法人预估 友达第2季至少赚130亿

【大纪元7月19日讯】(自由时报记者陈梅英报导)上周韩国第2大面板制造商LG. Philips LCD（LPL )终于在15日完成美国存托凭证（ADR )定价，三星电子（Samsung )也于周五公布第2季获利，在全球前2大厂新闻热潮过后，紧接着全球第3大面板制造厂友达将于22日举行第2季法人说明会。由于时序已经接近7月底，预期友达董事长李焜耀对于下半年面板产业景气看法，仍是市场追踪的焦点，而LPL也将在23日于美国、韩国两地挂牌，是否对友达ADR股价造成冲击，也将成为话题。

在LPL、三星电子陆续公布第2季获利后，友达本周的法人说明会，预期也将揭露第2季财报。根据友达先前提出的财测，友达预估第2季获利目标为105亿元，较首季减少8.9%，但法人以面板价格变动与友达出货量估算，认为友达第2季获利至少上看130亿元，与去年同期相较，成长约3.44倍，获利成长性不亚于三星与LPL 。

不过财报亮丽或许早在盘面上反应过，上周因为LPL于美国ADR 的定价，在认购意愿低迷下，最后只好缩小募资规模，以价格区间最低价15美元定价，显示全球市场对于面板产业下半年景气看法出现疑虑，而这疑虑还随着韩国三星电子与日商夏普陆续发表的看淡景气言论而在盘面上发酵，在消息面利空多于利多下，台、日、韩面板股上周都出现跌多涨少情况。

不过日、韩面板股上周五（16日 )收盘前已经止跌，三星最后还上涨3.55%，法人原本预估在LPL定价不顺利空消息出尽后，友达股价也有机会止跌回升，惟 16日当天晚间美股开盘后，友达ADR续跌2.11%，与友达周五收盘价44元的溢价空间再度降到4%以下，令人担忧LPL挂牌的阴影是否仍未消除。

日盛投信副理王源锦表示，因为双方挂牌的条件不大相同，友达是1股ADR表彰10股现股，LPL则是1股表彰2股，因此，以LPL挂牌价15美元与友达上周五ADR收盘价13.47美元直接相比，并不合理，对于套利买盘而言，重视的还是ADR与其挂牌地现股间的价差。

不过市场股王只有一个，长期而言，公司的知名度、获利状况、财务透明度等，都会影响到国外法人的选择，LPL虽然不是产业龙头，但是就市场规模而言，排名还在友达之上，且下半年LPL的全球第1条6代线即将量产，LPL产能有机会再度超过三星取得市场领先地位，因此，在LPL的ADR正式挂牌后，可以预见LPL与友达之间比价效应难以避免，未来台股与韩股间的连动性也将会更为紧密。

研究单位也指出，虽然在股价上的确会出现所谓的“伦理”，亦即龙头厂享有较高的股价，但市场上在评价友达与LPL时，除了所谓市场地位外，其实还可以从其他几个角度来看，比如产品结构、背后大股东与国家资源等。

其中在产品结构上，拓墣研究员赖文汉指出，3年前友达由达碁与联友合并后，除了一跃成为全球第3大面板厂之外，最大的收获就是产品线完整。

目前友达在大、中、小尺寸上布局，仅次于南韩的三星电子，产品线涵盖了1.5至46吋应用广泛的TFT-LCD面板，其中在小尺寸上，市场占有率节节高升，今年首季友达在数位相机及数位摄录机面板上已取得第一地位，在汽车显示器面板市场上亦高居全球第三。在产品线多元的情况下，友达未来面对市场需求变化时，风险承受能力较强。

不过在背后大股东上，LPL可能还是略胜一筹，LPL由全球知名的LG电子与荷商飞利浦所合并，双方在全球都是国际知名品牌，友达虽然也有所谓泛宏碁集团当靠山，但就规模而言，的确不及LG与飞利浦。

在国家资源上，韩国厂商向来有国家政策当后盾，尤其在产业供应链上，韩国具有上下游整合的优势，关键零组件自给率高达8-9成，对成本的控制有大幅贡献，在未来面临杀价时也拥有较多筹码，而在这一点上，台湾厂商已经警觉，但还在追赶阶段。

群益证券分析师梁志豪认为，LPL挂牌事件冲击只是股价下跌的一个利空因素而已，市场对于今年下半年面板产业前景看淡，甚至已经警觉到明年将再度重演过去供过于求的惨况，恐怕才是市场资金不愿进场的最大原因。

事实上，也有国内法人曾经做过面板股的股价与价格走势观察，该名法人指出，过去几次面板股景气循环，股价通常在面板价格落底后，才会出现低点，在面板股价见到高点后，面板价格才会开始下滑。