穆迪28年首降大陆信评 拖累香港评级

MSCI同日暗示纳入A股难 大陆经济遭国际双重警告

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【大纪元2017年05月25日讯】(大纪元记者梁珍香港报导)国际三大评级机构之一的穆迪,昨日突然公布将中国信贷评级从Aa3下调至A1,预料未来几年中国金融实力前景将恶化,债务将进一步攀升。这是28年来穆迪首次下调中国评级,震撼市场,被视为对中国过高的债务水平和经济下行敲响警钟。昨晚深夜,穆迪再将香港的评级从Aa1下调至Aa2,指中国信贷趋势对香港有重大影响,因中港经济、财务及政治联系紧密。但穆迪亦指香港仍有强大金融实力,将前景展望从“负面”调整为“稳定”。

国际评级机构穆迪(Moody’s)突然将中国大陆主权评级由Aa3下调一级至A1,显示中国由“非常低信贷风险”转至“低信贷风险”,评级展望由“负面”调整为“稳定”。穆迪同时将中国GDP增长预测调低为5%。消息引发了中国金融市场震荡,股市、债市及人民币汇率一度急跌。去年3月,该评级机构曾将对中国的展望从“稳定”下调至“负面”。穆迪在声明中预计,未来几年债务攀升和经济放缓将削弱中国的财政实力。穆迪还表示,虽然改革有望推动中国经济和金融体系逐步转型,但不太可能阻止整体经济中的债务水准进一步显着提高,以及由此导致的政府或有债务的增加。
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债务恶化 GDP或降至5%

穆迪投资主权风险部高级副总裁迪龙(Marie Diron)表示,如果中国杠杆率上升速度快于预期,引发金融行业紧张,则评级将面临负面压力。穆迪将观察有关国企改革、去除过剩产能、企业混合所有制以及紧缩影子银行领域这些方面的政策措施如何进展。而穆迪没有重新考虑中国评级的具体时间表。

穆迪并预期,中国经济结构调整将持续,因此经济增长亦将于未来5年进一步放缓至近5%。

穆迪对上一次削减中国的主权评级是在1989年,当时它将评级降至Baa2。有大行形容这次降级是“意外”和“罕见”。麦格理指,过去7年来,三大评级机构都没有调整过中国评级,接下来将关注标普是否跟随穆迪。

同日降港评级 反映大陆重大影响

去年3月初,穆迪降低中国前景评级,10日后再将香港评级展望由“稳定”削至“负面”。正当市场关注香港信贷评级会否被牵连之际,不料穆迪同日已迅速向香港采取降级行动。

昨晚深夜约11时半,穆迪再宣布将香港的本币和外币发行人评级从Aa1下调至Aa2,并将香港前景展望从“负面”调整为“稳定”。

穆迪指,此决定是因应昨日调低中国主权评级而作出的举动,因香港在经济、金融及政治上均与中国高度关连。中国的信贷趋势,对香港的信贷情况亦有重大影响。

穆迪在声明中指:“香港银行业去年下半年向中国大陆进一步紧密接触,至2016年底,向大陆相关贷款升至3.6万亿港元,较去年6月升3.5%;非银行类的增幅也达11.4%,增至1.2万亿港元。”虽然香港银行整体资产质素仍佳,但难以全面消除大陆信贷风险。

警告中港评级会逐渐接近

同时,中港先后推出“沪港通”、“深港通”、“债券通”等,虽有望改善流动性,但同时增加了两地金融市场风险互相蔓延的机会。

香港的信贷评级调低后,仍较中国高两级,与南韩同列。但穆迪表示,香港作为特别行政区的身份,就意味中港的信货评级会逐渐接近。随着参与“一带一路”等项目,香港经济及金融系统与大陆的联系亦会进一步增加。更长远而言,该行指2047年后的法制等不同安排,亦会影响香港的优势及竞争力。

不过,穆迪亦指香港拥有强大的金融实力,特别是截至3月底的财政储备,上升至占生产总值超过三成八,足以支持香港前景由负面转为稳定。大额的财务缓冲,以及有效的财政及经济措施,也可在面对负面冲击时提供支持。

受外储跌及国企违约拖累

中文大学经济学系副教授兼全球经济及金融研究所常务所长庄太量分析,穆迪调低中国评级原因有二:其一,中国外汇储备持续下降,人民币走势受压;其二,中国企业,尤其是国企债券违约风波不断,中国经济放缓,影响到企业还钱的能力。

