【大纪元9月28日讯】(亚洲时报 Indrajit Basu撰文) 印度政府、央行印度储备银行（Reserve Bank of India，RBI）和印度证券交易委员会（Securities and Exchange Board of India，SEBI）都加紧监察股市走向，以缓解投资者对长期牛市的担心。但从过去一周的情形来看，投资者依然忧心忡忡。
自2003年5月以来，印度股市一路放红，孟买30种股综合指数Sensex从2,966点涨至今年1月的6,249点。虽然在3、4月份随亚洲股市出现修正，但第三季以来Sensex再度大涨13.8%，9月份更突破8,000点并连续10天创下历史新高。9月20日，孟买股市再创历史高位， Sensex突破8500点的股民心理防线，收市上升55.44，高报8500.28，超越前一日所见的历史高位8444.84点。随后两日内， Sensex下跌超过500点。
导致下跌的原因很明显，那就是股民们的恐惧。一般来讲，股价大幅泻落会引起投资者恐慌；而印度股市持续飙升，就连政府和股市监管者也感到非常棘手，难怪投资者担忧了。政府同样不愿面对如此的尴尬：若爆出股市长期被操纵或欺诈丑闻，他们的颜面也不好放。目前没有证据显示股市有人为操控迹象，但官员们竭力警告投资者注意规避此类风险。
印度证券交易委员会首先向投资者敲响了警钟。该机构称，鉴于个别股票（尤其是一些便士股）的交易趋势有些异常，有人为操纵之嫌。印度储备银行随后表示，正调查非银行业的金融公司，并着手审视股市疯牛中银行的角色。另外，央行同情报部门一道对大量流入的外国资金进行确认。税务部门对一些交易员的办公地点进行了突查。印度报章也刊登了一些未被证实的消息，如察觉出事态严重的总理拉辛已派遣了一个高层队伍，前去监管孟买股市。
当外国机构投资者（Foreign Institutional Investor，FII）和本地的共同基金继续向股市注入大量资金时，蛰伏已久的熊市开始了它的第一击：两天内，Sensex下跌500点，孟买股值缩水300亿美元。股市波动后，政府开始重新思考应对策略。然后，官员的口径就出现了不一致。
印总理发言人坚决否认向孟买派出专人的传闻；在纽约参加投资会议的财政部长奇丹巴拉姆（P Chidambaram）表示：“股市依然很规范，各股的市盈率很正常。投资者不应对孟买长期牛市或者某几日的突然下跌而过度紧张。”此外，印度证券交易委员会主席M Damodaran也回应道：“纵使有一两个沦为害群之马的交易员，也没有迹象显示，孟买股市出现欺诈和金融违规活动。”
专家们称，有关调查机构大范围整顿股市的传闻在股民中间广泛传播，造成上周的跌势，或者他们所谓的“市场的过度修正”。然而，这种解释并未消除投资者们对股市的疑虑。炒股专家Debashish Basu说：“虽然还缺乏有力证据，但民间已经相信有热钱借助外国机构投资者这条渠道在股市频繁流通。”
据信，印度股市之所以可以连创新高，除了国内共同基金的积极沽入外，主要还受到海外机构投资者的推动。2003年以来，印度股市一直保持着良好的上升态势，是世界上投资回报率最高的股市之一。印度股票基金过去一年回报高达60.8%。全球性投资基金普遍认为，当地经济长远仍呈现强势。日本、英国等地的投资机构更是纷纷设立印度投资组合。根据印度证券交易委员会资料，今年上半年外资净买入印度股票数额达73.2亿卢比，而去年全年该数字也不过85.2亿卢比。目前在该机构登记的外国机构投资者已达729家。
事实上，股民们最大的担忧就是不断刺激股市走强的资金来源。若商业银行和非银行业金融公司又把公众资金投入股市的话，这无疑表明1992年印度股灾的再次上演（1992年，发生了当时的“大投机家”Harshad Mehta操纵市场的丑闻，这曾一度被认为是否涉及当时的纳拉辛哈•拉奥（Narasimha Rao）内阁的核心。）
另一个担心就是很大比例的外国资本是通过共用票据（participatory notes），参与柜台交易的操作方式进入印度股市。境外机构投资印度股市有两种途径：其一是在印度证券交易委员会注册成为FII，或在当地建立分支机构；其二便是共用票据。FII只需在印度市场创建一个头寸，随后发送一个共用票据，对于一个海外投资者而言，拥有同样的经济价值。但第二种投资方式比较低调而很少惹人注意。
正由于其这种性质，印度股民对借助共用票据流入的外国资金非常反感。炒股专家S P Tulsian说：“很明显，这种热钱在印度股市非常活跃。”有人估计，今年约有40%的外国机构投资者的资金借助该渠道进入印度股市。
Tulsian说：“上市公司与交易员之间相互勾结，更加让人不安。在92年和2000年股灾中上市公司-发行商-交易员相互勾搭的情形如今也再次出现。”他指出，至少50支股票被发行商多次炒卖，抬高股价。
上周股市出现轻微跌势，并非毫无益处。首先，此次修正让市场变得更加理智。监管机构也正着手规范市场。印度证券交易委员会希望重新搞活几年前遭禁的证券借贷机制，然后把机构投资者（包括外国机构投资者）纳入保证金体系下，进行更好的监管。该机构认为此举可以有效地遏制对冲基金和共用票据投资者等的热钱涌入。
而不少外国机构投资者认为，由于缺乏短期买卖，无奈之下，它们只好大量买入，间接导致股指不断上升。专家们盼望，引入证券借贷，可以为“过热的”股市降温，因为熊市投资者可以借股买空，在股市下跌时也有利可图。
同时，为打击上市公司-发行商-交易员相互勾搭的现象，印度证券交易委员会正加快“摘牌行动”，将一些不合格的便士股踢出孟买证券交易所。这一招，的确安抚了不少股民：虽然有专家预测股市将继续下跌，以8,280点开盘的股市在9月26日本周首个交易日不但没有不跌，反而以8478.9点收盘。
※Indrajit Basu，加尔各答记者。原为资产分析人士，后转行做新闻，已有12年的商业、金融、技术等新闻报导经验。(http://www.dajiyuan.com)
