分析：中國真實的GDP可能縮水一半（下）

【大紀元2018年08月02日訊】（大紀元記者何堅報導）中共政治局最新會議釋放出一個信號，那就是很糾結：內外交困之下，到底是去槓桿（去債務），還是要保增長（GDP）？幾十年了，中共經濟始終都只會圍繞著GDP打轉。不過，如果站在世界金融巨人們的肩上，試著撥開中共GDP頭上的迷霧，或許會發現真實數字可能大縮水，甚至只有官方公布數據的一半。到底，是誰偷走了中國的GDP？

（接上文）

破解GDP第二關：真實增長率是多少

中共的經濟數據不足為信，於是各國金融機構和經濟學家們，從GDP的經濟內涵入手，紛紛嘗試推算中國GDP真實的增長率。

例如美國現任商務部長羅斯（Wilbur Ross），2016年時曾經基於道路運輸量、鋼鐵水泥和能源電力的消耗以及出口等一系列指標，來分析中國GDP的真實增長率。羅斯認為應當是4%，而非中共公布的、幾乎恆定不變的6.8%或6.9%。

曾準確預測美國房地產泡沫破滅的著名經濟學家席林（Gary Shilling），2016年也曾分析過中國GDP的真實增長率，認為應當是3.5%，而非政府的7%左右。

卡耐基研究員佩蒂斯教授2017年底認為，如果中國壞帳被恰如其分地註銷，中國GDP年增長率將低於3%。

美國企業研究所（American Enterprise Institute）研究員史劍道（Derek Scissors）2016年的分析是，通過中共公布的消費占GDP比重等其它數據，側面推導GDP的真實增長率，應當低於4%。

不過，史劍道承認這些推導計算其實都是笑話，因為所依據的中共公布的經濟數據本身都是互相矛盾的，例如中共公布的鐵路運貨量下降了15.6%，但工業產值卻增長了6.1%。「難道他們的產品被生產出來，就是為了堆在工廠，哪兒都不去嗎？」

破解中共GDP第三關：壞帳有多少

在中共惡性循環的負債經濟模式下，要估算真實的GDP，就無法迴避龐大債務中的壞帳問題。

壞帳是指無法收回或收回可能性很小的錢款。由於中國銀行業受中共嚴密控制，與中共國企存在不透明的關聯性，因此銀行業的不良貸款（潛在壞帳）數據同樣不被外界相信。

2018年1月浦發銀行成都分行因為掩蓋不良貸款被罰款4.62億元的消息，令外界對於中國壞帳更為擔憂。

如果說中共各級政府和國企，因為低效、浪費性投資而向GDP摻入的「水分」，最終會通過企業虧損流向銀行業的不良貸款（壞帳）中。那麼確定銀行業真實的壞帳比例，擠出這些水分，中國GDP數據可能會更加真實。

2017年8月，在中國和國際都頗具影響力的中國金融分析師朱夏蓮（Charlene Chu）曾估計，2017年底中國金融體系中的壞帳總額將達到51萬億元人民幣，這個估算數字意味著壞帳比例為34%。朱夏蓮因預警中國信貸大潮所引發的風險而聲名遠揚，外界相信，中共央行2011年公布「社會融資總額」指標並納入表外信貸，主要就是基於她的研究。

2016年，法國興業銀行對中國所有上市公司金融數據分析後得出，整個銀行業的不良貸款率在15%甚至更高的水平。

中信里昂證券曾估計，2015年中國的不良貸款率為15%至19%。

其實，時任中央財經領導小組辦公室副主任的楊偉民去年底還警告：靠負債做大國企容易帶來宏觀上的金融風險。意思就是說，中共國有企業一直靠貸款來維繫生存或發展，最終會把銀行業拖垮的。

從中共公布的過去10年國有企業的經營數據（見下表），可以發現，過去10年裡，國企負債增長了近4倍，明顯撐起來總資產（增加3倍多），但沒撐起來收入（增加不到2倍）和利潤（增加了不到8成）。

衆所周知中共國企負債主要是銀行貸款。截至今年4月末國有企業負債總額108萬億元，同比增長9.2%，這意味著中共國企的債務風險、以及相對應的銀行業壞帳風險，在繼續積累中。

估算中國真實GDP 不足美國一半？

綜合以上各國金融智囊們的智慧結晶後，我們或許可以試著粗略估算下，中國GDP的真實數值。

就以2017年的中國GDP為例。中共數據是82.7萬億元人民幣（13萬億美元）。

剔除壞帳推算真實GDP

我們可以用簡單的剔除壞帳的方式來估算。

因為在中國經濟中，企業的虧損大部分最終還是體現在銀行業的貸款上，所以可以用銀行業的貸款壞帳來大致推算GDP中的水分。

截至2017年底，中國銀行業各項貸款餘額為129萬億元。

金融智囊們對於中國銀行業壞帳率的估算，從15%到34%不等。假定中國銀行業的壞帳率近年來沒有大的改變。

用最保守的15%來推算。2017年中國銀行業約有19.35萬億元（129✕15%）壞帳。以其抵銷當年GDP官方數值，可以估算擠出水分的GDP約為63.4萬億元人民幣，縮水23%。

如果用最大34%來計算，2017年真實的GDP將比官方數值縮水53%，約為39萬億元。

因此，按照抵銷壞帳方式推算中國2017年真實的GDP，可能約為中共數據（82萬億元人民幣）的47%~77%；大約是美國去年GDP（19萬億美元）的32%~53%。

估算年均增長率推算真實GDP

如果從經濟其它方面來衡量真實的GDP，那麼可以試著通過估算出的中國GDP更為真實的年均增長率，進而從更長期和更廣泛的角度，來探索中國GDP的真相。

還是以2017年為例。

假定近年來經濟學家們對於中國GDP真實增長率的估算機制，也適用於推導過去25年中的年均增長率。那麼，可以此推算出25年來更真實的總增長倍數，再與中共數據進行對比，最後可能大致推導出更真實的GDP。

用中共發布的GDP增長率計算出的，GDP年均增長率為9.6%。由此計算出，25年來總增長倍數為9.89倍（基於中共數據）。

那麼，經濟學家們對於2015、2016兩年中國GDP增長率的估算值（3%~4%），與官方數值（6.7%~6.9%）對比，可以倒推出中共GDP增長率可能被拔高了2.7%~3.9%。

再由此在官方數據計算出的年均增長率（9.6%）基礎上，擠出這些水分，可以推導出過去25年中，中國GDP更為真實的年均增長率，可能介於5.7%~6.9%之間。

如果用最小的5.7%增長率來推算，25年來總增長倍數應為4倍。與官方9.89倍相比，可以推算出，2017年真實的GDP可能約為官方數據（82萬億元人民幣）的40%，約為美國GDP的28%。

如果用最大的6.9%增長率來推算，25年來總增長倍數應為5.3倍。與官方9.89倍相比，可以推算出，2017年真實的GDP可能約為官方數據的54%，約為美國GDP的37%。

運用年均增長率估算出2017年的中國GDP，縮水更大，大約不到官方數據的一半，美國GDP的三分之一左右。

這種更為宏觀和長期的分析，估算結果可能會更加粗略，但卻能通過與官方數據的巨大反差，揭示出中共GDP數據中不為人所注意的一個漏洞：30多年來，中共階段性預先制定出中國GDP的增長率，會對如今的GDP總量造成多麼大的影響。#

責任編輯：張憲義