【美股瞭望】納指逼近歷史高峰的四個內涵

金谷道

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【大紀元2020年05月30日訊】美股繼4月大幅反彈超過10%之後,5月經濟重啟之後又持續告捷,道指和標普500指數上揚4.2%和4.5%。更重要的是,代表科技股的納斯達克指數5月漲幅6.7%,最新報價達9,489點,距離2月的歷史高峰9,838點只差3.67%。納指從3月23日低谷6,631點,在兩個多月的時間大漲43%,按照這種漲速的後勁,近期刷新歷史高價應是探囊取物。

看壞股市的專家常用「熊市反彈」來形容這類的大幅反彈行情,因而建議6月賣股,認為漲多必將回檔。但現實是美國經濟正在啟動,經濟面和企業營運方面的消息只會越來越好,投資人的持股信心只會越來越堅強。

此外,歐美疫情在解封之後並未復燃,加上疫苗的研發進展順利,樂觀預計年底就可問市,在這種情況下,那些預期今夏股市還會探底的悲觀想法或許是緣木求魚。

對於科技股疫後迄今的強勁漲勢,更讓那些悲觀的專家跌破眼鏡,只能用「科技泡沫」一詞來塘塞。對沖基金富豪泰珀(David Tepper)此前宣稱美股估值太高,已漲到史上第二貴,僅次於1999年網絡泡沫。言下之意,現在漲到快要刷新歷史高價的納斯達克又是所謂的「科技泡沫」了。

然而,股價大漲並非每次都是泡沫。在2000年3月網絡泡沫高峰時,納斯達克指數衝破5,000點關口,當時許多新興的網絡公司鉅額虧損但股價數倍飆漲,那時候的納斯達克本益比高達150倍以上。但今日,納斯達克已經漲到接近9,500點了,本益比卻只有27倍左右,「科技泡沫」一詞已不攻自破。

筆者認為,納斯達克引領美股大漲,具有四個重大的意義。其一,科技股受惠於宅經濟效應,在防疫過程中部份企業甚至受惠,如亞馬遜、網飛、微軟、谷歌等科技巨頭,半導體產業營運也持續攀高,因此整體股價在3月份遭到錯殺之後,立刻V型彈升,其營運和獲利未受疫情大幅衝擊是科技類股股價領漲的關鍵。

其二,美聯儲在疫情爆發後,祭出了史上最大規模的寬鬆政策,除了進行兩次意外降息,將聯邦基本利率降為零之外,還推出無上限的量化寬鬆(QE)政策,也史無前例地購買公司債ETF和市政債券。

美聯儲的資產負債表已由今年2月的4.1萬億美元快速擴增到近期的約7.1萬億美元,遠遠超過2015年前波高峰的4.48萬億美元。

美聯儲的動作表明全世界央行都必須跟進採行寬鬆政策,引領全球資金充沛,正好替股市上漲提供了及時的柴火,而科技股又是今年首季獲利最不受疫情衝擊的其中一環,因此吸引大量資金搶進。

由於美聯儲官員們近期仍然對於景氣的復甦不敢掉以輕心,筆者預期美聯儲至少今年內都將維持當前超級寬鬆的貨幣政策,好處是讓投資人省去了資金面的後顧之憂。

其三,納斯達克是一個長期鼓勵創新的證券交易所,參與的投資人大多具有創業家精神和長期的投資眼光,願意忍受新創潛力事業很長時間的虧損,耐心等待企業營運飆升之後獲取股價飆漲的暴利。

以亞馬遜為例,該公司2014年每股曾虧損0.52美元,之前幾年每股盈餘頂多2.5美元,但股價在2015年之前已漲到300美元之上,當時的本益比已超過100倍,而科技股投資人仍然前仆後繼買進該股。時至今日,亞馬遜已漲到2,442美元,去年每股盈餘也有23美元水準,本益比仍然維持近100倍。

特斯拉的情況更明顯。該公司從2008年成立之後幾乎年年虧損,2017年甚至每股巨虧11.83美元,直到2019年第三季才轉虧為盈,每股獲利0.87美元,迄今已連續三季黑字。

然而,特斯拉股價在2013年自30美元附近狂飆,漲至隔年9月的277美元,此後股價最低只回跌到150美元附近,去年在轉盈之後自227美元附近狂飆,衝到今年2月的901美元,最新收盤價為835美元,具有隨時準備創新高的架式。

其它像臉書、網飛等耳熟能詳的美國科技巨頭也都有類似的長期轉盈的股價飆升模式。

這些實例凸顯納斯達克交易所是現代版的掏金窟,只要投資人眼光放長,願意等待潛力股的轉盈和慢慢茁壯,長期的股價報酬將呈現數十倍甚至數百倍飆升,同時也凸顯該交易所正是全球創業家精神的最大搖籃,今年納斯達克的V型反彈更說明投資人已從歷史經驗吸取教訓,趁著這次的疫情利空用力吸貨。

第四個重要的因素是美中科技實力的消長。從去年的美中貿易戰、科技戰到川普今年全面防堵美國科技業向華為的輸出,以及取消具有中共解放軍背景的留學生、教授、學者的入境申請等措施,皆確保了美國科技智慧產權不會被中共治下的企業竊取,保證了美國科技產業的全球長期競爭優勢,這對納斯達克長期的影響相當深遠。

不難想像,若沒有川普當局強力阻擋美國科技被中方竊取或向中方輸出,或許有朝一日手機芯片大廠高通和繪圖芯片大廠輝達(NVIDIA)的主要競爭對手會是中方的海思,後者今年首季已竄升成了全球第10大半導體供貨商。

也不難想像美國記憶體大廠美光科技將面臨福建晉華的侵權,然後產品報價再被殺價擾亂的局面;特斯拉的電動車技術若被中方竊取,很可能比亞迪就是未來的特斯拉;亞馬遜未來的勁敵可能是阿里巴巴的淘寶網;美國社群平台Snap和推特(Twitter)很可能被中方的抖音收購;華為也可能不斷壯大到吃掉所有美方的各項關鍵科技,諸如此類。

很慶幸,在川普主政下,上述的假說都不成立,這大大保證了美國科技企業的長期營運不受中企的挑釁,也保證了納斯達克指數在可預見的未來可不斷地刷新歷史高價的願景。

責任編輯:葉紫微#

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