【大紀元9月28日訊】(亞洲時報 Indrajit Basu撰文) 印度政府、央行印度儲備銀行（Reserve Bank of India，RBI）和印度證券交易委員會（Securities and Exchange Board of India，SEBI）都加緊監察股市走向，以緩解投資者對長期牛市的擔心。但從過去一周的情形來看，投資者依然憂心忡忡。
自2003年5月以來，印度股市一路放紅，孟買30種股綜合指數Sensex從2,966點漲至今年1月的6,249點。雖然在3、4月份隨亞洲股市出現修正，但第三季以來Sensex再度大漲13.8%，9月份更突破8,000點並連續10天創下歷史新高。9月20日，孟買股市再創歷史高位， Sensex突破8500點的股民心理防線，收市上升55.44，高報8500.28，超越前一日所見的歷史高位8444.84點。隨後兩日內， Sensex下跌超過500點。
導致下跌的原因很明顯，那就是股民們的恐懼。一般來講，股價大幅瀉落會引起投資者恐慌；而印度股市持續飆升，就連政府和股市監管者也感到非常棘手，難怪投資者擔憂了。政府同樣不願面對如此的尷尬：若爆出股市長期被操縱或欺詐醜聞，他們的顏面也不好放。目前沒有證據顯示股市有人為操控跡象，但官員們竭力警告投資者注意規避此類風險。
印度證券交易委員會首先向投資者敲響了警鐘。該機構稱，鑒於個別股票（尤其是一些便士股）的交易趨勢有些異常，有人為操縱之嫌。印度儲備銀行隨後表示，正調查非銀行業的金融公司，並著手審視股市瘋牛中銀行的角色。另外，央行同情報部門一道對大量流入的外國資金進行確認。稅務部門對一些交易員的辦公地點進行了突查。印度報章也刊登了一些未被證實的消息，如察覺出事態嚴重的總理拉辛已派遣了一個高層隊伍，前去監管孟買股市。
當外國機構投資者（Foreign Institutional Investor，FII）和本地的共同基金繼續向股市注入大量資金時，蟄伏已久的熊市開始了它的第一擊：兩天內，Sensex下跌500點，孟買股值縮水300億美元。股市波動後，政府開始重新思考應對策略。然後，官員的口徑就出現了不一致。
印總理發言人堅決否認向孟買派出專人的傳聞；在紐約參加投資會議的財政部長奇丹巴拉姆（P Chidambaram）表示：「股市依然很規範，各股的市盈率很正常。投資者不應對孟買長期牛市或者某幾日的突然下跌而過度緊張。」此外，印度證券交易委員會主席M Damodaran也回應道：「縱使有一兩個淪為害群之馬的交易員，也沒有跡象顯示，孟買股市出現欺詐和金融違規活動。」
專家們稱，有關調查機構大範圍整頓股市的傳聞在股民中間廣泛傳播，造成上周的跌勢，或者他們所謂的「市場的過度修正」。然而，這種解釋並未消除投資者們對股市的疑慮。炒股專家Debashish Basu說：「雖然還缺乏有力證據，但民間已經相信有熱錢借助外國機構投資者這條渠道在股市頻繁流通。」
據信，印度股市之所以可以連創新高，除了國內共同基金的積極沽入外，主要還受到海外機構投資者的推動。2003年以來，印度股市一直保持著良好的上升態勢，是世界上投資回報率最高的股市之一。印度股票基金過去一年回報高達60.8%。全球性投資基金普遍認為，當地經濟長遠仍呈現強勢。日本、英國等地的投資機構更是紛紛設立印度投資組合。根據印度證券交易委員會資料，今年上半年外資淨買入印度股票數額達73.2億盧比，而去年全年該數字也不過85.2億盧比。目前在該機構登記的外國機構投資者已達729家。
事實上，股民們最大的擔憂就是不斷刺激股市走強的資金來源。若商業銀行和非銀行業金融公司又把公眾資金投入股市的話，這無疑表明1992年印度股災的再次上演（1992年，發生了當時的「大投機家」Harshad Mehta操縱市場的醜聞，這曾一度被認為是否涉及當時的納拉辛哈•拉奧（Narasimha Rao）內閣的核心。）
另一個擔心就是很大比例的外國資本是通過共用票據（participatory notes），參與櫃檯交易的操作方式進入印度股市。境外機構投資印度股市有兩種途徑：其一是在印度證券交易委員會註冊成為FII，或在當地建立分支機搆；其二便是共用票據。FII只需在印度市場創建一個頭寸，隨後發送一個共用票據，對於一個海外投資者而言，擁有同樣的經濟價值。但第二種投資方式比較低調而很少惹人注意。
正由於其這種性質，印度股民對借助共用票據流入的外國資金非常反感。炒股專家S P Tulsian說：「很明顯，這種熱錢在印度股市非常活躍。」有人估計，今年約有40%的外國機構投資者的資金借助該渠道進入印度股市。
Tulsian說：「上市公司與交易員之間相互勾結，更加讓人不安。在92年和2000年股災中上市公司-發行商-交易員相互勾搭的情形如今也再次出現。」他指出，至少50支股票被發行商多次炒賣，抬高股價。
上周股市出現輕微跌勢，並非毫無益處。首先，此次修正讓市場變得更加理智。監管機構也正著手規範市場。印度證券交易委員會希望重新搞活幾年前遭禁的證券借貸機制，然後把機構投資者（包括外國機構投資者）納入保證金體系下，進行更好的監管。該機構認為此舉可以有效地遏制對沖基金和共用票據投資者等的熱錢湧入。
而不少外國機構投資者認為，由於缺乏短期買賣，無奈之下，它們只好大量買入，間接導致股指不斷上升。專家們盼望，引入證券借貸，可以為「過熱的」股市降溫，因為熊市投資者可以借股買空，在股市下跌時也有利可圖。
同時，為打擊上市公司-發行商-交易員相互勾搭的現象，印度證券交易委員會正加快「摘牌行動」，將一些不合格的便士股踢出孟買證券交易所。這一招，的確安撫了不少股民：雖然有專家預測股市將繼續下跌，以8,280點開盤的股市在9月26日本周首個交易日不但沒有不跌，反而以8478.9點收盤。
※Indrajit Basu，加爾各答記者。原為資產分析人士，後轉行做新聞，已有12年的商業、金融、技術等新聞報導經驗。(http://www.dajiyuan.com)
