【大纪元2024年03月27日讯】（英文大纪元专栏作家Fan Yu撰文／信宇编译）3月13日，美国国会众议院以压倒性多数票通过了对中共拥有的热门社交媒体应用TikTok（中国大陆称为抖音）的禁令，如果该公司不与中共所有权进行切割的话。
这款拥有1.7亿美国用户的应用程序的未来目前掌握在参议院手中。而参议院领导层可能需要几个月的时间才能对这个问题进行表决。11月的总统大选也会使任何立法决定复杂化，国会很可能会将这个问题推迟到大选之后，以避免过多的政治纷争。
假设国会参议院继续决定对TikTok采取强制措施，那么针对该应用平台最终最有可能的结果是禁令而非出售。
平台出售需要各方穿针引线，需要中共在各方都同意的估值上签字。这几乎是一项不可能完成的艰巨任务。
在美国众议院投票通过禁令后，中共官员立即谴责这个决定是对“其它国家优秀企业”的“不公平”打压。
这在外界看来显然是在装腔作势，然而却为撤资谈判设置了很高的门槛。
鉴于中共党魁习近平最近对控制权、国内优势和科技行业主导地位的痴迷，中共不太可能同意出售TikTok及其源代码。
此外，中共政府最近的态度表明，TikTok股东的经济利益在中共的优先考虑事项中并不占重要位置。把美国政府塑造成中国创新的敌人和中国资产的外国掠夺者，可能只是习近平庞大计划的一部分。
但是，假如我们抛开政治因素，假定中共会真诚地来到谈判桌前，出售TikTok在美国的资产。
这样就能直接出售吗？很难说。
根据总部位于西雅图（Seattle）的全球数据研究机构PitchBook提供的数据，TikTok的母公司“字节跳动”（ByteDance）在2023年的上一轮融资中估值为2200亿美元。
毫无疑问，对TikTok美国业务的分割竞标将以数千亿美元为起点。
字节跳动公司的董事会由三位具有丰富金融经验和影响力的美国人组成：威廉‧福特（William Ford）是总部位于纽约的私募股权公司“泛大西洋投资”（General Atlantic）公司的首席执行官；菲利普‧拉丰（Philippe Laffont）是总部位于纽约的对冲基金Coatue Management的创始人；亚瑟‧丹奇克（Arthur Dantchik）是总部位于宾夕法尼亚州的贸易公司“海纳国际集团”（Susquehanna International Group）的联合创始人。
在可能的出售行为中，中共拥有最终决定权，因为中共政府在字节跳动拥有非物质性的经济和法律所有权，并拥有“黄金股”（golden share）的总体影响力。除此之外，字节跳动还拥有估计份额为60%的大多数外国机构所有权，来自风险投资公司、企业和私募股权投资公司等，这些公司不太可能接受财务损失。
这就说明，对任何感兴趣的买家而言，TikTok的分拆都不会便宜。
据英国《金融时报》（Financial Times）估计，TikTok在美国的年收入约为160亿美元。截至3月22日，同类上市社交媒体公司，如Meta（前身为脸书／Facebook）公司、Reddit公司、Snapchat公司和Pinterest公司等，它们的平均企业价值与收入的比率目前为销售额的7.0倍。根据这个简单的估值模型，TikTok的估值约为1100亿美元（7.0×160亿美元）。
如此高昂的潜在价格已经表明潜在买家群体很小。早在2020年，美国时任总统唐纳德‧川普（特朗普）最初下令要求出售TikTok时，财富500强巨头沃尔玛（Walmart）和甲骨文公司（Oracle）就被列为意向买家。
最近又有媒体报导，其它知名投资者亦对收购TikTok感兴趣。据《华尔街日报》（Wall Street Journal）报导，名单上包括前动视暴雪（Activision Blizzard）公司首席执行官鲍比‧科蒂克（Bobby Kotick）和加拿大投资人凯文‧奥利里（Kevin O’Leary）等。
前财政部长史蒂文‧姆努钦（Steven Mnuchin）也表示，他正在组建一个投资集团来收购TikTok。
他在3月14日接受CNBC新闻频道记者采访时指出：“这是一项伟大的事业，我将组建一个集团收购TikTok。”
预计未来几个月可能会有更多投资人加入。这些投资者需要银行和其它机构投资者提供大量股权和债务支持，才能完成这笔交易。
不过，奥利里最近在CNBC新闻频道发表的评论强调了在估值问题上达成一致所面临的巨大挑战。
他在CNBC的“亚洲路标”（Street Signs Asia）节目中说道：“你得到的是有价值的国内品牌TikTok和1.7亿用户，然而没有数据。”
这个说法也许并不完全准确，然而奥利里强调了美国收购TikTok的问题症结所在。收购方将获得1.7亿用户和TikTok在美国的品牌价值。
此次收购可能会带来一些数据，而字节跳动公司声称其在美国和新加坡的数据中心存储了与这1.7亿用户相关的数据。然而这些数据并不是TikTok的价值所在。
任何对TikTok美国或国际业务的收购都不会附带TikTok应用程序的专有算法和源代码。这些算法位于中国，字节跳动不会剥离这类数据。
原因可能不仅仅是商业或经济考量。中共利用这些算法来影响、监控和监视TikTok的国际用户。这关系到中共政府的国家安全。
因此，潜在的美国买家将得到一个TikTok的空壳。尽管它并非一文不值，然而也不可能价值数千亿美元。
因此，奥利里将200亿至300亿美元作为此次TikTok交易的起拍价。
这几乎比字节跳动公司上一轮融资削减了90%。我从未见过在谈判中能弥合如此悬殊的买卖差价。
最后，国会TikTok法案规定字节跳动必须在六个月内剥离TikTok在美国的业务。考虑到出售谈判在当地和商业上的细微差别，单纯就这一个期限而言交易就几乎不可能实现。
作者简介：
余凡（Fan Yu，音译）是美国知名的金融和经济专家，自2015年以来一直撰文分析中国经济发展状况。
原文：Sale of TikTok Is an Impossibly Thin Needle to Thread 刊登于英文《大纪元时报》。
本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。
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