法人預估 友達第2季至少賺130億

【大紀元7月19日訊】(自由時報記者陳梅英報導)上週韓國第2大面板製造商LG. Philips LCD（LPL )終於在15日完成美國存託憑證（ADR )定價，三星電子（Samsung )也於週五公布第2季獲利，在全球前2大廠新聞熱潮過後，緊接著全球第3大面板製造廠友達將於22日舉行第2季法人說明會。由於時序已經接近7月底，預期友達董事長李焜耀對於下半年面板產業景氣看法，仍是市場追蹤的焦點，而LPL也將在23日於美國、韓國兩地掛牌，是否對友達ADR股價造成衝擊，也將成為話題。

在LPL、三星電子陸續公布第2季獲利後，友達本週的法人說明會，預期也將揭露第2季財報。根據友達先前提出的財測，友達預估第2季獲利目標為105億元，較首季減少8.9%，但法人以面板價格變動與友達出貨量估算，認為友達第2季獲利至少上看130億元，與去年同期相較，成長約3.44倍，獲利成長性不亞於三星與LPL 。

不過財報亮麗或許早在盤面上反應過，上週因為LPL於美國ADR 的定價，在認購意願低迷下，最後只好縮小募資規模，以價格區間最低價15美元定價，顯示全球市場對於面板產業下半年景氣看法出現疑慮，而這疑慮還隨著韓國三星電子與日商夏普陸續發表的看淡景氣言論而在盤面上發酵，在消息面利空多於利多下，台、日、韓面板股上週都出現跌多漲少情況。

不過日、韓面板股上週五（16日 )收盤前已經止跌，三星最後還上漲3.55%，法人原本預估在LPL定價不順利空消息出盡後，友達股價也有機會止跌回升，惟 16日當天晚間美股開盤後，友達ADR續跌2.11%，與友達週五收盤價44元的溢價空間再度降到4%以下，令人擔憂LPL掛牌的陰影是否仍未消除。

日盛投信副理王源錦表示，因為雙方掛牌的條件不大相同，友達是1股ADR表彰10股現股，LPL則是1股表彰2股，因此，以LPL掛牌價15美元與友達上週五ADR收盤價13.47美元直接相比，並不合理，對於套利買盤而言，重視的還是ADR與其掛牌地現股間的價差。

不過市場股王只有一個，長期而言，公司的知名度、獲利狀況、財務透明度等，都會影響到國外法人的選擇，LPL雖然不是產業龍頭，但是就市場規模而言，排名還在友達之上，且下半年LPL的全球第1條6代線即將量產，LPL產能有機會再度超過三星取得市場領先地位，因此，在LPL的ADR正式掛牌後，可以預見LPL與友達之間比價效應難以避免，未來台股與韓股間的連動性也將會更為緊密。

研究單位也指出，雖然在股價上的確會出現所謂的「倫理」，亦即龍頭廠享有較高的股價，但市場上在評價友達與LPL時，除了所謂市場地位外，其實還可以從其他幾個角度來看，比如產品結構、背後大股東與國家資源等。

其中在產品結構上，拓墣研究員賴文漢指出，3年前友達由達碁與聯友合併後，除了一躍成為全球第3大面板廠之外，最大的收穫就是產品線完整。

目前友達在大、中、小尺寸上佈局，僅次於南韓的三星電子，產品線涵蓋了1.5至46吋應用廣泛的TFT-LCD面板，其中在小尺寸上，市場佔有率節節高升，今年首季友達在數位相機及數位攝錄機面板上已取得第一地位，在汽車顯示器面板市場上亦高居全球第三。在產品線多元的情況下，友達未來面對市場需求變化時，風險承受能力較強。

不過在背後大股東上，LPL可能還是略勝一籌，LPL由全球知名的LG電子與荷商飛利浦所合併，雙方在全球都是國際知名品牌，友達雖然也有所謂泛宏碁集團當靠山，但就規模而言，的確不及LG與飛利浦。

在國家資源上，韓國廠商向來有國家政策當後盾，尤其在產業供應鏈上，韓國具有上下游整合的優勢，關鍵零組件自給率高達8-9成，對成本的控制有大幅貢獻，在未來面臨殺價時也擁有較多籌碼，而在這一點上，台灣廠商已經警覺，但還在追趕階段。

群益證券分析師梁志豪認為，LPL掛牌事件衝擊只是股價下跌的一個利空因素而已，市場對於今年下半年面板產業前景看淡，甚至已經警覺到明年將再度重演過去供過於求的慘況，恐怕才是市場資金不願進場的最大原因。

事實上，也有國內法人曾經做過面板股的股價與價格走勢觀察，該名法人指出，過去幾次面板股景氣循環，股價通常在面板價格落底後，才會出現低點，在面板股價見到高點後，面板價格才會開始下滑。