【谈股论金】解析Omicron疫情潜在的恐慌

金谷道

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【大纪元2021年11月28日讯】变种病毒Omicron疫情在南非快速席卷的消息,让周五(26日)的金融市场出现久违的震撼,美股三大指数全面下挫超过2%,道指重挫905点或2.5%,代表市场波动度的VIX恐慌指数单日大涨54%至28点,创下今年2月以来的另一高峰。

与此同时,代表传统经济景气的原油价格也同步下挫,西德州原油重挫13%至68.17美元/桶,为两个多月来最低价,较10月创下的7年高峰85.41美元回跌超过20%,进入熊市。代表美国通胀温度的美国10年债殖利率也重挫至1.482%,较10月中旬的近期高峰1.638%回跌了15个基点。

笔者以为,Omicron变种病毒确实不容小觑,但金融市场更多反映了投资人内心的恐惧,而非疫情对经济和企业获利的潜在冲击。前车之鉴是Delta变种病毒让道指9月下挫了4.29%,美股三大指数自高峰回跌了5~7%,但10月之后随着疫情的降温,道指、标普500和纳指也跟着陆续创高,证明突来的疫情对股市的冲击是一时性的现象,非趋势改变的关键利空。

或许9月以后的美股行情,将来未必完全复制,除了要考虑新的变种病毒对疫情的冲击程度是否更大且更广泛外,还要考虑投资人如何评估当前股市早已高耸的估值,以及已经转趋紧缩的美联储是否因Omicron变种病毒的袭来而转为鸽派?在这些错综复杂的因素交织之下,股市未来走势的研判已变得更加困难。

总的来说,万变不离其宗,消息面的题材往往都是激发人们贪婪和恐惧的因子,但真正决定股价长期走势的却是企业获利成长性和相对的本益比。投资人若能理性判断,短期跌深之后的绩优股终将获得买盘的青睐,而相对以题材炒作的投机股或景气循环股可能跌深之后,因缺乏获利的支撑会引发更多的出场卖压。此后或许指数的观点变化不大,但个股表现的差异会越来越大。

自去年5月以来,投资人往往忽略疫情的增温,认为即将问世的疫苗是景气和股价的“万灵丹”。此后直到今年第三季之前,疫情的问题已逐渐被投资人淡忘,多数人反而更在意通胀的温度和美联储的政策动向。近期的Omicron变种病毒会不会重新引爆投资人再度广泛对疫情的担忧?已成了股价会不会轮番重挫、出现连环下跌进而引爆广泛系统风险的关键心理因素。

笔者认为,就疫情的角度而言,只要美国没有出现大规模的疫情猛爆现象,且若Omicron病毒没有在南非以外的全球其它地区大范围蔓延开来,疫情对金融市场的冲击可能逐渐再度淡化。

另一个值得关注的焦点反而是已有越来越多的专家认为疫苗无法对疫情有效控制,甚至出现疫苗覆盖率最高的西方先进国家的疫情,反而比许多疫苗接种不普遍的非洲落后国家还要糟糕。

而疫苗对防疫的有效性被打脸,或许将再度影响许多民众的生活习惯和方式,有些人可能再度重回居家上班和远距视讯的模式,部分国家也可能再度祭出强制的管制和封锁措施。尽管这对全球经济的复苏将会成为一个阻碍,但有了去年的经验,民众的恐慌和政府的限制措施都会有所收敛,情况应该可控可管。

对投资人而言,此时只要有可能再度走上全球封锁防疫的路线,传统产业相关的景气复苏概念股就将被再度抛弃,尤其餐饮、观光、旅游、航空旅行和邮轮业恐怕未来一段时间的业绩将再度遭遇挑战。

反观去年疫后盛行的“宅经济概念股”或许获得资金的再度青睐。亚马逊、网飞甚至半导体相关类股等科技股都可能再度表现超出大盘和其它类股。

疫情的爆发也将引发美国通胀预期心理的下滑,特别是10月美国消费者物价指数同比上涨6.2%,达到30年高峰,很多专家预期这波通胀的高峰可能出现在明年初。

但随着近期欧洲等地疫情的再度窜起,加上美元指数的不断上扬,各类原物料报价已逐渐走弱,这对未来美国进口物价将有一定的降温作用。此后美国通胀若能再度恶化,原因已不再来自进口的各项原物料价格,反而是美国自身港口和卡车运输的供应链管理问题。

美国通胀的预期心理若能因全球疫情再起而降温,美联储的鹰派呼声也会随着下调,升息的步伐可能按照先前的规划,或许明年下半年才升息一次,而非部分美联储鹰派官员所主张的升息两次,这对近期的股市下跌压力将有舒缓作用。

从正常且健康的角度来讲,美股今年涨幅超过20%,为过去长期平均年涨幅10%的两倍之多,任何时候出现涨多回档都是正常的现象,只要跌幅不要超过10%进入修正领域,其实都是很健康的走向,投资人大可不用过度担心。

投资人应该担心的是个股的评价和估值的高低水位,以标普500指数来说,目前12个月前瞻本益比已达到21.5倍,这在历史上也是偏高的水位,会不会修正到历史的平均水平很难说,这牵涉到未来企业获利的增长和美联储的紧缩政策如何端出。

高盛在最新的报告中认为,周五全球风险资产因Omicron变种病毒而全面崩挫是很荒谬的,因为该病毒很可能没有像WHO所宣传的那么具有高传染力,就连南非医学协会的董事成员柯慈(Angelique Coetzee)也说该病毒的致病性温和,没有显着的病兆。高盛呼吁投资人不必因该病毒的出现而恐慌地改变投资组合。

高盛的看法往往领先华尔街其它投行,若如此,投资人近几日会逐渐冷静,美股的波动也会快速降温,直到Omicron变种病毒进一步确切的传染数据出来。在这之前,投资人与其过度担心疫情引发进一步的系统性风险,不如专注于个股的估值和获利成长性,锁定绩优股,并趁着超跌的机会买进,才是长期获利的关键。

责任编辑:李玲#

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