子公司的价值有多少呢？目前市场对它的估价预期为每股大约3-8美元，而它在2000年1月份收购时代华纳之前，股价曾高达每股83美元。
对AOL持乐观观点的人士指出，雅虎的市值为90亿美元，而且其大部分收入来源于网上广告业务。以雅虎本益比的75%来估算AOL可能的广告收入，得出的结果是，AOL每股价值为大约8美元。但是这两家公司之间的区别在于：雅虎已经是触底反弹，而且目前有一个被普遍认可的收入增长计划，而AOL的广告收入一直在下降，其未来的道路仍是一个谜团。
也许到了该分家的时候
随着经营的恶化，一个更现实的问题浮现出来，AOL网络业务是否会拖垮AOL时代华纳？财经界人士认为这可能是其股价走到52周新低的主要因素，因此有人不禁质疑该媒体巨人是否会与AOL分家。看到AOL的苦苦挣扎，进行分拆是否会有助于该公司呢？
Seabreeze Partners对冲基金经理Doug Kass认为，分拆AOL是有意义的，在分拆上市之后，如果债务分配得当，将很容易看到，时代华纳和分拆上市的AOL两家公司的股价之和将立即达到27-29美元。
但是美国在线公司高层人士认为分拆的想法荒谬至极，凯斯就称还没有考虑过分拆。凯斯坚持认为，一旦AOL走出目前的困境，就会成为合并后的美国在线时代华纳的“增长发动机”但果真如此吗？现在，以目前股价来计算公司资产价值的话，AOL的业务价值并没有考虑进去──因此不必担心分拆会降低美国在线时代华纳公司的市值。
还有这样做的好处是：独自打拼的AOL也许可以变得象以前那样灵活起来，自己主宰命运的沉浮，并可以与时代华纳家族以外的公司建立必要的联盟。虽然美国在线时代华纳的首席运营官比特曼和其它管理层总是吹嘘AOL有能力促进时代华纳公司产品和服务的销售，但事实并非如此顺利；而且，即使两者之间没有合并，这种合作联盟依然会正常进行。此外，时代华纳公司增长缓慢的业务——如杂志等——也没有给予AOL多大的帮助。
现在分拆可能还为时过早，但华尔街已经失去了耐性，而且也厌倦于美国在线时代华纳公司的管理层屡屡无法兑现承诺的做法，现在他们需要看到的是整顿AOL。实际上，在最后迫不得已进行分拆之前，AOL的大多数人试图再拼一拼，他们采取了削减成本和加大营销力度等常规措施。如果这些还不奏效，美国在线时代华纳公司首席执行官Richard Parsons也许将考虑采取更极端的措施，包括将美国在线分拆出去。(http://www.dajiyuan.com)
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