茅於軾:央行還沒有認識到通脹的嚴重性

茅於軾

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【大紀元5月10日訊】國家統計局最新的數據顯示,一季度CPI高達8%,漲幅比上年同期高5.3個百分點,治理通脹正成為中國政府當前最為緊迫的任務,CPI指數短期內有突破兩位數的可能。不少媒體的朋友問我,物價增長速度為何如此之快?我的答案都是,通貨膨脹完全是一種貨幣現象,貨幣供給相對於市場所需要的貨幣量超額太多。

從中國目前的現實情況來看,最近幾年,由於持續的「雙順差」和外匯儲備規模大幅度增加,以及人民幣匯率加速升值的影響,為了對沖巨額的外匯佔款,央行加快了基礎貨幣的投放力度,貨幣供應量始終處於高位運行,貨幣供給的增幅大大高於GDP的增幅。貨幣一多必然引起通貨膨脹,而且容易造成包括樓市和股市在內的資產泡沫。

當然,現在的通脹主要是農產品價格上漲引起的,但本質上依然是貨幣問題,換句話講,通脹是「錢不值錢了」,並不是因為某種物品漲價,帶動了物價的上升,這兩者是完全不同的。某種商品漲價會不會引起物價全面上升?如果錢的購買力不變,物價水平不會上升。一種商品漲價會有另外一些商品降價,物價總水平不會變化。比如前兩年石油價格漲了三倍,跟石油有關的許多商品,如出租車,都漲了價,但是物價總水平並沒有上升。

通脹既然是貨幣問題,就得用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。這是中央銀行的事,不是商務部和發改委能管的。管一下欺行霸市,價格串謀,當然有好處,但是解決不了通貨膨脹的問題。正如弗裡德曼所說,將通貨膨脹怪罪於農業歉收、石油漲價、工會抬高工資、唯利是圖的企業家是毫無道理的。

當然,鈔票回籠的過程是一個相當痛苦的過程,因為不管是消費者,還是生產者,他們就不容易拿到錢,比如說生產者的產品在回收貨幣的過程中就很難賣掉,產品上了貨架半天沒人買。從消費者來講,本來賺錢就很不容易,一回收貨幣就更不容易了,而且就業又困難,反正是各個方面要拿到錢的難度越來越大,但這是治理通貨膨脹必然需要經歷的一個過程。

現今,我認為央行還沒有認識到通貨膨脹的嚴重性,還是抱著通脹不會急遽惡化的幻想。但目前看來是越來越控制不住了,銀行利息率現在依然還是負的,而且負的越來越多,這本身就加速了通貨膨脹,因為錢很容易得到,成本很低的就能拿到錢,治理通貨膨脹是要讓錢不容易得到。

雖然目前中國和美國的利率已經出現倒掛了,加息可能會導致熱錢的湧入,但我們必須權衡通貨膨脹和防止熱錢哪個更重要,在我看來遏制通脹更為重要。其實熱錢推高通脹的根本原因是因為扭曲的匯率,所以糾正匯率就顯得尤為迫切,匯率扭曲熱錢必然將持續進入,這跟利率的關係不大,跟匯率的變化關係更大。因為熱錢明白人民幣還要漲,利率不提高熱錢也會進來。

還有,這次通脹和房地產也有一定的關係,經過這幾年的瘋漲已經存在著泡沫,在治理通脹的過程中有可能會破裂,這也是個比較危險的事。所有買房的人和賣房的人都倒霉,1993年和1994年的南方房地產泡沫破裂,北海、海口、貴州等出現了大量的爛尾樓,房地產市場一蹶不振,開發商損失巨大,不少民工失業了,造成了很大的社會問題。這也是治理通脹的時候不得不注意的問題,必須未雨綢繆,統籌兼顧。
(http://www.dajiyuan.com)

本文只代表作者的觀點和陳述

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