【大纪元3月16日报导】（中央社记者安原良台北十六日综合报导）自2月底爆发全球股灾以来，套利交易 (carry trade)便屡被点名为酿祸元凶。如今国际金融市场动荡依旧，庞大的套利交易部位是否仍将兴风作浪，引发各界关注。
日本利率水准偏低，导致国内的钜额日圆资金外流，国际投资人更利用低息贷得的日圆买进其它具有高报酬优势的资产，套利交易蔚然成风。
中国银行在报告中指出，全球流动资金过剩，是导致资产价格迅速膨胀的主因。由于套利交易的资金取得成本低廉，热钱进一步流窜中国与印度等新兴股市，本益比水准炒上新高。
在向下修正的压力引爆此次股灾后，石油、黄金等商品市场的投机性资金也纷纷抽腿，进一步波及澳元、纽元等具有高利率优势的货币，造成国际金融市场的连锁冲击。
德意志银行估计，全球套利交易金额介于1500亿至2000亿美元 (17.7至23.6兆日圆)之间。股灾迫使套利交易客回补放空日圆部位，同时赎回高风险资产以偿还日圆债款。
进入3月以来，高利率货币、商品价格及股市走势多与日圆汇价反向连动，此起彼落的态势独厚避险基金操作，一般投资人却得跟着胆颤心惊。
虽然本周日圆波动幅度略为趋窄，但套利交易动能能否就此逐渐耗损，市场人士却是众说纷纭。联准会前主席葛林斯潘认为，虽然套利交易还会盛行一段时间，“但是到某一个时点必然将出现反转。”
直指日圆套利交易为股灾祸首的避险基金业元老索罗斯，也在接受伦敦金融时报访问时表示，随着美国经济成长趋缓，美国贸易赤字可望获得调整，市场流动性或将降低。
不过，美国银行 (Bank of America)认为，第2季仍有再掀套利交易风潮的可能，利差明显的纽元兑日圆汇价届时也将反弹回升。
美银资深汇市策略师John Rothfield说：“股灾平息之后，投资人的冒险精神仍将蠢蠢欲动。纽元是高风险投资人的首要目标，而日本投资人也将在第2季重回外国资产买盘。”
纽西兰拥有全球主要经济体中的最高利率水准7.5%，敬陪末座的日本只有0.5%。
Dresdner Kleinwort汇市分析师Adrian Foster也在14日指出，现金账户实力雄厚的日本投资客，并未就此弃守高报酬市场，反而趁着投机客大举回补放空日圆部位之际买进美元。
Foster建议，应趁日圆急升时积极出脱，“因为此时日本现金账户也将卖出日圆。”
面临套利交易死灰复燃的危机，高风险资产市场近期震荡难免，加上美国次级房贷违约风暴扩大，预警景气衰退的声浪再度甚嚣尘上，将为全球股市下季走势投下更多变数。
