【大纪元2023年04月05日讯】3月30日，京东公告，拟分拆京东工业和“京东产发”独立上市。稍前，28日，阿里巴巴启动24年来最大规模的架构重组，将设阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱六大业务集团，各业务集团均有独立融资和上市的可能性。
这表明互联网巨头也来赶分拆上市这股潮了。自证监会2022年1月5日公布《上市公司分拆规则（试行）》以来，逾百家A股公司发布分拆上市相关计划。大陆券商分析，当局的政策意图是为培育战略性新兴产业，将“专精特新”作为分拆上市重地，力拼“科技自立自强”战略达标。据不完全统计，已有21家A股上市公司分拆子公司成功独立上市，其中国企13家（含三家央企、十家地方国企），占比62％。
不过，分拆上市这个圈钱良机，谁也不想错过，势必演化为又一轮割韭菜。
先看看2022年割韭菜的战况。这里有五个大数据。（一）继2021年熊冠全球后，2022年A股总市值缩水了16.21万亿，A股股民人均亏损达到7.87万元。（二）在一片凄风冷雨中，2022年A股IPO居然远远超过全球其它资本市场，共有423只新股上市，大型IPO增加（全球前十大IPO有四家为中国企业），融资额超过5,700亿元（约占全球一半），较2021年的融资额5,400多亿元上升超过5%，创出历史新高。（三）韭菜被割得太厉害了，用脚投票，于是，2022年迎来近十年来最大的一波新股破发潮，有的月份A股新股破发率超过30%，有的新股上市首日跌幅超20%。（四）2022年A股市场日均成交额9,252亿元，较2021年下滑12.6%；2022全年中，仅79个交易日成交额破万亿，占比32.64%，相当于2021年的一半。（五）数据宝统计，截至12月30日，上证指数、沪深300指数市盈率分别为12.28倍、11.27倍，处在十年来分位点的27%附近。创业板指市盈率38.96倍，处在十年来的低点位置。
既然2022年股市如此惨淡，2023年又如何收割呢？
当局出了大招。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。陆媒将此称作资本市场“里程碑式改革”。
笔者并不反对全面实行股票发行注册制改革，这里只是指出，仅仅一个发行注册制改革解决不了中国股市的致命性弊端，必须要有其它配套措施，从基本规则方面重塑中国股市。否则，注册制改革容易走向反面。
与注册制改革配套的其它措施应有哪些呢？本文仅举三例。
第一，退市机制。A股股市从1990年起步，开始“老八股”，2022年上市公司数量已突破5,000家，增加很快。比较而言，退市公司的数量呢？太少了。例如，2019年至2022年的退市数量分别为10家、16家、20家、46家。不成比例。这怎么体现资本市场优胜劣汰的功能？不妨看看美国。多伦多大学克雷格·多伊奇教授的研究发现，从1975年至2012年38年间，美国三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）IPO总计为15,922家，退市总计为17,303家（含并购及主动退市），也就是说，38年间美股年均IPO公司数为419家，年均退市公司数为455家，退市公司数量大于IPO公司数。说A股“常态化退市格局基本形成”的，不知道是无知还是无耻。
第二，做空机制。股票交易，自然有做多、做空。不能做空只能做多，会导致股票市场的定价畸形。在世界范围内，90%以上的资本市场是允许做空的。但是，2010年之前，A股只能做多盈利。2010年3月31日，开始做空试点，步子却非常小，还谈不上建立做空机制。事实上，做空制度是建立成熟健全的中国股市不可缺少的一部分。举例而言。瑞幸咖啡到美国上市，后被曝出财务造假。怎么曝出的呢？先是浑水公司发布做空报告，在瑞幸外聘的审计机构安永会计事务所的推动下，开展董事会的自查，最终使财务造假丑闻曝光的。这显示，以盈利为目的的做空机构的市场监督，是美国成熟市场存在的一种独特的公司治理监督力量。可当前的A股市场呢？有研究指出，通过允许开展融券业务只是在理论上具备存在做空机制的可能性，但由于有一些具体问题，中国资本市场并不存在真正意义上的做空机制。
第三，独立、真实可靠的会计审计机构。中国上市公司的财务造假问题是痼疾。从操纵利润到伪造销售单据，从关联交易到大股东占用资金，从虚报固定资产投资到少提折旧等等，层出不穷。“不做假账”这个最基本的要求，却成为中国股市的渴望。因此，以安永、德勤、毕马威、普华永道为首的国际四大会计师事务所，成为中国上市公司审计领域一支特殊的力量（它们并不具备数量优势，但却有明显的质量优势。 2019年的A股上市公司审计工作，“四大”仅服务278家，但审计收入占比约30%。）不过，2月22日，彭博社爆出一个耸人听闻的消息：匿名知情人士指，为控制与美国有联系的全球审计公司的影响力，确保国家的数据安全，并支持当地的会计行业，中共财政部上个月要求国有企业在他们与四大会计师事务所合同到期后不再续约，改聘当地的中国或香港会计师，但这些国企在海外的子公司仍可使用美国的审计。此外，2月24日，证监会等四部门发布了《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，表明中美虽然达成审计合作协议，但在国企和先进技术等敏感领域，中美脱钩仍在持续进行。另一方面，3月17日，中共财政部官网宣布重罚德勤，罚款2.119亿元，德勤北京分所业务暂停三个月。这不仅使人担忧中美脱钩，更担忧中国的会计审计业的质量水准。
为什么中国股市长期被指是“垃圾股市”，以上三点的缺失加上股票发行的审批制，是重要的制度因素。
遗憾的是，当局现在只推行股票发行注册制改革，却在退市机制、做空机制、会计审计业建设等等相关方面没有动作，更没有重塑中国股市的构想和路线图。这就不能不使人怀疑，当局想在2023年通过中国股市再割一茬韭菜。
大纪元首发
责任编辑：高义#
