【大紀元1月26日報導】(中央社記者錢怡台北二十六日電 )中國公佈去年第四季 GDP( 國內生產毛額 )成長率達 9.5%，高於市場預期，外界質疑宏觀調控成效不彰，但雷曼兄弟 (LehmanBrothers) 認為，中國經濟成長獲得結構性改善，並將中國 2005 年經濟成長率的預估值調高到 8.8%。
中國公佈2004年GDP成長率在第三季降到9.1%後，第四季意外的反彈到 9.5%，遠高於預期，市場一般預測平均值為 8.9%，也高於雷曼兄弟預估的 8.4%。以2004 整年度而言，中國 GDP 成長率從 2003 年的9.3% 提高到 9.5%，是近八年來最為強勁的成長。
外界認為，中國的經濟成長看起來絲毫沒有減速，使市場對中國政府宏觀調控效果，及經濟是否依然過熱存疑。經過對相關數據的仔細分析，雷曼兄弟表示，中國經濟成長的結構確實獲得改善，例如宏觀調控主要對象為佔 GDP 總量近一半的固定資產投資，其成長率已經從第一季的 43% 下降到全年度的 25.8%，其它部分的加速成長遠遠抵銷固定資產投資下降對 GDP 的負面影響。
同時，中國的出口成長十分強勁，全年上升35%，雷曼兄弟認為，中國政府促進消費的政策也收到實效，去年商品零售額的成長率從 2003 年的 9.0% 加速到13.3%。這些經濟結構方面的改善將有助中國維持高速的經濟成長。
雷曼兄弟從供給層面分析，中國經濟結構的變化也十分明顯。儘管以資本密集為特點的工廠產值從第三季的年增率 15.8% 下滑到第四季的 15.0%，中國的 GDP總量成長速度卻加快，顯示 GDP 在第四季的加速成長主要是農林漁礦業和服務業的發展。
進一步分析也顯示中國並無經濟過熱跡象。雷曼兄弟認為，消費者物價通貨膨脹率繼去年 8 月上漲到5.3% 的高峰後，11 月跌到 2.8%，12 月更降到2.4%，2004年年中物價飆升，幾乎完全是由食品類的短缺引起，而和經濟過熱無關。夏糧豐收和隨後穀物大量進口已大幅減輕物價上漲的壓力。
雷曼兄弟表示，2004年中國經濟成長高於預期，因此將2005年GDP成長預估值從8.3%調高到8.8%，雖然中國經濟目前沒有明顯的過熱跡象，但決策者仍要保持高度警覺，中國的外匯存款在第四季新增 950 億美元，大規模的外匯市場干預可能導致國內貨幣供給過度擴張，但中國政府今年似乎不會放鬆對政策緊縮的監控。
元月上旬，中國人民銀行已把 2005 年貨幣供給成長的目標從去年的 17% 調低到 15%，中國財政部也宣佈今年將大力減少國債發行的規模。雷曼兄弟預期，中國政府相關的政策會近一步縮緊，基本利率在年底前可能上升 0.70%，同時人民幣對美元的匯率也會升值到7.9 比 1。
