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對比歷史 肺炎疫情將帶來全球經濟危機(上)

美國經濟篇

全美因新冠疫情導致失業率大幅攀升,可能造成新一輪的經濟危機。(Shutterstock)
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【大紀元2020年04月13日訊】文:Bill Qin・硅谷房地產交易專家
上兩週針對股市,還有新冠疫情(大紀元稱:中共病毒)對於美國經濟和硅谷房地產的影響看法,最近形勢又有變化,我進一步更新一下,也歡迎聯繫我,和我討論你對房地產的疑問。

一、這次是全球危機

2020年4月3日美國週五,股市繼續下跌。失業數據每週四出上一週的,今天(4/3/2020)看到失業數據已經到了665萬,前一週是330多萬,今後幾週失業人數也會大幅攀升,這是即便在一戰、二戰、911、次貸危機都是前所未見的情況。和以往幾次危機不同的是,這次是一個全球性的經濟停滯。就算是一戰、二戰,或者911、次貸,都是一個地區、一些國家或者一些行業受到衝擊,但這次是全球消費生產停滯下,地球上絕大部分國家或者說人類共同面臨的經濟危機

我先更新一下宏觀趨勢,之後再從微觀方面,談談硅谷房地產市場的變化。

這一次的疫情給經濟帶來的衝擊遠遠大於2008年,對美國的社會機構,世界格局的影響也是深遠的。今年2020年註定會被載入史冊,今後會被反覆提及,下邊我們看一下宏觀層面的市場,以及外來的形勢。

現在全世界的新型冠狀病毒疫情發展得非常快,已知確診病例多達160多萬(2020年4月10日),病毒迅速蔓延到全世界兩百多個國家,從美國官方判斷,不排除這種疫情會失去控制,進而演變為某種程度上的世界級大流行病。目前,全球的死亡人數已經超過了9萬,美國亦是疫情的中心(編按:表面數據,美國確診最多,但中國、伊朗極大程度上隱瞞數據)。美國到現在已經確診了約47萬,死亡人數也是不斷的攀升。由於社會體制、文化習慣,美國的疫情不容易很快控制下來,在疫苗出現前會以高速度增長。

現在在硅谷的街上,還看到不少人在遛狗、跑步、登山,絕大部分人都不帶口罩。在意識上並沒有很重視自我防護,而且很難做到嚴格的禁足。在行政體制和媒體宣傳上也看到對此次疫情的懈怠。美國當局很可能判斷疫情在世界失控,之後伴隨而來的可能是糧食的短缺和內部的暴亂。此處海外華人要特別小心。在硅谷華人在各個城市組織了SOS救助群,如果想加入可以聯繫我。

經濟層面,樂觀的看法認為,第一二季度深度衰退,5-6月後好轉,下半年反彈。悲觀觀點認為,1-2年內疫情會不斷反覆,從深度衰退至深度蕭條。個人認為很可能在以上兩種情況之間,即疫情會於年中放緩但不會消除,第二三波影響較第一波小。美國在疫情初期動作遲緩,爆發嚴重,但醫療系統能力強,年中拐點後續會漸漸控制。尚未考慮病毒變異,造成需要持久戰的風險。

二、用錢無法解決的事

JP摩根經濟學家預測,2020年全球GDP負增長-2.6%;美國-5.3%;歐元區-3.4%;日本-3.1%;中國增長1.1%;印度2.1%;除亞洲低單位數增長,其它地區均為負增長。美資行預測較悲觀。聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard預測第二季度跌50%。(編按:此部分數據我們持保留態度,有待後續觀察)

美國波音公司總裁戴夫・卡爾霍恩2日宣布,從4月2日起大裁員,要求16.1萬員工「自願離職」,提前退休,願意為其提供「適當的薪酬和福利補償」。梅西百貨 4月1日預計裁員12.5萬名員工。美國截至本週近期累計裁員人數超過1000萬。看起來經濟有跡象在滑向深度衰退。深度將會類似,有可能超過2008年全球金融危機,與1929-1930年的大蕭條情況類似。衰退的程度取決於疫情持續時間,如疫情跨年則可能趨向蕭條。

此次下跌模式與2008年不同在於:首先,源頭是一個巨大的未知數,不知道何時結束。其次,此次是公共衛生危機帶來的經濟嚴重衰退和金融市場危機,08年為金融危機導致實體經濟危機,傳導途徑不同。打個比方,2008年是心血管系統出了問題,這次卻是全身出了問題。

至於誰更致命,試想,如果心血管出問題,失血可以及時輸血,銀行「放水」就行了,我們有一句話叫「能用錢解決的事都不是事」。2008年金融海嘯後,全世界央行通過量寬救市,使得金融問題得到緩解。而這一次,全世界科學家與醫學家都在跟疫情賽跑,研究疫苗與特效藥,抓緊生產呼吸機等醫療設備,但直到目前,我們對新冠疫情依然了解有限。現在全世界有超過150個國家和地區出現了新冠疫情,各國經濟發展水平、醫療條件、科技水平與國民衛生意識不盡相同,所以各國疫情防控力度與效果不一。

