【大纪元2026年06月13日讯】（英文大纪元专栏作家Kevin Stocklin撰文／信宇编译）世界首富埃隆‧马斯克（Elon Musk）旗下SpaceX公司首次公开募股（IPO）发行555,555,555股股票，定价每股135美元，将筹集750亿美元。此次发行使SpaceX的市值达到1.77万亿美元，使其跻身全球十大最有价值公司之列，并成为史上规模最大的IPO。
建议“买入”（buy）的股票分析师认为，SpaceX公司正在航空航天运输和通信领域建立主导地位，并着重强调马斯克在实现其创新愿景方面的卓越成就，例如特斯拉（Tesla）的成功案例。而建议“远离”（stay away）的分析师则认为，该公司在人工智能（AI）领域投入过大，而其在该领域的发展落后于竞争对手，且其财务状况远不足以支撑其目前的估值。
SpaceX的股票于6月12日（周五）开始公开交易，许多投资者正在权衡这家目前尚未盈利的公司是否值如此高的价格。在评估SpaceX的价值时，首先要问的问题之一就是：它究竟是什么？
根据SpaceX公司的S-1文件（Form S-1，股票上市申请登记表，美国证券交易委员会要求在美国市场进行IPO前必须提交的注册声明，是投资者了解一家公司真实财务和运营状况的最核心法律文件），SpaceX是“地球上（乃至地球之外）最具雄心、垂直整合的创新引擎，拥有无可匹敌的能力，可以快速制造和发射连接世界的太空通信设备，利用太阳能为一种致力于探索真理、旨在推动科学发现的AI提供动力，并最终在月球上建立基地，在其它星球上建立城市”。
更通俗地说，SpaceX本质上是一个由三部分组成的综合企业，包括一家航空航天和国防公司、一家卫星通信公司（星链）以及xAI。据总部位于芝加哥的全球基金评级机构晨星公司（Morningstar）科技分析师尼古拉斯‧欧文斯（Nicolas Owens）称，xAI致力于开发AI（包括Grok聊天机器人），并在陆地和太空构建AI基础设施。马斯克还将他的社交媒体公司X并入了xAI。
欧文斯在6月8日接受晨星公司采访时指出，2005年，SpaceX的航空航天业务收入为40亿美元，“星链”（Starlink）项目收入为110亿美元，AI业务收入为30亿美元。但就净利润而言，SpaceX去年整体亏损近50亿美元。
SpaceX的估值高达1.7万亿美元，这意味着该公司的价值是其营收的93倍。
作为对比，亚马逊（Amazon）的市销率（P/S）为3.9倍，Alphabet（Google的母公司）为10.5倍，苹果（Apple）为9.6倍。为美国政府提供AI技术和软件的帕兰泰尔公司（Palantir，总部位于科罗拉多州丹佛市，后迁至佛罗里达州迈阿密市），在2026年第一季度实现了8.705亿美元的净利润，其市销率约为65倍。
那么，SpaceX的股价值135美元吗？首先，我们来看看它的优势。
支持买入SpaceX的理由
分析师指出，其关键业务线的收入快速增长，同时该公司还拥有相对于竞争对手的先发优势。
欧文斯表示：“我们认为前两项业务，即火箭业务（包括火箭的设计、制造和发射）以及‘星链’业务（利用SpaceX火箭将卫星送入轨道），都具有成本优势，这是我们核心的‘护城河’优势之一。”他还指出，“星链”业务“确实非常赚钱，我们预计未来几年它将持续实现高额利润增长”。
在投资术语中，“护城河”（moat）是指公司为了抵御竞争对手而拥有的长期结构性优势，以捍卫其市场份额。
著名科技投资者查马斯‧帕里哈皮蒂亚（Chamath Palihapitiya）称SpaceX是“自互联网诞生以来最重要的互联网基础设施项目，它将服务数亿用户”。
帕里哈皮蒂亚在名为“All-In Podcast”的节目中表示，该公司提供的交付基础设施将以两位数的速度增长。他预测，这个增长加上AI业务（包括应用程序和计算能力），将在未来一年带来400亿至450亿美元的收入，并在后年翻一番，从而使其本来超过90倍营收的估值降至大约20倍。
最近的一些发展似乎支持这个论点。
今年5月，就在IPO前夕，xAI宣布与Anthropic Games签署了一项协议。xAI今年第一季度亏损25亿美元，其聊天机器人Grok难以与竞争对手Claude、Gemini和ChatGPT抗衡。根据该协议，Anthropic Games将每月支付12.5亿美元租用xAI的Colossus 1数据中心，为期三年。6月5日，谷歌又宣布与SpaceX签署了一项为期三年、每月9.2亿美元的协议，不过这两项协议都包含90天的取消条款。
