【名家专栏】美国的经济泡沫即将来临

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【大纪元2021年09月20日讯】(英文大纪元专栏作家Conrad Black撰文/安妮编译)美国通货膨胀率,在近几个月来已经引发了大量的讨论,如今民意调查显示,85%的美国人担心通胀,这又一次证明老百姓的眼明心亮。

美国,可以说西方社会吧,现在普遍受到各种威胁、坏消息不断,很自然,人们不愿意听到又有什么祸事临头,如果财政部长或者是美联储主席出来对美国面临巨大金融泡沫的说法辟谣,人们心里会好过一点。

2020年,美国的货币供应量增长了25%,这是破天荒的。开始说的轻微的、自我调整式的通胀增长变成了现在这种持续不断的风暴式增长,而且只用构架没有代表性的官方消费者价格指数(CPI)稍微掩饰了一下。与去年同期相比,雇员时薪涨7.5%,新车售价涨了10%,二手车和新房价格上涨20%,房租上涨12%。

这些都比货币供应量的增长率低,不过它们似乎都在接着涨而不是到了涨停点。

除了COVID引起的短暂下跌,股价这12年来一直呈现上升态势,那是靠极低的利率维持的。随着通胀率的增加,维持这么低的利息率就极其困难。如果钱借出去收回来的利息还赶不上通胀,谁会做那种赔本的买卖呢?

过去几年股市的出色表现、目前迫在眉睫的问题的出现,部分原因是美国企业非同寻常的高盈利率。曾几何时,大公司高管和董事关心的是市场份额,后来就只看盈利率,这都是美国官方纵容过度的卡特尔主义和行业内不成文的价格垄断所致。这样做就产生了巨额高利润,这些利润又被重新强力纳入经济。但是,按照任何传统标准,美国目前的盈利水平都无法持久。

这个盈利水平比世界其它地区高出80%,到了闻所未闻的程度。其市场最显著的特点是,美国享受的超额利润中,大约85%是由少数高科技公司生产的。经济史上从来没有的怪现象:苹果是全世界市值最大的公司,2020年它的销售额增长了50%。正常情况下,这么巨无霸的公司都成熟了,每年的销售增长应该在5%到10%之间。美国高科技公司保持着庞大的销售和利润增长潜力,然而,在任何市场上,都没有公司当了全球的龙头老大还能无限期地保持50%的增长率。

美国人会创新、乐观能干、加上川普的税收制度,和美国拥有世界上大概2/3的最尖端研究性大学的事实,都有利于这种增长的延续,但是,无限期地以这种速度增长是不可能的。

变革、创新打破葬送了许多传统,不过摩根(J.P. Morgan)的名言“市场如树,不能攀到天上”,还是有些道理的。

加息对几乎整个美国公共部门的影响都极大,再说了,这种提高利率、减少需求、最终降低通胀的办法老会捅娄子。尽管贷款利率每上升一个百分点,会导致通胀率增加半个百分点,可是,这对现在的财政和货币政策管理者来说,已经不适用了。

急剧上升利率,对美国近29万亿美元的国债将产生灾难性的影响,这实际上排除了拜登(Joe Biden)的增税提议。如果通胀导致通缩,唯一明显的出路就是里根的低税收、(政府)少干预政策。

令人担忧的崩盘迹象已经露出苗头:英国的“特殊目的收购公司”(Special Purpose Acquisition Company,SPAC,又译空白支票公司)指数暴跌,比特币和特斯拉都远低于其高点,大幅增加的投机人和拜登政府异常巨额的刺激性支出成了市场推力,交易期权的数量也让人忧心。

当前美国的经济还有许多其它的泡沫特征:房价与家庭收入比值高于2006年、2007年房地产泡沫时期。在这种情况下,说美国和西方经济状况不稳定是没有问题的。

所有经济泡沫最终都会破灭,尽管经济总会复苏,但这个过程变得越来越复杂。约翰逊博士(Samuel Johnson)和狄更斯(Charles Dickens)相隔一个世纪,阅读他们的作品你会发现,英国从18世纪中叶到19世纪中叶,买一杯茶或住一晚旅店的花费没什么变化;虽然有过繁荣,有过萧条,可是几乎没有通货膨胀

1930年代初的经济大危机之后,主要货币与黄金脱钩,开始采取刺激性支出、结束衰退以避免萧条的政策。这项政策颇为成功,但是,通胀如影随形,而且发生频率呈指数级增长。二战以来的75年里,除了创新产品外,我们拿出任何东西比较它们的价格,都能看到通胀的证据。

近年来颇为风行的量化宽松潜藏着危险,怎么回事呢?当美国政府债券和其它国债卖不出去的时候,政府不是提高利率确保售出,而是由美联储购买。美联储和财政部是关联方,而且用票据支付,那是玩纸张游戏,这种结构的玩法让美国的财政和货币大厦摇摇欲坠。

我们在滑入追求货币流通速度的漩涡。有时我好举这样的例子,比如,巴拉圭这样一个小穷国命令,每个成年公民每天写一首诗,卖掉再从别人那儿买一首诗回家。无论诗有多长、写得好坏,总是每首10美元。到年底,巴拉圭将拥有全世界最高的生活水平(国民生产总值GDP除以人口),可事实是人人一样的穷。

这显然是个极端的例子,但从某种程度上看,美国一直在这样做。它输出了制造业,而滋生着大量完全多余又不会增加附加值的“服务业”。一万亿美元的学生贷款已经摆在那儿,培养出数百万没有谋生能力的大学毕业生。

这一切都不会长久,但是,没有迹象表明,华盛顿的任何人对如何处理接下来的事情有一点点想法。

作者简介:

康拉德‧布莱克(Conrad Black)40年来一直是加拿大最杰出的金融家之一,也是世界领先的报纸出版商之一。他是罗斯福(Franklin D. Roosevelt)和尼克松(Richard Nixon)权威传记的作者,是最近再版的《川普:独一无二的总统》(Donald J. Trump: A President Like No Other)一书的作者。请留意布莱克、贝内特(Bill Bennett)和汉森(Victor Davis Hanson)的播客“学者和感觉”(Scholars and Sense)

原文:The Looming Economic Bubble刊登于英文《大纪元时报》

本文仅代表作者的观点,并不一定反映《大纪元时报》立场。

责任编辑:高静#◇

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