三、加深美國財政赤字

本次政府及美聯儲政策出台快。財政、貨幣刺激政策上,由於企業現金流問題導致的信貸問題下,購買公司債、商業票據等措施比降息效果好。但是現在的金融危機不是貨幣政策,或者財政政策能解決的問題,只要疫情得不到控制,再多的「水」注入進去,也只是「打水漂」,周而復始。就像傷口持續失血,輸血也只是維持生命體徵而已,只有止住了流血,才能開始考慮身體康復。

所以目前整體狀況比2008年更艱難。當年的金融危機起源於2008年夏天的美國房價下跌,引發了一連串經濟問題,相關金融衍生品給投資銀行造成了巨大打擊,投行失血反噬實體經濟,所以「放水」能夠解決上一次經濟危機。

而這一次有多困難呢?算一筆帳就很容易理解。世界第一大經濟體美國剛通過2萬億美元財政刺激計畫。2019年,美國GDP為21萬億美元,這個計畫花掉了去年GDP的9%。美國財政赤字去年超過了1萬億,現在達到了3萬億,額外增加的2萬億其實並非用於刺激經濟,本質上是政府為公民隔離期間的損失買單。要是兩週之後經濟狀況沒有好轉,或者四週、六週之後依然疲軟,還得出台新的財政紓困政策。

就算2萬億美元夠用了,今年生產活動停滯,GDP必然不理想,稅收下降,支出上升,原來的1萬億赤字還可能增長。整個算下來,2020年美國的財政赤字最少也需要到達4萬億美元,差不多達到GDP的20%。如此龐大的資金投入市場,只能達到維持社會穩定的基本目的。而2018年美國政府債務已經達到了GDP總值的106%,去年的確切數據還沒有拿到,估算107%左右,再加上20%,就接近130%了。這還沒計算刺激經濟復甦的投入,只是維生就需要如此之高的資金投入。由這個問題衍生開來,經濟狀況雪上加霜。

四、可能眾多家庭房貸斷供

美國服務業受疫情影響很大,同時在經濟比例也大。美國儲蓄率低,家庭紐帶輕,深度衰退,第一二季度預計為有數據記錄以來最差。美國疫情發展更像意大利。疫情是否會進一步導致金融系統,尤其是影子銀行問題,2-3個月後才可以看清。目前抄底需要謹慎,也許市場還會繼續下行。

另外一個可以討論的話題是,每次危機發生,都是社會結構和經濟結構變化的時候。美國自川普(特朗普)上台以後,一直致力於改變美國現有運行軌道,重新規劃經濟結構。從不斷退出國際組織,發動貿易戰爭看,是希望進一步去美國的空心化。所以,這次美國的救助計畫、紓困計畫就是一個改組結構的契機。以前虛擬經濟很可能比實體經濟取得的資源要少。

金融市場方面 ,疫情之初美國市場一直上揚,直到3月大幅下跌,幅度與歷次衰退類似。目前美國市盈率(又稱為本益比)在13/14倍,與以往金融危機時的10倍仍有差距。在上週美聯儲和政府救助方案出台後,市場對於美聯儲降息至0%反應不明顯,直到購買公司債、商業票據;政府出台2萬億美元救助方案後,市場才有明顯反彈。市場是否已經走出拐點,尚言之過早,市場很可能繼續探底。

Moody’s Analytics穆迪首席經濟學家Mark Zandi預計,如果美國經濟活動的停止延續到今年夏天或者之後,將有高達1500萬個家庭會出現房貸斷供,在擁有房貸家庭中的占比高達30%。

美國抵押貸款公司Quicken CEO Jay Farner就認為,如果很大比例的貸款人,比如20%-30%的比例,都沒有能力在6個月內償還貸款,那麼他們大多數未來也將沒有辦法補交還款。Quicken目前擁有180萬客戶,它在2018年超過富國銀行成為美國排名第一的抵押貸款公司。Farner稱,目前其資產負債表依然很健康,能夠對房貸抵押貸款支持債券持有人進行償付。不過他同時強調,在6-8週內他的觀點也可能會顯著變化。

美國另一貸款平台LendingTree首席經濟學家Tendayi Kapfidze稱,如果疫情對美國經濟的衝擊這樣持續下去,美國政府就要想辦法防止貸款人資產遭到強制清算。如果美國任由貸款人資產遭到清算,這將對房價造成下行壓力,很可能重蹈2008年的覆轍。而且對於金融市場也會造成嚴重衝擊,從而進一步影響經濟。

個人住宅貸款、企業貸款、商業貸款也會因為經濟停滯出現違約潮。在上個硅谷地產頻道文章中,我提到了在全球需求減少的情況下,沙特和俄羅斯還在競相增產,導致原油價格一跌再跌,到了20美元附近。美國頁岩油在油價40美元以下就要虧損,而頁岩油產業又是需要大量貸款資金支持的產業,這背後是貸款違約,進而傳導到金融市場和其它行業。#(待續:硅谷房地產篇)

作者:Jing (Bill) Qin
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本文由Bill Qin秦由棕 授權刊登
編者按:作者原標題「美國經濟衰退,2020對比2008和1929,經濟及房地產市場現狀走勢」。

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本文刊載於舊金山4月11日地產版

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責任編輯:李歐

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