【大纪元2025年08月31日讯】（英文大纪元记者Andrew Moran撰文／柳嵊涛编译）随着美联储暗示即将降息，以及白宫和私营机构在战略领域加大投资力度，一些经济学家和市场分析师越来越担忧潜在的资产泡沫。
自4月由贸易战引发的抛售之后，华尔街无视了诸多阻力因素。尽管关税上调、就业形势趋冷、通胀居于高位、地缘政治摩擦不断，美国股市仍不断创下历史新高。
在强劲企业盈利结果，以及对人工智能领域的乐观因素推动下，今年以来，标普500指数和以科技股导向的纳斯达克综合指数分别上涨超过10%和12%。道琼斯工业平均指数也上涨了约8%。
而这一情形出现在美联储长时间维持高利率的背景下。
美联储在2024年9月至12月间将联邦基准利率——这一影响企业、消费者和政府借贷成本的重要政策利率——下调1个百分点后，选择按下“暂停键”。自今年1月以来，货币政策制定者一直将目标利率区间维持在4.25%至4.5%，以观望现任政府贸易政策调整带来的进一步变化。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔及多位官员提出的观点是，由于经济活动依然强劲、劳动力市场状况依旧健康，他们有理由保持耐心。不过，鲍威尔似乎已开始转向。
利率即将下调
在美联储年度杰克逊霍尔研讨会上的最近一次主题演讲中，鲍威尔表示，当前的经济状况“可能容许”政策调整。
投资者将这一表态解读为即将降息25个基点，且交易员普遍预计降息时间将在9月。根据芝商所（CME FedWatch Tool）工具数据显示，市场还预计年底前会再有两次各25个基点的降息。
美国经济或将进入一个更为激进的宽松周期，特别是在川普总统继续调整美联储构成的情况下。
白宫已任命经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）为最近辞职的美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）的临时继任者。与此同时，总统因抵押贷款欺诈指控解除了美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的职务，而政府或将临时任命另一位盟友接替其席位。
随着两位温和派官员，即美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和美联储监管副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），在联邦公开市场委员会中占据重要席位，美联储的货币政策立场或许会在新一年之前出现转向。
财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）此前表示联邦基金利率应大幅下调。
“我认为我们要进入一轮降息周期，9月就应先降50个基点。”贝森特在8月13日接受彭博电视采访时表示。“如果你看任何模型……我们的利率水平应该较现在低150到175个基点。”
官员们认为，较低的利率将有助于提振逐渐走弱的劳动力市场，刺激经济增长，并减少联邦政府的债务偿付压力。在寻求更高收益的驱动下，低利率环境还将推动投资者进行多元化投资，包括股票、房地产、加密货币以及人工智能在内的其它资产。
然而，这种大规模政策转向导致的各类资产估值推高，令市场观察人士对潜在资产泡沫的出现发出警告，尤其是在人工智能领域以及更广泛的科技行业。
泡沫再现
阿波罗财富管理首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）指出，当前市场与上世纪90年代末至2000年代初的互联网或信息技术（IT）泡沫有着惊人的相似之处。
30年前，一股科技热潮席卷华尔街，投资者纷纷向科技初创企业投入资金，特别是那些名称中带有“.com”的公司。当时，Pets.com和eToys.com是交易员和风险投资者最青睐的企业。从1995年1月到2000年3月，纳斯达克指数从约750点飙升至5,000点。
如今，华尔街热衷于所谓的“七巨头”：Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉。这些公司占据纳斯达克总市值约一半，以及标普500总市值的约三分之一。
斯洛克在7月发给《大纪元时报》的邮件中表示：“90年代的IT泡沫与当前的AI泡沫区别在于，今天标普500的前十名公司被高估程度要比当年更严重。”
他表示：“如今的情况与1990年代的IT泡沫惊人地相似。”
