【财商天下】破发、弃购 中国新股市场北热南冷

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【大纪元2021年11月10日讯】大家知道,这段时间,大陆新股市场,接连出现了新股上市即破发的情况,而紧随“破发潮”到来的是新股市场的严重“弃购”。那么,对于新股市场的这一波警钟,中资券商是如何解释的呢?

而对比新股市场的惨况,准“北交所”股票却在一天之内涨幅突破100%,这种“冰火两重天”的情况,又说明了什么呢?

今天我们就来谈谈这些话题。

十年之后 “弃购”重现

我们先来简单解释破发和弃购这两个概念。“破发”是指股票上市后,股价跌破发行价。“弃购”是指投资者在网上中签后,放弃认购。

新股“弃购”的情况,一直以来都有,不是新鲜事儿,但为何近期的“弃购”,却引起了市场的关注呢?

我们看到,在11月3日和4日,先后有两只新股的弃股率超过了1%。这两只新股分别是都要在创业板上市的强瑞技术(301128)和天亿马(301178)。

在3日晚间,强瑞技术发布公告称,投资者网络弃购新股数量达到50.9万股,占总发行数量的比例是2.76%。这条公告,将A股市场10年以来新股弃购的比例推向了高点,也刷新了2019年实行注册制以来的弃股比例纪录。

紧接着第二天晚上,新股天亿马也发表了在创业板上市的网上发行结果公告,显示网络投资者弃购新股数量为27.78万股,占总发行量的2.36%。

虽然接连两天,新股上市都出现了较大比例的弃股,但这还不是最高。根据Wind数据,从2010年以来,A股新股弃购占比,最大的是2012年上市的中国交建,当时的弃购率达到了11.05%,按弃购比例计算,强瑞技术以及天亿马分别排在了第二和第三的位置。

如果弃购比例达到一定程度,对承销商来说,可不是什么好事儿。按照规则,网上投资者弃购的股份将由保荐机构包销,按照弃购比例和数量,强瑞技术的主承销商是国信证券,包销金额是人民币1,518.73万元;天亿马的主承销商是五矿证券,包销金额是1,351.87万元。

当然,弃购也是有风险和成本的。因为按照规则,在连续的12个月内,如果累计出现3次中签后没有足额缴款的情况,投资者将被禁止申购6个月,不得参与的项目包括新股、存托凭证、可转换公司债券以及可交换公司债券的申购。而三次累计的弃购机会,不仅只是新股弃购,还包括放弃认购存托凭证、可转换公司债券以及可交换公司债券。

那投资者为什么要弃购呢?这和近期的破发潮有关系吗?

中资券商众口一词:询价新规与高估值

随着“破发潮”而来的连续弃购,一定程度反映了投资者的心态。因为新股一破发,投资者就被“割肉”,就是亏钱了。这种“中签如中枪”,高频率的破发,就像是新股市场拉响的急促警报,不可避免的会吓到投资者。

据中信证券统计数据显示,2021年以来,2亿至5亿A类账户打新收益是5.47~11.22%,但是在10月份,抽新股收益只有0.1~0.2%,出现显着下滑。

通过对比破发潮之前,科创板和创业板活跃用户数量以及高弃购率的股票,可以观察到抽新股的投资者出现了下降,说到投资者抽新股热情下降的原因,就要回到新股为什么会破发的问题。

上周,我们提到过,中共在近期期货市场和股票市场的操作,导致煤炭期货市场出现客户穿仓,A股市场大跌的局面。中共这种朝令夕改的游戏规则,导致市场不买账,甚至让一些投资者直接躺平。这是影响新股破发的部分原因。

我们再来看看,大陆的券商和投资者,是如何看待这一波破发和弃购的情况。

中金公司的研报认为,本轮新股连续首日破发的主要原因在于“定价环节的制度红利快速消失,叠加市场调整”。并提到,近期破发股票具有相似特征,包括行业表现不佳、绝对价格较高以及定价高于行业。

一些投资者认为,定价过高的新股,上市后面临较大抛压,股价难免会下行。而这一轮破发,也存在询价新规对投机资金的整治的因素,也是注册制下的必然趋势。因为新股多了,因稀缺而造成的溢价就开始打折了。因此中签弃购也就不足为奇。

