【财经话题】美联储升息2码与道指大涨932点

金谷道

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【大纪元2022年05月05日讯】美联储周三(4日)宣布升息2码或0.5%,为2000年以来最紧缩的升息动作,然而美股却出现戏剧性反映,道指终场大涨932点或2.81%,标普500指数上扬2.99%,纳指大涨3.19%,科技指标股苹果公司、字母公司、特斯拉和脸书皆大涨超过4%,就连近期财报利空的亚马逊和网飞也都上涨1.3%和2%,显示投资人此前的悲观情绪出现转折。

造成周三美股意外大涨的导火线是美联储主席鲍威尔在升息的声明中说通胀未来将会“扁平化”(flattening out),并排除了下次升息0.75%的可能,粉碎了空头论者估计美联储此后将会持续积极升息的态度,而周三股市的强力反转也意味着投资人开始修正此前过度悲观的升息预期心理。

笔者以为,美联储此时的货币紧缩政策正遭遇前所未有的挑战,一方面通胀温度还在创高,今年3月的物价涨幅同比上涨8.5%,为40年最高,美联储积极升息以打压通胀已刻不容缓。但另一方面,美国今年首季GDP衰退1.4%,远差于前一季的增长6.9%,而转差的经济表现大幅压抑了美联储积极升息的底气,深怕此后过度的升息操作恐引发第二季GDP再度衰退,从而导致连续两季衰退的“停滞性通胀”风险。

换言之,美联储此时对于升息的态度已因经济快速滑落而由“积极升息”转为“审慎升息”的立场,以免过度紧缩的货币操作导致长期经济的萧条而得不偿失,鲍威尔周三的鸽派谈话正暗示美联储的货币政策已开始微调。

笔者去年曾估计美国通胀可能在今年首季触顶然后反转,但却事与愿违,主因是今年2月俄罗斯入侵乌克兰,引爆油价飙涨到100美元/桶以上,引发今年首季全球通胀情势持续窜高,也让美国通胀3月持续创高。

但有鉴于美国去年通胀在第二季显著窜高到4%以上,有所谓的“高基期”效应,今年第二季以后的通胀率很可能高档反转,而4月的物价指数将在5月11日发布,市场估计可能同比增长7.4%,若果如此,美国通胀很可能已经正在悄悄自高档反转了。

美国通胀的潜在高档反转也出现了几个重要的领先指标。首先,美元指数近期一度冲到103.9,创下20年来新高,最新的报价也有102.6,令今年涨幅高达7.3%。美元指数今年高涨一方面显示汇市预期美联储将积极升息以对抗通胀,另一方面却隐含了美国进口物价的通胀率在美元上涨过程中将获得平减,去年投资人担心的输入型通胀已不复存在。

此外,随着美国首季经济的衰退,也意味着消费者在通胀高涨的情况下已开始刹车,而不是像去年疫情过程中在纾困金的发放下肆意消费,经济的降温也同时意味着未来通胀的降温。

现在,美国通胀降温的拼图还缺少油价下滑这一块,这牵涉到俄乌战争何时结束以及俄罗斯政权何时垮台和西方国家何时结束对俄国石油的禁运措施。随着俄罗斯5月9日“胜利日”即将到来,俄国在乌东的军事进展却匍匐不前,该“胜利日”或许将成为乌军的“反攻日”。笔者认为,俄军的败象已经大量显现,一旦乌军收复乌东失土或甚至收回克里米亚,股市很可能将出现久违的庆祝行情。

在财报方面,标普500企业迄今已超过80%发布首季财报,其中72%的企业营收超过预期,整体盈余同比增长7.1%,企业的获利表现仍旧在通胀环境中表现不俗。就估值而言,标普指数的前瞻本益比约18.1倍,虽高于10年平均值的16.9倍,但已低于5年平均值的18.6。这显示,随着企业获利的持续上扬,当前的美股已不存在泡沫问题,同时去年高耸的估值也在今年股价回档中获得修正,股价已重回投资领域。

笔者认为,通胀能否顺利降温,达到鲍威尔所称的“软着陆”,将成为2022年下半年美股能否强力反弹甚至创高的关键。若下半年的通胀率仍旧持续在7%以上的高原区,便意味着美联储恐被迫持续紧缩,也意味着标普指数很可能再度回测2月24日俄乌战争爆发后的低点;若通胀温度能降到5%以下,或意味着美联储的“软着陆”目标初步达成,届时美元指数或回到100以下甚至回测96点,而美国10年债殖利率也可能由近期的高峰3%回落到2.5%或更低,股市则可能出现10%以上的强力反弹。

在美国通胀温度顺利降温之前,2022年股市的动荡将在所难免,追高的风险则如影随形,聪明的投资人只能趁着利空股价下跌之际介入股息殖利率高的绩优股。

诚如特斯拉创办人马斯克近期所说,值此风雨飘摇之际,投资人应该“买进产品和服务值得你信赖的公司”。马斯克今年大量搜购推特股票,令该股今年上涨15%,大幅跑赢美股三大指数的下挫6%~17%,其投资逻辑正是“富贵险中求”的最佳写照。

责任编辑:叶紫微#

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