Sevens Research Report的总裁兼联合创始人汤姆·埃塞耶（Tom Essaye）表示，另一种监测潜在泡沫的指标是半导体指数（SOX），该指数追踪半导体行业重要公司的表现，如AMD、英伟达和博通。
埃塞耶表示，SOX指数“并未发出当前牛市可持续的乐观信号”。
与此同时，SOX指数徘徊在其去年夏天的历史高点以下，并落后于标普500指数。
埃塞耶在发给《大纪元时报》的邮件中提到：“如果确实存在人工智能泡沫，那么周期性风险已达到了近二十年来的高位；在这种情况下，对2025年下半年股票投资应持更加谨慎的态度。”
最终，埃塞耶指出，关键在于判断股市当前所处的经济周期阶段。“从历史上看，几乎每个主要市场泡沫都出现在所在经济周期的晚期阶段，”他补充道。
不过也有人对当前股市是否存在泡沫，或泡沫是否即将破裂持怀疑态度。
Equity Armor Investments的投资组合经理乔·提盖伊（Joe Tigay）表示，许多标普500企业正在加大对人工智能基础设施的投入，“这是一个长期投资趋势，而非短暂的风尚。”
提盖伊在给《大纪元时报》的邮件中表示：“这不同以往即将破裂的泡沫。当前不仅是少数科技巨头，而是存在于企业运营方式的广泛、根本性转变。”
他还提到：“它可能是泡沫，但在我看来，这是一个远未到破裂的泡沫。”
Laffer Tengler Investments首席执行官南希·滕格勒（Nancy Tengler）表示，根据最近的季度财报电话会议，许多公司对人工智能投资的回报感到满意，因为员工生产力有所提高。此外即便在总统提高关税的情况下，利润率也能够保持稳定。
滕格勒在发给《大纪元时报》的邮件中说到：“我们认为人工智能的发展才刚刚开始。”
根据2024年2月发布在美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）的一篇论文，只有5.4%的企业采用了生成式人工智能（generative AI）。
但早期数据已表明生产力水平的提升。去年冬天，圣路易斯联邦储备银行的经济学家发表的一篇论文指出，员工在每小时使用生成式人工智能的工作中，平均生产力提高了33%。不过，他们表示，这些生产力提升在短期内可能不会反映在官方统计数据中。
论文中写道：“我们也有必要指出，这些来自生成式人工智能的潜在生产力提升至少在目前还不会立即体现在生产力的数据统计中。”
主权财富基金
不仅仅是纽约证券交易所高度关注人工智能和科技。川普总统已经吸引了数万亿美元的国内外私人资本投资，用于在未来几年建设美国的人工智能基础设施，包括数据中心和工厂。
上周，川普确认美国政府将持有芯片制造商英特尔10%的股份。总统和高级政府官员表示，未来可能会有类似安排。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）提到了川普今年早些时候签署的行政命令，该命令设立了一个主权财富基金。
哈塞特在8月25日接受CNBC“Squawk Box”节目采访时表示：“总统从竞选时期起就明确表示，他认为如果美国最终能够设立一个主权财富基金，将会非常好。所以我相信，在将来会有更多类似交易——如果不是在这个行业，也会在其它行业。”
川普在社交媒体上表示，像英特尔这样的交易“会全天候进行”。
“是的，还会有其它交易，或者如果我还有机会，我会再做一次。然后你会听到一些愚蠢的人说，‘哦，那真可惜，’”川普在8月25日的Truth Social帖子中表示。“这并不可惜，这叫做生意。”
私人和公共领域对人工智能及更广泛科技市场的投资，或许会进一步推高已处于高位的估值。
更低成本的资本在望
最终，低利率会降低借贷成本，从而降低资本成本。这在看涨的市场环境中形成了双重效应。
首先，公司将更容易筹集资金，以低成本获得资本来支持项目。其次，追求更高收益的投资者更有可能为这些项目提供资金，以实现投资增长。
此外，更低的利率会降低估值模型中使用的贴现率——即以现值衡量未来现金流的指标——从而推高未来收益的现值。由于人工智能企业承诺长期回报，当利率下降时，其估值会不成比例地上升。
与此同时，提盖伊表示，众多企业正将“真正的资金投入到真正的技术中”。
“唯一会扼杀这一增长的，只能是一场全面的经济衰退，从而迫使企业停止支出，”他说。
今年第二季度，美国经济增长了3.3%，好于最初的预期。展望第三季度，亚特兰大联储的GDPNow模型预测增长为2.2%。
原文：Potential Fed Rate Cuts, Policy-Driven Investments Raise Bubble Concerns 刊登于英文《大纪元时报》。
责任编辑：叶紫微#
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