【大紀元2024年03月24日訊】（英文大紀元專欄作家Matt Cole & Jeff Sherman撰文／信宇編譯）過去數十年來，中國飛速崛起為全球經濟強國，似乎勢不可擋，然而現在似乎遭遇了停滯。現在，通貨緊縮迫在眉睫，經濟一蹶不振，全球知名的資產管理公司都在爭相解釋這些新發現的中國風險，總部位於俄亥俄州（Ohio）的Strive資產管理公司自成立以來一直對這些風險保持警惕。
市場上頗為流行的理論將最近的衰退歸咎於過度槓桿化、大而不倒的房地產行業，以及中共的文化束縛阻礙了中國向消費型經濟轉型（鏈接）。
所有這些可能都是事實。然而許多人都忽略了一個更大的問題：導致中國崛起的宏觀經濟因素現在也成為了中國衰落的原因。美國投資者應考慮適當降低中國投資風險的投資組合。
根據柯布-道格拉斯生產函數（Cobb-Douglas Production function），經濟產出來自三項投入：勞動力、資本和經濟學家所說的全要素生產率（total factor productivity，簡稱TFP）。全要素生產率可以理解為勞動力和資本的利用效率，通常是通過技術創新實現的。正是全要素生產率使各國脫穎而出。雖然勞動力和資本相對商品化，然而全要素生產率通常被認為是GDP增長的主要因素。正是因為全要素生產率，像美國這樣從未超過世界人口十分之一的國家，才能持續貢獻全球三分之一以上的GDP。
這種模式解釋了中國在過去70年裡成為世界第二大經濟體的原因。幾個世紀以來，中國一直是世界上人口最多的國家，這使其擁有豐富的勞動力（鏈接）。而獨生子女政策暫時壯大了中國的勞動力隊伍。婦女們以前花費十幾年時間在家養育孩子，後來可以自由工作了。女性勞動力參與率激增，增加了生產力和家庭收入（鏈接）。
中國的日益繁榮反過來又刺激了投資。另一方面，西方社會及其通常由國家支持的穩定養老金制度開始為投資者提供數十億美元的資金。
而自「文革」以來，中國一直無法依靠自身力量開發先進技術，而是通過模仿或在許多情況下直接竊取知識產權來提高原始生產潛力。中國最大的企業，如騰訊（Tencent）、阿里巴巴（Alibaba）、百度（Baidu）和瑞幸咖啡（Luckin Coffee）等，大部分都是西方知名創新成果的山寨版。這些中國企業的存在全靠西方資本、中共的保護主義和互聯網審查制度，這些制度保護了這些模仿者，使其免受更受市場支配的國際競爭對手帶來的衝擊和影響。
然而，即使導致中國成功的中央計劃政策如今也帶來了厄運。中共實施了數十年的獨生子女政策雖然已於2016年正式廢除，然而由此引發了代際和文化的轉變，育齡婦女每年減少數百萬，生育率不到更替率的一半（鏈接）。
2023年，中國的人口數量歷史性地低於印度，這意味著中國不再是世界上人口最多的國家，這個頭銜也不太可能重新奪回。勞動力的減少不僅威脅著中國作為全球生產大國的地位，也威脅著中國作為全球消費大國的位置。跨國公司不會再對中國的消費群體趨之若鶩，不會再願意拋開常識和商業判斷，只為一個拓展在華業務的機會。
資本也在逃離。中國國家外匯管理局上月發布報告稱，外國對華直接投資銳減82%，創最近30年來新低（鏈接）。這個突如其來的變化凸顯了外國公司是如何將資金撤出中國市場的。考慮到中共政府機構報告的數字往往不夠準確，那麼可以肯定實際數字可能更糟。
跨國公司並非孤軍奮戰。世界各地的投資者紛紛將其新興市場投資轉向中國以外的全球新興市場，以單獨管理中國風險，甚至完全消除中共制度風險。2023年，中國以外的全球新興市場基金吸金56億美元；而相比之下，中國是全球表現最差的股票市場之一，全年虧損超過10%（鏈接）。
還有一個考慮因素就是全要素生產率。在全球範圍內，中共咄咄逼人的知識產權盜竊行為已變得如此大膽，以至於西方政府和公司都開始注意到這一點，不得不採取措施。拜登政府正在限制我們最先進的人工智能硬件對華出口。中國經濟的衰落也意味著要求美國公司組建合資企業或交出技術信息作為在華開展業務的條件的籌碼減少了。西方公司的大規模外流意味著可竊取的技術不斷減少。
中國無法靠自己的力量開發之前一直依靠竊取獲得的創新技術。從設計上講，中國缺乏個人自由、經濟自由和利潤激勵，而這些都是創新所必需的，而創新推動了現代世界的大部分經濟增長。
毫無疑問，由此帶來的結果就是自我循環的螺旋式下滑。外國資本越是逃離，國家和公司就越有膽量保護自己免受中共的竊取，而中共就越是試圖加強對其認為在其權力範圍內的一切事物的控制，從而進一步嚇跑外國投資。在中國官員們看來，中央計劃失敗的唯一補救辦法就是更多的中央計劃。然而單靠強迫和武力無法帶來創新，正如中國正在汲取的慘痛教訓一樣，我們不能隨意控制客觀的生育規律，也不能通過管制來實現繁榮（鏈接）。
中國在過去約半個世紀中崛起為全球第二大經濟體，這是一個令人印象深刻的成就，也證明了經濟自由的重要性，哪怕是最微小的改善也能帶來強大的力量。然而，如今中共對生產要素的嚴格控制正在增加中國的投資風險，同時也為其經濟衰退埋下了種子。這個現象值得美國和西方投資者警惕。
作者簡介：
馬特·科爾（Matt Cole）是Strive資產管理公司的首席執行官兼首席投資官，該公司位於俄亥俄州，管理著超過10億美元的資產。
原文： Communist China’s Rise Sowed the Seeds for Its Fall刊登於英文《大紀元時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
責任編輯：高靜#
