評論:戴爾還能繼續證明大多數人是錯的嗎?

(http://www.epochtimes.com)
【大紀元6月18日訊】雖然戴爾公司的模式顯然是有效的，但是很多人認為戴爾目前的股价只反映了過去的成功而沒有反映未來的苦難。
　　
　　搜狐6月17日消息,在惠普和康柏合并之前，戴爾電腦公司是全球最大的個人電腦制造商。戴爾在一個成熟產業中利用低成本直銷模式成為了贏家。Thomas Weisel Partners分析師亨特表示：“任何接近成熟、接近商品化階段的科技產業領域都适合于戴爾公司，因此他們有充分的發展潛力。”
　　
　　問題在于：目前年銷售額達310億美元的戴爾公司能以多快的速度增長。絕大多數分析師對戴爾公司股票的評級都很高，因為它在科技產業的滑坡中表現穩健，并在《商業周刊》年度IT百強評選中排名第五，是排名最靠前的美國公司。雖然個人電腦市場停止了增長，但是戴爾公司的發貨量繼續增長，在服務器市場也獲得了很大市場份額。
　　
　　在截止到2002年5月3日的財季里，戴爾公司實現了81億美元銷售收入，4.57億美元利潤（合每股17美分），与去年基本持平。由于戴爾保證要在今年削減十億美元以上的成本，分析師們預計戴爾在2002財年的每股收益將達到76美分，而去年是65美分。
　　
　　IDC調研公司電腦分析師凱表示：“雖然市場疲軟，但是戴爾公司仍然通過增加市場份額而取得了超出市場的增長。”因此，戴爾公司的股价也与其它科技公司走勢不同。6月12日，戴爾公司股价收報于26.70美元，從今年1月1日以來下跌了3%，而IBM下跌了38%，惠普下跌了17%。不過，也有一些分析師怀疑戴爾的增長速度是否能達到華爾街的預期并支持股价。
　　
　　《高科技戰略家》主編海奇表示：“他們賣的是商品化的產品，這使得他們實際上只是銷售商。”雖然他對戴爾節約成本的產品和戰略感到滿意，但是目前的35倍市盈率使他不愿推荐這支股票。他認為，基于未來收益十倍到二十倍的市盈率才是合理的。
　　
　　海奇的謹慎也許是有道理的。戴爾雖然有引人注目的增長机會，分析師的平均年增長預測也達到了15%，但是要實現這一目標對戴爾并不輕松。戴爾已經進入了競爭激烈的非PC領域。在最近一個季度里，戴爾有73%的收入來自于台式机和筆記本電腦，27%來自于服務器、存儲設備、工作站等企業產品，尤其是在低端服務器有可觀的市場份額，并已經開始在高端服務器領域站穩了腳跟。Gartner Dataquest預測，今年第一季度，戴爾公司在全球服務器市場的份額已經從15.7%增加到了17.8%，已經成為全球第二大服務器制造商、美國第一大服務器制造商。
　　
　　服務業務目前占戴爾公司收入的10%，而且預計還將繼續增長。但是，Gartner研究經理馬戈維奇表示，雖然戴爾已經很精通產品服務，但是在利潤率更高的先進服務器上仍然是新手，他認為戴爾公司要在高端服務器的服務領域取得成功將面臨“文化沖突”。Gartner公司IT服務分析師亞當斯指出：“由于信譽在服務領域非常重要，所以失敗的風險很大。一些系統与人們的生命、健康息息相關，出了問題眼睛會被打黑的。”
　　
　　Robertson Stephens分析師洛特道奇表示，戴爾公司要在存儲設備上取得收益需要更長的時間。這一領域要實現增長就需要IT開支的复蘇。另外，戴爾公司董事會主席兼CEO邁克爾-戴爾多次暗示惠普主宰的打印机市場將是戴爾下一個進攻目標。
　　
　　各种批評并未能阻止戴爾公司前進的腳步。公司發言人梅爾表示：“我們將繼續堅持我們的方針并證明是他們錯了。”他表示，戴爾公司將在維持目前表現良好的商品化業務的同時努力擴大在高利潤率市場的份額。戴爾有很多优勢。由于在非消費者用PC市場地位穩固，公司可以首先通過PC業務打開企業的大門，然后再出售更昂貴、利潤率更高的產品。
　　
　　但是，戴爾公司的主要增長動力仍然來自于在PC市場增加份額。洛特道奇認為，戴爾在全球市場的份額將增長一倍以上，增加到30%以上。根据Gartner Dataquest的數据，戴爾目前在全球的市場份額為14.3%。由于戴爾目前在美國的市場份額已經達到26%，所以增長將不會太快。盡管海外市場有巨大的增長潛力，但是這還需要很長的時間。馬戈維奇指出：“在新興市場，戴爾品牌毫不出名。他們一直在努力加強自己的全球影響。”
　　
　　在近期，戴爾公司的成功顯然給自己帶來了丰厚的回報。自從2000年科技業開始衰退以來，科技產業的高股价問題就一直飽受爭議。海奇說：“人們都假設科技開支將會复蘇。如果沒有复蘇的話，華爾街就會失望并帶動股价下跌。”那樣的話，戴爾公司將成為主要受害者之一。(http://www.dajiyuan.com)