【大纪元2017年07月23日讯】自今年3月中旬以来，金价每盎斯的报价始终在1,200－1,300美元这个大箱型的区间游走，地缘政治的纷扰让金价两度挑战上缘，美联储的鹰派声明则让其两度回测下限。
就在7月7日当周金价跌破5月12日前低之际，投机客在预期一波跌势无可避免的情况下大幅放空，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的交易者承诺报告书（COT）显示：投机客该周减码多仓1.49万口，增加空仓2.77万口，净空仓多出4.26万口（约折合卖出132.6吨黄金），相较于第一季全球黄金投资398.9吨或折合每周30.7吨，投机客当周可谓铆足全劲做空。
然而，天不从人愿，金价此后两周分别上涨1.33%和2.2%，由两周前的1,211美元涨到1,255美元，由于期金的融资杠杆倍数高达32倍（远高于个别股票的2倍），投机客正饱受被莫名轧空的煎熬。根据金融研究公司ZealLLC统计，投机客持有的期金空头仓位近几周已飙到极致，而依据历史经验，这经常成为金价上涨的强力反指标。
那么，又是什么市场的力量造成了金价技术线型该跌时却又强劲反弹呢？一般人想到的就美元转弱，美元指数上周五（21日）跌破94关口，今年7个月中有6个月下跌，累计跌幅达8%。因此，金价以美元报价今年上涨9.1%，但以欧元报价却下跌2.1%，美元的弱势让金价有些虚胖。
造成美元今年羊猪变色的主因或许是FED升息的利多已成老梗，加上美国新政利多难实现，敏感的汇市交易者只好炒作欧洲和日本等央行宽松政策势必缩减的新题材。
另一方面，市场担心FED升息的利空最近已被央行的缩表所取代，美联储资产负债表自金融风暴以后暴增4.5万亿美元，其量化紧缩或许将冲击金价。但历史经验显示金市是效率市场，其走势反而领先FED政策。
FED在2010年10月和2012年9月分别发动第一轮和第三轮量化宽松（QE），但金价期货的历史高峰1,923美元却出现在2011年的9月，且在2012年8月出现了拉抬到1,798美元的逃命波，然后崩跌直到2015年12月的1,045美元才触底。
按此逻辑，如果美联储最快将于今年9月进行缩表（或量化紧缩），金价很可能已在近期触底，而最近的金价在投机客空单大举压境下竟没有跌破1,200美元，在技术面和心理面上已打下1,200美元坚固的底部。
至于金价何时突破1,300美元心理关口？避险资金是否大量涌入或许将有关键的相互因果关系。值得关注的是第二季全球资金大量涌入欧股，但上周五德股和法股因欧元升值而重挫逾1.5%，德国DAX指数更在近月下跌4%，这是股市获利了结的初步征兆。此外，美股虽然高处不胜寒，但至今仍未出现崩跌的迹象，股市恐慌指数VIX仍停留10以下，看不出大量资金急于避险的苗头。
但从交易面来看，金价已出现了良性的转机。自7月10日的1,204美元低档以来，亚洲盘经常呈现下跌局面，但纽约盘却扭转为上涨格局，这个现象的对比也曾出现在去年川普胜选后的几日行情上，当时亚洲盘呈现上涨或反弹，但纽约盘却大跌作收。由于金价期货的作手和大户主要在西方，近期交易面已透露出大户正在吸货的正面讯息。＃
责任编辑：叶柴微