摩根大通(J.P. Morgan)数据显示,去年中国总体债务与国内生产总值(GDP)之比达到253%,高于2013年的213%和2008年的149%。

此前市场估计,中国及香港的主权评级每降一级,反映国债融资成本的十年期孳息率(每年利息收益除以债券价格)可能升12.5点。政府融资成本将增加,不利经济发展。

人币中间价贬 料走势受压

在穆迪公布主权评级后,人民币汇率中间价较前一交易日贬值0.0097元。离岸人民币一度急挫至6.89兑1美元水平,但下午已收复失地,并由跌转升。分析师相信,央行入市,托高人民币;另有外汇策略师表示,对于穆迪选择在这个时间降中国评级感到意外,预期离岸人民币短期将跌至6.9兑1美元。

A股方面,沪深两市昨双双低开,开盘市场曾显出恐慌情绪,大盘直线下挫,三大股指一度跌逾1%,至午后收复失地,上证指数全日收市倒升2点或0.07%。

债市方面,市场忧虑中国国债的违约风险上升,相关的信贷违约掉期随即上升3点至80点,即保障信贷违约风险的成本增加。10年期国债期货跌幅一度扩大至0.2%。

新加坡投行大华继显中国经济学家朱超平表示,穆迪下调中国评级可能对中国的人民币汇率和经济产生长期影响,因此举可能会削弱中资企业在全球市场发行新债或偿还现有贷款的能力。

朱超平表示,一旦中资企业的海外债务遇到麻烦,人民币将承压。

A股入摩或有变 外媒:双重警告

穆迪昨日出乎意料地降低了中国的主权信贷评级。同日较早前,世界顶级指数编制机构MSCI明晟总裁费南德兹(Henry Fernandez)也指,中国A股要纳入MSCI指数,“短期内”仍有“诸多问题”有待解决。由于有关决定即将于6月20日宣布,分析指MSCI的表态或暗示A股“入摩”有变数。

外媒彭博分析,穆迪和MSCI同日表态,是对中国经济的“双重警告”。彭博指,两家机构的批评都源自同一问题:中共领导层过分注重管控。很少有分析师认为中共会在年底“十九大”中共领导层换届之前,推出任何强力的改革。中共官员虽然扬言要控制债务问题,但却把6.5%经济增长放在最优先地位。

穆迪降低中国评级的举动,凸显中共盲目追求经济增长目标,导致已经过高的杠杆继续升高。MSCI则担忧中共当局对纳入中国股票的海外金融产品设限。

彭博认为,虽然中国不太可能立即出现金融危机,但要赢得与“世界第二大经济体”相称的环球金融地位,仍有一段距离。

穆迪罕有地下调中国评级,中共财政部声称是穆迪的方法不正确,“高估了中国经济面临的困难”;不过,国际大行对中国经济普遍看淡。

大和资本市场亚洲(除日本外)股票研究部首席经济师赖志文分析,穆迪今次出手有两大原因,包括中国信贷层面去杠杆步伐没有加快,反加大了杠杆比例;及中国的结构改革实质作用不大,债务压力没稳定下来。因此,他直言穆迪这次出手可以说是“来迟了”。

《华尔街日报》分析,此次调整正值中国政府最近几个月加紧整顿高风险投融资操作,对中国整体经济稳定带来冲击。2月初以来中国央行已两次上调一系列关键短期货币市场利率,银监会也加强了对高杠杆押注资本市场的投资产品的监管。

事实上,近期一场金融反腐、监管风暴席卷大陆金融市场。自香港金融大鳄肖建华落马后,牵出多个金融系统高官,先是中共保监会主席项俊波4月9日落马,5月23日,再有中国银监会党委委员、主席助理杨家才落马。

新任银监会主席郭树清2月上任以来,中共“一行三会”(人行、中证监、中保监、中银监)密集发出整顿文件,银监会扩大整顿银行业乱象;对银行、金融机构开出巨额罚单,波及大陆债市、股市、大宗商品市场不断创出新低;同时,资金持续出逃香港及海外,致香港股市持续创新高。

在此轮监管风暴中,债券市场一直是当局整顿的重点之一。银行和企业被迫四处寻找资金。现时债券收益率飙升至两年来最高水准,违约率徘徊在历史高位。中国债市正经历一波明显调整。

外资审慎 不利香港债券通

中国监管风暴升级情况下,上周,中共央行曾宣布在香港试行“债券通”细节,暂时只开“北向通”,即允许本港及海外投资者北上投资,而且没有额度限制。

瑞穗银行(Mizuho Bank)驻香港亚洲外汇策略师Ken Cheung称,穆迪下调中国评级可能会使海外投资者对进入中国内地债券市场持更加谨慎的态度。

彭博经济学家Tom Orlik预期,此举会让中国更难吸引外国资本,尤其是中国的结构性改革步伐缓慢。

信诚证券联席董事张智威预计,未来中国发行债券,无论是国债还是公司债的“孳息率”会上升,令债券价格因此下降,变相令债券发行成本增加。◇#

责任编辑:李薇

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