【大纪元2026年02月14日讯】（英文大纪元专栏作家Jake Scott撰文／信宇编译）今年1月底到2月初，黄金（gold）和白银（silver）的价格波动剧烈。波动如此之大，以至于在我写完这篇文章之际，价格很可能已经发生变化，更不用说在文章发表之前了。即便如此，关于黄金和白银的评价也层出不穷，有人说它们更稳定，有人说它们不稳定，有人说它们值得投资，还有人说它们应该避而远之——1月底社交媒体Instagram一条疯传的推文甚至声称，黄金价格的一次下跌就相当于2.5万亿美元，“相当于整个加密货币（crypto）的市值。”
金价暴跌（或者至少看起来如此）的原因就是，前一天金价飙升至接近每盎司5,500美元的历史高位，这意味着任何下跌都将是巨大的。截至发稿时，金价约为每盎司5,000美元。
同样，1月份白银价格从每盎司约85美元上涨至115美元，但是截至2月6日已跌至70美元。这反过来又导致一些人声称白银价格暴跌了10%，市值蒸发了5万亿美元。
实际情况并没有那么糟糕。如果从长远角度来看黄金和白银的价格，过去一年黄金的价格几乎翻了一番，从2025年2月6日的每盎司2,856美元上涨到2026年1月底的每盎司5,414美元。同样，白银的价格在过去一年也几乎翻了两番 ，从每盎司32美元上涨到今年1月29日的每盎司116美元高点。
但是即便如此，这个说法也具有误导性：金价的上涨并非一帆风顺，而是在2025年全年呈渐进式增长，真正开始加速是在2025年11月之后。这个最初的稳定增长期始于2024年中期，当时COMEX黄金期货价格上涨至约每盎司2,500美元。与此同时，地缘政治紧张局势加剧、持续的通胀担忧以及实际利率下降等因素，共同促成了这个最初的上涨。对许多人而言，黄金为全球投资提供了一个避险天堂，以抵消全球经济市场的不确定性。而这种不确定性本身很大程度上是由疫情后的冲击波以及当时作为总统候选人的唐纳德・川普（特朗普，Donald Trump）2024年竞选期间的关税威胁共同造成的。
这个趋势得到了印证：黄金价格在2025年之前持续稳步上涨，而非像预期那样暴跌至疫情前和2024年之前的水平。这是一个显著的转变，因为黄金期货通常会先飙升，然后盘整，要么维持在飙升后的水平，要么随着投资者抛售获利而回落。
相反，黄金展现出韧性，市场不仅消化了获利回吐，还增强了上涨势头，甚至继续吸引各国央行的关注。正如总部位于英国伦敦的世界黄金协会（World Gold Council，简称WGC）主办的世界黄金网站（Gold.org）发布的题为《黄金需求趋势：2025年第四季度及全年》（Gold Demand Trends: Q4 and Full Year 2025，01/29/2026）的分析指出，“央行购买黄金863吨，达到我们预期2025年区间的上限；尽管购买量仍处于历史高位且地域分布广泛，但增速已较近期有所放缓。”
白银的情况也大致相同，但是规模更大，白银期货的增速几乎是黄金的三倍。受益于电子和电气化等行业对白银需求的增长，而矿产供应增长乏力，2024年至2025年间，即使在整体风险规避情绪高涨的时期，白银价格依然保持稳定增长。换而言之，供应有限而需求快速增长，导致白银价格加速上涨。
事实上，直到去年年底，白银的相对表现甚至开始超过黄金。尽管与一盎司黄金的价格相比，白银的价格仍然相差无几，但是作为一种贵金属，白银在全球经济中的地位逐渐被定义为货币金属和工业金属的双重属性，这种双重属性促使投资大幅增长。
随后到了2025年11月：在接下来的几个月里，由于多种显著因素的共同作用，金价大幅上涨，但是不同金属市场的反应各不相同。对于黄金而言，官方部门（包括各国央行）持续的购买使其角色从单纯支撑金价转变为实际上的价格制定者，这主要归功于其巨额的投资。与此同时，地缘政治风险加剧，以至于在去年年底，全球金融不稳定被认为是系统性的而非周期性的，这反映出各国越来越多地使用关税、非关税壁垒，加剧了国家间的战略竞争，并积极通过主权财富基金进行国家主导的金融投资。
这一点至关重要，因为当风险被视为持续且无法解决时，黄金的反应最为强烈。在这种情况下，黄金的重新估值与其说是作为通胀对冲工具，不如说是作为货币对冲工具，以应对财政压力、汇率风险和政治风险。正如总部位于华盛顿特区的国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）所言：
“黄金作为通胀对冲工具的作用既备受推崇，又常被误解。其价格往往不仅随通胀上涨，也随人们对货币政策信心的丧失而上涨。当实际利率变为负值——即持有现金或债券的收益率低于通胀率——黄金的相对吸引力就会增加……它并非繁荣的工具，而是对冲经济衰退的保险。”
正如总部位于加拿大多伦多的斯普罗特公司（Sprott Inc.）总裁瑞安・麦金泰尔（Ryan McIntyre）在英国路透社（Reuters）发文指出的那样，“各国央行仍然是黄金的强劲买家，因为它们正在实现外汇储备多元化并减少对美元的依赖。”简而言之，黄金被认为是可预测的；而全球经济则不然。
至于白银，其价值上涨与黄金基本同步，但是原因未必相同。事实上，其中一个原因是所谓的“溢出需求”（spillover demand），即投资者因黄金价格过高而寻求类似的可靠避险资产。由于缺乏官方买家群体（例如央行对黄金的作用），白银的走势远不如黄金那样可预测，也无法像储备资产那样进行重新估值。
从这个意义上讲，白银的价值是被黄金拉升的，与其说它本身具有吸引力，不如说是搭了黄金的顺风车。历史上，当黄金价格飙升和回落时，投资者就会寻求替代选择，白银价格也会紧随其后。然而，白银被视为第二佳贵金属是有原因的，而不仅仅是因为它位列第二：正如上文所述，白银除了作为货币金属外，还有其它实际用途，而且白银市场流动性较差，缺乏天然的稳定因素。因此，正如路透社报导的那样，形成了一个反馈循环：价值上涨吸引了投资者和更多资金流入。
2026年开局几周以来，黄金和白银的波动既掩盖又揭示了其估值上涨的长期趋势：它掩盖了黄金和白银比一年前更受追捧的事实，但也表明贵金属作为抵御全球不稳定的后盾的策略并不能免受市场恐慌的影响。
本文刊自总部位于乔治亚州亚特兰大市的经济教育基金会（the Foundation for Economic Education，简称FEE）网站。
作者简介：
杰克·斯科特（Jake Scott），博士，是一位政治理论家，专门研究民粹主义及其与政治宪政的关系。他曾在多所英国大学任教，并为多家智库撰写研究报告。
原文：All That Glitters刊登于英文《大纪元时报》。
本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。
责任编辑：高静#
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