许多投资者也认可马斯克作为一位有远见且能兑现承诺的领导者的过往业绩，这从他创立的电动汽车公司特斯拉（Tesla）就可见一斑。马斯克将特斯拉打造成为全球最大的电动汽车制造商，直到2025年被中国的比亚迪（BYD）超越。
帕里哈皮蒂亚说：“为什么你能仅凭营收而非盈利和现金流就买入这样一家公司？因为营收赋予了他运营杠杆，让他可以投资于其它业务，最终巩固其差异化优势和竞争‘护城河’。因为他首先打造的是资本‘护城河’，而资本‘护城河’又能加速技术‘护城河’的形成，进而加速执行力和学习能力‘护城河’的形成。”
此外，SpaceX股票还有技术层面的上涨空间。CNBC《疯狂金钱》（Mad Money）节目主持人吉姆‧克莱默（Jim Cramer）认为，由于SpaceX公司仅向公众发行约4%的股份，且指数基金很快将被要求购买这些股票，因此需求可能超过供应，导致股价翻倍以上。
反对买入SpaceX的理由
怀疑论者则认为，SpaceX押注于投机性的AI雄心，却牺牲了其盈利的航空航天业务。
SpaceX的S-1文件指出：“我们相信我们已经确定了人类历史上最大的可操作的总潜在市场（total addressable market，简称TAM）”，据估计，该市场规模为28.5万亿美元，其中大部分市场尚未存在。
SpaceX超过90%的目标市场与AI相关，该公司约60%的资本支出也用于AI领域。批评人士认为，SpaceX的AI产品Grok与竞争对手相比表现平平，据一项分析估计，Grok目前的活跃用户约为5,000万，而市场领导者ChatGPT的活跃用户约为8亿。
S-1文件显示，Grok目前仅占AI市场3.4%的份额，而AI业务迄今为止对SpaceX而言一直处于亏损状态。SpaceX目前唯一盈利的业务是卫星互联网，该公司似乎正利用该业务的收益为其AI项目提供资金。
批评人士称，SpaceX将其xAI Colossus 1数据中心出租给Anthropic的交易，虽然带来了收入，但却将公司的大部分基础设施拱手让给了AI领域的竞争对手。
欧文斯和晨星公司董事苏里扬什‧夏尔马（Suryansh Sharma）估计，SpaceX的估值约为7,800亿美元，不到其IPO估值的一半。他们指出，该公司的价值主要由其发射和卫星通信业务驱动，但其AI部门“对公司价值构成重大威胁”。
此外，人们对其IPO本身也存在担忧。
总部位于加拿大蒙特利尔（Montreal）的独立财富管理公司PWL Capital的首席投资官本‧费利克斯（Ben Felix）在一篇在线博客中表示，在发行股票之前，SpaceX“正在推动两件事：一是规则的改变，以便能够几乎立即纳入主要股票市场指数；二是散户投资者大量参与IPO”。
机构投资者通常会获得IPO的90%到95%的股份，只留下5%到10%给小投资者，而SpaceX计划将其约30%的股份出售给零售市场。
散户投资者可以通过嘉信理财（Charles Schwab）、富达投资（Fidelity）、罗宾汉（Robinhood）、社会融资（SoFi，Social Finance）和摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下的电子交易（E-Trade）等平台购买SpaceX股票。在富达投资，投资者只需账户中拥有2,000美元即可购买SpaceX股票，而其它股票发行通常需要10万美元的最低投资额。
虽然这可以让更多散户投资者尽早参与SpaceX的投资，但也可能让许多人疑惑为什么他们能获得如此优惠的价格。
作者简介：
凯文‧斯托克林（Kevin Stocklin）是一位作家、电影制片人和前投资银行家。他撰写并制作了关于美国抵押贷款融资体系崩溃的纪录片《我们都倒下了：美国抵押贷款危机》（We All Fall Down: The American Mortgage Crisis，2008）。
原文：SpaceX: To Buy or Not to Buy?刊登于英文《大纪元时报》。
本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。
责任编辑：高静#
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