黃文波理財師：藉故預今

【大紀元4月1日訊】全球股票市場一片悲觀氣氛中，對伊拉克的最後通牒竟然為全球股市帶來一縷陽光。 投資者都希望在去掉戰爭這個不穩定因數以後，世界經濟和股票市場能夠重新按照經濟規律運 作。在作出「過去的回報並不代表將來回報」的聲明以後，筆者將和讀者一起分享一些美國股 票市場的歷史資料。

1,美國股票市場的S&P500指數在1928年至2002年的75年間平均每年的升值幅度是 9.6%，幾乎是同期美國政府債券每年平均5.1%回報的兩倍。

2,美國股票市場自從1928年以來，產生一年正回報的時間佔了69%，即股票市場正回報的年份多於負回報的年份。另外，如果股票跑贏政府債券，股票超過政府債券的平均幅度達 21%；如果政府債券跑贏股票，政府債券超過股票的平均幅度是15%。

3，過去75年，其中80%的年份美國股票市場的年回報率在負10%至正40%之間。特別的年度是1931年遭遇43.8%的負回報和1954年產生52.6%的正回報。UBS根據美國股市過 去連續三年的負回報、已經下跌的幅度和過去熊市的模型，認為目前股票的風險與回報關系對 於長線投資者來說相當有吸引力。

4，歷史資料顯示美國股市在連續三年下跌以後，一年的回報在19%和31%之間；三年的總 回報在11%和39%之間；五年的總回報在45%和 99%之間。

5,特別值得注意的是：美國股市的S&P500指數從一個頂峰進入熊市以後，一般需要經歷比較長的時間才能重新回到前面達到的頂峰。例如，S&P500指數1929年9月見頂，然後直 到1954年才重回1929年頂峰的31.86點；S&P500指數1973年1月再次見頂，然後直到1980年才重回1973年的峰點。我想沒有人會懷疑美國的NASDAQ指數需要數以十年才有機會重回五千點。這提醒我們應該從二個角度去看問題，一是我們在熊市前的投資需要多年以 後才能打和波；二是我們在熊市後期作出的投資將會跟隨股市一起上昇，與熊市前的頂峰無 關，同時低價位買入股票總會增加股票投資的長期回報。

6，有些經濟學家認為現在的情形與1974年底類似，股市都跌了超過40%、油價同樣高企、 經濟和消費者信心疲弱。但是在1974年底堅持下來的股票投資者或者勇敢的股票新投資者， 以美國的S&P500指數計算，1974年的10,000到 2002年底，上昇至$96,473；同期的政府債券和六個月存款為投資者分別提供$36,838和$22,399的回報。