王赫：8個指標顯示中國消費能力實況（1）

【大紀元2026年08月23日訊】當局喊擴內需多年，政策不斷，7月還出台了《擴大消費「十五五」規劃》，但8月17日李強仍在國務院全體會議上稱「內需不足問題仍然突出」。內需不足已是中國經濟的死穴。2025年，中國社會消費品零售（社零）總額501,202億元；當局提出，到2030年達到60萬億元左右。這可行嗎？為此，筆者建構了一個「中國總體經濟內需壓力測試矩陣」進行檢測。矩陣分三層共24個指標。本文介紹第一層——消費與居民資產層——的8個指標。

消費與居民資產層的8個指標，勾勒居民購買力與即期消費體感，這直接決定了社零的冷暖，是整個沙盤的「靶心產出端」。

1. 社會消費品零售總額名義增速

它是全社會內需（實物商品+餐飲，但不含服務）活躍度的「體溫計」。之所以用「名義增速」而非實際增速，是因為中產階層與企業的債務全部是名義債務。一旦名義增速歸零，意味著全社會名義蛋糕停止膨脹，錢在微觀端徹底失去流動速度。

國家統計局數據：2025年中國社會消費品零售（社零）總額比上年增長3.7%；2026年1月至7月，同比增長下降至1.2%。從歷史數據看，社零增速在「階梯式下降」：「十二五」（2011～2015年）年均增速13.8%，「十三五」（2016～2020年）年均增速6.5%左右，「十四五」（2021～2025年）年均增速4.5% 。「十五五」將大概率低於2%，而社零總額若到2030年達到60萬億元則年均複合增長率須為3.7%，差距很大。

2. 居民儲蓄率與存款「定活結構」

居民儲蓄率是老百姓拿到收入後死守不花的比例（防禦性心理指標）。居民儲蓄率 =（人均可支配收入-人均消費支出）÷人均可支配收入。除銀行存款外，居民儲蓄還包括「現金、存款、股票、基金、理財、保險」等。在中國，銀行存款是大頭，截止2025年末其在中國居民金融資產中的占比約為58.3%，而在家庭總資產（計入房產等實物資產）中的占比則在21.7%左右。

根據國家統計局數據測算，2025年居民儲蓄率為32.05%。2026年上半年，居民儲蓄率略升至32.3%。央行金融統計數據：2025年末中國居民部門存款總額已達到166萬億元，較十年前增長兩倍，創下歷史性高點；其中，定期存款餘額占比達到73.4%的歷史峰值，具體分布為：3年期及以上長期限存款占比32.5%，1至3年期中期限存款占比30.2%，1年期以下短期限存款37.3%。2026年上半年，儘管存款利率破1%，住戶存款仍增加7.58萬億元；儘管「中長期定期」遇冷、「1年期及以內短定期」和「活期」反彈，但定期存款占比仍維持在74%左右的歷史峰值，部分存款轉向金融產品，並沒有流入股市或進行消費。

一般來說，當儲蓄率飆升，居民定期存款占總存款比重飆升並死鎖在70%以上高位、且內部期限結構發生深度的中長期沉澱時，就表明儲蓄不再是隨時準備入市的「延期消費基金」，而是全面轉化為對抗通縮、鎖定長期名義回報的「防禦性死錢」。2026年，這個傾向已很明顯。

此外，還有一個指標——國民總儲蓄率（Gross Savings Rate）。它是居民儲蓄、企業儲蓄（企業未分配利潤與折舊）以及政府儲蓄（財政盈餘等）三部分的總和。

就國際比較而言，中國屬於「極高儲蓄/防禦型」。（1）居民儲蓄率，中國多年在32%～35%，而歐元區平均約13%～15%，日本約7%～9%，美國約3.8%～4.2%；換言之，中國老百姓的存錢意願是歐洲人的2.5倍，是美國人的8倍左右。（2）國民總儲蓄率，中國的約43.1% ，高居大國榜首；而世界平均水平約26%，這屬於「溫和儲蓄/保障型」，歐洲、日本為代表；美國約17%，則屬於「低儲蓄/超前消費」。就此而言，中國人缺的不是錢，而是消費意願。

