【大纪元2026年07月18日讯】根据官方数据，2026上半年，中国的GDP增长4.7%，社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，差距进一步拉大。比较而言，2025年GDP增速5.0%，社会消费品零售总额（501,202亿元）增长3.7%。因此，消费对GDP增长的贡献率在下降（从52.0%跌至44.68%）。当局所说“发挥好消费的基础作用”，又被现实打了耳光。本文评述四点。
其一，月度社会消费品零售总额增速非常难看，5月甚至为负数（-0.6%），6月也仅同比增长1.0%（见下图）。
需要特别指出一二线城市的消费下降与结构分化。顶级奢侈品与高端商场“高端失速”、餐饮业“精致退场，穷鬼套餐爆火”已是普遍现象。
2026年上半年，限额以上零售单位中，品牌专卖店零售额同比大跌8.7%，百货店同比下降2.1%。另一方面，走极致性价比和刚需路线的便利店、超市零售额同比分别大涨6.6%和3.8%。这背后的核心因素，是中等收入群体的萎缩，他们曾经的房产增值预期、高年终奖溢价等“财富幻觉”现在都破灭了，不得不主动降维、退守刚需。
拿城市来说，北京市1—5月社会消费品零售总额同比下降2.5%。全局而言， 2026年5月份，城镇消费同比下降0.9%，拉动大盘转负；6月份，城镇消费品零售额36,844亿元，同比仅增长0.8%；整个上半年，城镇消费品零售额215,506亿元，也仅同比增长1.2%。这说明一二线城市为核心的城镇消费面临着巨大的内缩压力。
其二，住户贷款整体罕见出现半年期大额净减少
根据央行的金融统计数据，2026年上半年，人民币贷款增加10.72万亿元，但住户部门贷款减少3,668亿元，其中，短期贷款减少5,881亿元，中长期贷款增加2,212亿元。
这一数据的“绝对额净减少”和“信贷疲软”在历史上极为罕见。第一，短期贷款大减，直接折射居民通过信用卡、消费贷进行大宗消费或信用升级的动力显著不足。
第二，尽管个人住房新发放贷款利率已保持在3.1%左右的历史低位，但中长期房贷增量极其微弱，表明楼市拉动效应见顶，无法有效对冲存量流出。
这里介绍一下住户贷款在总体人民币贷款中的占比演变。1998年中国住房改革（福利分房结束），商业性个人住房贷款正式登上历史舞台；随着房贷的普及以及汽车等大宗消费类贷款的引入，至2007年，住户贷款在总体人民币贷款余额中的占比从1998年的1% 已跃升至15% 左右。2008—2021，则是急速加杠杆与直奔峰值期，随着“四万亿”财政刺激、“房地产去库存”及棚户区改造货币化安置等政策，占比从 15% 左右一路飙升至 32%左右。2021年新增近8万亿元，创下历史新高，居民部门成为银行信贷投放的绝对主力。2022年以来，因为楼市泡沫破灭，进入主动去杠杆期，居民新增贷款出现断崖式下跌，且首次在2022年2月录得单月净减少。居民个人住房贷款余额在2023、2024、2025年连续三年出现净减少（2025年房贷净减少达0.67万亿元）。住户贷款占总贷款余额的比重一路滑落至20%多的区间。
2021-2026年新增人民币贷款（万亿人民币）
其三，住户存款增上半年同比少增3.19万亿元，却非用于消费
根据央行数据，上半年住户存款增加7.58万亿元。同比少增3.19万亿元。创下近年来的同期新低。期间，4月居民存款大幅缩水1.94万亿元，5月再度减少0.11万亿元，这是近10年来居民存款罕见地连续两个月负增长。
对比一下：2023年上半年激增11.91万亿元（历史同期最高峰），2024年上半年增加9.27万亿元，2025年上半年增加10.77万亿元。这表明过去几年那种“只要手头有钱，就一股脑全往定期存款里塞”的储蓄狂热已经明显降温。主要原因是存款利率跌入“1时代”，吸引力暴跌。
但是，减少的存款并没有用于消费，而是流向低风险的银行理财产品、货币基金以及债基等资管产品，这些产品的收益率目前普遍能够跑赢普通存款。
央行数据显示，2026年上半年非银行业金融机构存款增加了4.65万亿元，同比大幅多增了2.1万亿元。而央行查统计司司长闫先东7月15日在国新办新闻发布会上表示，6月末资管产品总资产124.8万亿元，同比增长12.7%，较年初增4.6万亿元，住户部门仍是资管产品增量资金的主要来源。
此外，部分资金用于“主动去杠杆”。一部分居民在存款到期后，直接用这笔现金去提前偿还了房贷或压降其它债务，直接导致了上半年住户贷款净减少3668亿元。
其四，多达1亿的中国消费者陷入个人债务泥潭，直接冲击消费
中国的居民杠杆率（居民部门的贷款余额与GDP的比率）在60%左右，已接近甚至高于部分发达国家。由于中国居民可支配收入占GDP的比重（约43%~45%）远低于发达国家的60%以上，若改以“家庭债务与可支配收入比”衡量，中国的真实家庭债务负担实际上已超过110%，甚至高于美国。而且，60%的债务压力，其实被高度集中在少数有房贷的年轻与中产群体身上。
然而，近年中国经济每况愈下，诱发居民不良债务快速攀升，这已成为经济发展的一大掣肘因素。鉴于数据敏感，当局早在2023年就开始停止公布个人贷款逾期及违约汇总数据。
不过，仍有一些研究。佳富龙洲（Gavekal Dragonomics）在分析26家银行的财务报告和其它数据后指出，截止2025年底，中国家庭不良债务规模已达2.22兆元人民币（相当于中国GDP的约1.6%），较前一年增加21%，创下历史新高；约有1亿成年人出现债务逾期或违约，占成年人口约10.6%。浙江大学金融研究院预计，中国金融机构每年需要处置的个人坏帐规模可能高达2万亿—3万亿元。
不良债务主要可分为“消费型与网路贷款”及“住房抵押贷款”两大类。前者涵盖信用卡、消费金融及小额网路贷款，是近年违约成长最快的板块。诸如蚂蚁集团、字节跳动、美团等推出“低门槛、30秒快速放款、最高30万元额度”等便利借贷服务，大幅降低借款门槛，刺激超前消费与借贷需求。
这几年经济形势恶化，不良债务骤升。以中国最大的银行工商银行为例，2025年信用卡债不良率飙升逾一个百分点，至4.61%，远高于该行的整体不良率1.31%。中共国家金融监督管理总局公布，2026年第一季底，商业银行不良贷款余额达人民币3.7兆元，不良贷款率为1.51%，表面上仍属可控范围。然而，市场普遍认为实际风险高于官方数据。部分国际金融机构亦估计，大型银行零售贷款实际不良率可能达5%至6%，中小型银行则可能更高。
结语
冰冻三尺，非一日之寒。中国经济之冷，导致消费冷得更厉害。经济周期，已不是主要因素；主要的是中国经济的体制性、政策性、结构性的致命问题。本文的四组数据，还只是一个表面的刻画。实际情况估计会更严重。
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责任编辑：高义#
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