招商证券则表示,新股破发可能与估值太高有关系。据统计,在询价新规推出之后,招股日期在9月18日之后,并在10月31日之前上市的19只科创板以及创业板新股中,除1只没有盈利之外,其它18只股票平均发行市盈率是40.71倍。而在询价新规之前,今年以来,两板公司的平均发行市盈率为30.49倍。市盈率越低,代表投资者能够以相对较低价格购入股票,理论上,股票的市盈率越低,表示该股票的投资风险越小,越值得投资。

我们再看一下弃购率高的这两只股票,强瑞技术发行价29.82元,对应发行市盈率为38倍;天亿马的发行价对应的市盈率则是44.96。

有观点认为,这两只股票录得如此高的弃购率,反映散户对新股上市后收益更加谨慎。有新股分析师认为,目前也没有更好的抽新股策略,抽新股的时候要考虑基本面情况,目前来看,高价股破发概率相对比较大。

看来,对这一波的弃购和破发,大陆券商基本都认为,是询价规则的变化和估值过高的问题。

不过,个股本身也存在不同的问题。比如,强瑞技术的招股书显示,公司预计2021年前三个季度,可实现营业收入3亿到3.3亿元人民币,同比下降2.67%到11.52%;归母纯利润3,300万元到4,050万元,同比下降24.78%至38.71%。可以看到,公司业绩下滑导致投资者信心减弱,应该也是导致弃购率高企的原因之一。

那么强瑞技术做的是什么业务,业绩下滑为什么这么大呢?公开资料显示,强瑞是智能手机组装和检测治具企业,核心客户是华为,还和富士康、荣耀、比亚迪、海康威视等企业有合作关系。

有强瑞的相关人员对媒体表示,公司核心客户华为受美国制裁,无法获得5G手机晶片,导致其智能手机出货量大幅减少,华为对强瑞的采购需求也随之大幅下降。

目前看来,这一波破发和弃购来势汹汹,随着更多的新股上市,这个数字还在攀升,那么未来,这种行情还会持续吗?

可以看到,虽然弃购比例比之前有所扩大,但并没有对股票上市造成影响。我们之前也提到过,中国新股市场后期的趋势会怎么走,还要观察北交所敲锣开市之后的走势。

冰火两重天 北交所开锣在即

目前的情况是,针对北交所的布局,不少大陆券商已经开始“招兵买马”,“招兵屯粮”,并且不排除国家队都是分了指标要去支持的。也就是说,目前新股市场出现的这种情况,也存在“翘翘板效应”,就是北交所开锣在即,抽走了原来资本大水池中的水。

的确,与科创板、创业板破发、弃购的情况正相反,11月3日,一只在新三板精选层上市的股票,广脉科技在上市首日涨幅一度达到了100%,最终全日涨幅为87.76%。

除了广脉科技,新三板精选层多个个股都出现了上升的行情。这也让中国新股市场上,出现了“冰火两重天”的局面。

因为在北交所开市之后,新三板精选层的股票会直接平移到北交所。根据Wind数据,截至11月4日,69只新三板精选层个股的流通总市值,目前是1,030.67亿元人民币,平均流通市值为14.94亿元,平均滚动市盈率为33.27倍。

截至目前,有8家公募基金向中共证监会申报了“北交所”基金,这一类基金的名称主要有“北交所精选两年持有”、“北交所精选两年定期”、“北交所创新中小企业精选两年”等等。

与此同时,中国大陆的私募基金也开始布局北交所。根据大陆私募网站排排网数据,有7家私募基金,出现在了新三板精选层个股三季报前十大流通股东之列,合计持股市值达到人民币6.76亿元。

其实北交所的热闹也好理解,毕竟北交所是习近平自己开的赌场,各路人马都得去捧场,不管是私营还是国家队,都“责无旁贷”。并且,我们看到,关于破发和弃购的研究报告最早是中金公司发出来的,中金是中国国家队里面的“中央军”,它的观点是否会对其它券商具有指示性呢?

那么,关于中国新股市场,这种“北热南冷”的局面会不会维持下去,我们一起关注。

财商经济研究所
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撰文:李沺欣
编辑:蔚然、宇文铭
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责任编辑:连书华

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