3. 居民部門槓桿率（家庭債務率）

居民部門槓桿率，即住戶部門總債務與國內生產總值（GDP）的比值。主要包括住房貸款、消費貸款和經營貸款等。中國的居民槓桿率，20世紀90年代以來總體呈上升趨勢，2008年後更是飆升，從20%升至60%只用了11年（2009～2020年）。2020年9月末槓桿率首破60%，此後在62%左右波動。2025年為59.4%，2026年上半年末降至57.7%。這表明，受房價下行壓力和收入預期放緩的影響，中國家庭近年來普遍「去槓桿」，「少借錢、多存錢、提前還貸」。預計「十五五」時期，居民部門槓桿率會總體持續下降，直接制約居民消費。

需要指出的是，表面上中國居民槓桿率（57.7%）屬於全球中等水平，顯著低於美國（約70%）。但透過下列核心指標（見下表），中國家庭的債務負擔實際上顯著高於美國。注意：中國家庭高達70%的財富鎖在「房地產」中，而且中國人存款不是因為有錢，多是為了預防醫療、養老和子女教育的「防禦性儲蓄」。因此，採用居民部門槓桿率（家庭債務率），必須結合相關多項指標進行分析，才能避免被此單一指標誤導。

中美居民部門真實債務壓力對比

（總債務 / GDP）
57.7%
約70%
表面中國比美國安全
收入分母效應

（可支配收入/ GDP）
約43% - 45%
約75% - 80%
中國的國民財富，政府和企業分得多，老百姓直接到手的比例低
真實債務收入比

（總債務 / 可支配收入）
約140% - 160%
約95% - 120%
中國大幅超越美國。中國家庭不吃不喝，需要近1.5年的收入才能還清債務
居民部門還本付息率

（償債支出 / 可支配收入）
約26%
約11% - 12%
中國是美國的2倍以上。中國家庭平均每賺100元，就有26元必須直接拿去還債

4. 居民人均可支配收入中位數增速

可支配收入指居民可用於最終消費支出和儲蓄的錢，它扣除了所得稅、社保等剛性支出。平均數容易受到極少數高收入人群的拉高（即「被平均」），中位數則避免了這個問題，更能代表最廣大普通百姓的收入現狀。中位數占平均數的比例越低，說明頂部高收入人群對平均數的「拉抬效應」越明顯，社會的貧富差距和收入分化越顯著。

國家統計局數據：2025年，全國居民人均可支配收入中位數36,231元，增長4.4%，中位數是平均數的83.5%。這意味著剛好排在最中間的那個人，一年到手只有約3.6萬元，明顯低於平均線—— 43,377元。而全體居民中，低於平均線的線，遠遠超過50%，通常在60%～65%左右。

2026年上半年，全國居民人均可支配收入平均數名義增長5.2%，但中位數僅增長4.7%。中位數增速落後平均數增速 0.5個百分點，直接導致中位數占平均數的比例降低至82.8%，相較於2025年全年下降了0.7個百分點。這表明超過半數的普通百姓感受到的實際增長弱於大盤，財富在向頭部高收入群體集中。事實上，中位數占平均數的比例降低，也是近些年來的一個趨勢。

若干年份全國人均可支配收入的平均數與中位數（元人民幣）

數據來源：中共國家統計局

下面再看看國家統計局年度統計公報中詳細披露的2025年「五等份分組」數據（將全國所有人按收入從低到高均分為5組，每組占20%的人口），看清階層差距。

2025年全年五等份人均可支配收入金額（元人民幣）

（平均每月約 846）
22,702

（平均每月約 1,892）
35,536

（平均每月約2,961）
55,586

（平均每月約4,632）
103,778

（平均每月約8,648）
數據來源：中共國家統計局

從上述數據可以發現：（1）首尾差距高達10.2倍，財富鴻溝客觀存在。（2）中間收入組（35,536元），依然低於全國平均數（43,377元），再次印證了全中國有高達60%以上的人，收入是低於平均線的。

綜合上述數據，我們可以判斷：中國的貧富差價正在加大，平均線以下群體太過龐大，而這些，正是中國居民消費不足的一個主要因素。

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責任編輯：高義#