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中国房地产泡沫化 专家:或引爆三大危机

包括恒大集团在内的中国房地产业者传出债务问题,数量不少。(NOEL CELIS/AFP via Getty Images)
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【大纪元2021年10月11日讯】(大纪元记者张原彰台湾台北报导)包括恒大集团在内的中国房地产业者传出债务问题,数量不少。学者提到,假设中国房地产出现泡沫化与崩盘,除了牵连到中国金融业,国际投资机构都可能遭殃,影响程度超过1990年代日本房地产泡沫化。此外,中国国内生产毛额(GDP)倚重房地产投资,如今房企运转失灵,也将重击中国经济。

中共监管部门对房地产业划出的三道指标,分别是“扣除预收款后的资产负债率大于70%”、“净负债率大于100%”、“现金短债比小于1”。一旦超过就踩到“红线”,未超过则视为达标。三个标准都达标者,称为绿档;两项达标为黄档、一项达标为橙档、均未达标则是红档。恒大集团原先踩中这三条红线,目前由于“上半年的净负债率降至99.8%”,踩到的红线降至两条,但还是无法解决债务问题。

据财联社分析,恒大在10月4日有一笔2.6亿美元的债券(约新台币72亿元)到期,发行单位是Jumbo Fortune Enterprises。此外,恒大近期有两笔境外债券利息到期,需要支付1.28亿美元(约新台币36亿元)的利息,目前恒大仍未提出还款计划,外界关注是否出现交叉违约。

中国实体经济下行 无法再支撑房地产

对于恒大的营运模式,淡江大学产业经济学系教授蔡明芳接受大纪元采访时提到,恒大过去是通过以债养债的高杠杆操作而发展,这在中国房市蓬勃发展时确实可获利。但现在的情势已有所不同,除了恒大本身遭到中共当局紧盯外,还面临中国实体经济下行,无法如同过去般支撑房地产泡沫。

恒大危机背后代表中国房地产业可能存在系统性的倒债问题,蔡明芳说,“如果连处在龙头地位的恒大都出事,可能代表其它比恒大体质还差的房企,都出现资金周转失灵的状况。”他解释,恒大如果真的倒闭,余屋释放到市场,将使房市价格崩跌,民众也不敢买房,会使其它房企业者跟着受伤。

综合媒体报导,除了恒大外,上周传出中国百强房企之一“花样年”被揭露,尚未偿还10月4日到期、涉及金额近2.06亿美元(约新台币60亿元)的票据;负债总额高达9,971.2亿人民币(约新台币4.3兆元)的融创中国也爆出有流动性危机。

另外,截至今年6月底,房企业者富力地产账面有息债务余额依然超过1,400亿人民币,三道红线通通踩到。截至本月初,另一中国房企华夏幸福有近2,700亿人民币的债务,通过资产出售、债转股和资产剥离来处理,但不被债权人看好。

中国房市若崩盘 恐延伸三大问题

市场担忧中国房地产大破沫、房市崩盘是可能发生的危机,蔡明芳说,可延伸关注三大问题,首先,中国内部金融体系可能承受不住,由于实体经济放缓,已积累许多坏帐,加上恒大的债务,可能被压垮。

第二点是恒大带来的泡沫,与日本1990年代房地产泡沫比较。他说,日本当年发行的债券没有很多,而恒大等中国大型房地产业者则发行许多外债,包括美国基金、日本退休投资基金都买了中国房地产债券,假设中国房地产泡沫引爆,企业纷纷垮掉,国外基金投资人都将跟着受害,影响范围大于当年的日本。

财信传媒董事长谢金河也在脸书上提到,1990年日本房地产泡沫爆破的房价与所得比的倍数,东京、京都是18倍,大阪14倍,神奈川15倍;现在中国几个大城市,深圳57.97倍、北京55.8倍、上海45.55倍、广州40.76倍,并直言“现在这个大浪直扑中国,开始步入1990年代台湾和日本的房地产泡沫调整”。

第三,蔡明芳说,恒大无法偿还债务,释出许多房子抵债,这将使中国房市供给增加,让房价下跌,同时影响到其它业者,而消费者则会预期房价下跌而不愿意再买房,这将使房价变得更低,成为恶性循环,加速中国房市萎缩。

另外,推动中国GDP成长率的三大引擎,分别是:投资、出口与内需。国际信评机构惠誉在9月底的报告里提到,住宅投资对中国GDP的直接占比约10%,意味着中国房地产危机,将拖累中国经济成长率。

中国经济成长下滑 今年或只剩2%

“恒大确实是信号,代表中国GDP成长率出现下滑压力。”蔡明芳说,以投资组成来看,台湾近年随着台商回台、购买进口设备,投资占比很大部分来自这方面。中国的情况是,随着美国限制中国取得高科技设备,加上外资撤离,使中国国内没有新的产能投资,具有生产力的硬体无法增加,而房地产的投资即使盖“鬼城”没人入住,还是会被计入GDP成长率。

目前包括高盛、惠誉、野村等机构皆下修中国今年GDP成长率预测,而国际货币基金(IMF)前首席经济学家、哈佛大学经济学教授罗戈夫(Kenneth Rogoff)更直言,今年中国GDP成长率可能只剩下2%。

中共救不救恒大、何时救,被认为是恒大、中国房市危机引爆与否的关键,对于中共的救法,市场认为三大模式,包括:万达模式、安邦模式以及海航模式,又以海航模式的可能性最高,届时中共可能介入营运,股东无偿出场。蔡明芳说,中共初步出手,目前还没有定论,但习近平若真的要贯彻“共同富裕”,应该不会采取自相矛盾的作法,因为房地产代表民众一生的心血。

恒大背后牵涉庞大的供应链,包括:水泥、钢铁厂以及相关营建人员,这些单位、人员可能因为恒大债务问题而收不到款项,蔡明芳认为,以“共同富裕”的角度,中共可能会想先处理这些面向的问题。

责任编辑:晓玫#

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