黄文波理财师：借故预今

【大纪元4月1日讯】全球股票市场一片悲观气氛中，对伊拉克的最后通牒竟然为全球股市带来一缕阳光。 投资者都希望在去掉战争这个不稳定因数以后，世界经济和股票市场能够重新按照经济规律运 作。在作出“过去的回报并不代表将来回报”的声明以后，笔者将和读者一起分享一些美国股 票市场的历史资料。

1,美国股票市场的S&P500指数在1928年至2002年的75年间平均每年的升值幅度是 9.6%，几乎是同期美国政府债券每年平均5.1%回报的两倍。

2,美国股票市场自从1928年以来，产生一年正回报的时间占了69%，即股票市场正回报的年份多于负回报的年份。另外，如果股票跑赢政府债券，股票超过政府债券的平均幅度达 21%；如果政府债券跑赢股票，政府债券超过股票的平均幅度是15%。

3，过去75年，其中80%的年份美国股票市场的年回报率在负10%至正40%之间。特别的年度是1931年遭遇43.8%的负回报和1954年产生52.6%的正回报。UBS根据美国股市过 去连续三年的负回报、已经下跌的幅度和过去熊市的模型，认为目前股票的风险与回报关系对 于长线投资者来说相当有吸引力。

4，历史资料显示美国股市在连续三年下跌以后，一年的回报在19%和31%之间；三年的总 回报在11%和39%之间；五年的总回报在45%和 99%之间。

5,特别值得注意的是：美国股市的S&P500指数从一个顶峰进入熊市以后，一般需要经历比较长的时间才能重新回到前面达到的顶峰。例如，S&P500指数1929年9月见顶，然后直 到1954年才重回1929年顶峰的31.86点；S&P500指数1973年1月再次见顶，然后直到1980年才重回1973年的峰点。我想没有人会怀疑美国的NASDAQ指数需要数以十年才有机会重回五千点。这提醒我们应该从二个角度去看问题，一是我们在熊市前的投资需要多年以 后才能打和波；二是我们在熊市后期作出的投资将会跟随股市一起上升，与熊市前的顶峰无 关，同时低价位买入股票总会增加股票投资的长期回报。

6，有些经济学家认为现在的情形与1974年底类似，股市都跌了超过40%、油价同样高企、 经济和消费者信心疲弱。但是在1974年底坚持下来的股票投资者或者勇敢的股票新投资者， 以美国的S&P500指数计算，1974年的10,000到 2002年底，上升至$96,473；同期的政府债券和六个月存款为投资者分别提供$36,838和$22,399的回报。