【美股瞭望】纳指逼近历史高峰的四个内涵

金谷道

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【大纪元2020年05月30日讯】美股继4月大幅反弹超过10%之后,5月经济重启之后又持续告捷,道指和标普500指数上扬4.2%和4.5%。更重要的是,代表科技股的纳斯达克指数5月涨幅6.7%,最新报价达9,489点,距离2月的历史高峰9,838点只差3.67%。纳指从3月23日低谷6,631点,在两个多月的时间大涨43%,按照这种涨速的后劲,近期刷新历史高价应是探囊取物。

看坏股市的专家常用“熊市反弹”来形容这类的大幅反弹行情,因而建议6月卖股,认为涨多必将回档。但现实是美国经济正在启动,经济面和企业营运方面的消息只会越来越好,投资人的持股信心只会越来越坚强。

此外,欧美疫情在解封之后并未复燃,加上疫苗的研发进展顺利,乐观预计年底就可问市,在这种情况下,那些预期今夏股市还会探底的悲观想法或许是缘木求鱼。

对于科技股疫后迄今的强劲涨势,更让那些悲观的专家跌破眼镜,只能用“科技泡沫”一词来塘塞。对冲基金富豪泰珀(David Tepper)此前宣称美股估值太高,已涨到史上第二贵,仅次于1999年网络泡沫。言下之意,现在涨到快要刷新历史高价的纳斯达克又是所谓的“科技泡沫”了。

然而,股价大涨并非每次都是泡沫。在2000年3月网络泡沫高峰时,纳斯达克指数冲破5,000点关口,当时许多新兴的网络公司钜额亏损但股价数倍飙涨,那时候的纳斯达克本益比高达150倍以上。但今日,纳斯达克已经涨到接近9,500点了,本益比却只有27倍左右,“科技泡沫”一词已不攻自破。

笔者认为,纳斯达克引领美股大涨,具有四个重大的意义。其一,科技股受惠于宅经济效应,在防疫过程中部分企业甚至受惠,如亚马逊、网飞、微软、谷歌等科技巨头,半导体产业营运也持续攀高,因此整体股价在3月份遭到错杀之后,立刻V型弹升,其营运和获利未受疫情大幅冲击是科技类股股价领涨的关键。

其二,美联储在疫情爆发后,祭出了史上最大规模的宽松政策,除了进行两次意外降息,将联邦基本利率降为零之外,还推出无上限的量化宽松(QE)政策,也史无前例地购买公司债ETF和市政债券。

美联储的资产负债表已由今年2月的4.1万亿美元快速扩增到近期的约7.1万亿美元,远远超过2015年前波高峰的4.48万亿美元。

美联储的动作表明全世界央行都必须跟进采行宽松政策,引领全球资金充沛,正好替股市上涨提供了及时的柴火,而科技股又是今年首季获利最不受疫情冲击的其中一环,因此吸引大量资金抢进。

由于美联储官员们近期仍然对于景气的复苏不敢掉以轻心,笔者预期美联储至少今年内都将维持当前超级宽松的货币政策,好处是让投资人省去了资金面的后顾之忧。

其三,纳斯达克是一个长期鼓励创新的证券交易所,参与的投资人大多具有创业家精神和长期的投资眼光,愿意忍受新创潜力事业很长时间的亏损,耐心等待企业营运飙升之后获取股价飙涨的暴利。

以亚马逊为例,该公司2014年每股曾亏损0.52美元,之前几年每股盈余顶多2.5美元,但股价在2015年之前已涨到300美元之上,当时的本益比已超过100倍,而科技股投资人仍然前仆后继买进该股。时至今日,亚马逊已涨到2,442美元,去年每股盈余也有23美元水准,本益比仍然维持近100倍。

特斯拉的情况更明显。该公司从2008年成立之后几乎年年亏损,2017年甚至每股巨亏11.83美元,直到2019年第三季才转亏为盈,每股获利0.87美元,迄今已连续三季黑字。

然而,特斯拉股价在2013年自30美元附近狂飙,涨至隔年9月的277美元,此后股价最低只回跌到150美元附近,去年在转盈之后自227美元附近狂飙,冲到今年2月的901美元,最新收盘价为835美元,具有随时准备创新高的架式。

其它像脸书、网飞等耳熟能详的美国科技巨头也都有类似的长期转盈的股价飙升模式。

这些实例凸显纳斯达克交易所是现代版的掏金窟,只要投资人眼光放长,愿意等待潜力股的转盈和慢慢茁壮,长期的股价报酬将呈现数十倍甚至数百倍飙升,同时也凸显该交易所正是全球创业家精神的最大摇篮,今年纳斯达克的V型反弹更说明投资人已从历史经验吸取教训,趁着这次的疫情利空用力吸货。

第四个重要的因素是美中科技实力的消长。从去年的美中贸易战、科技战到川普今年全面防堵美国科技业向华为的输出,以及取消具有中共解放军背景的留学生、教授、学者的入境申请等措施,皆确保了美国科技智慧产权不会被中共治下的企业窃取,保证了美国科技产业的全球长期竞争优势,这对纳斯达克长期的影响相当深远。

不难想像,若没有川普当局强力阻挡美国科技被中方窃取或向中方输出,或许有朝一日手机芯片大厂高通和绘图芯片大厂辉达(NVIDIA)的主要竞争对手会是中方的海思,后者今年首季已窜升成了全球第10大半导体供货商。

也不难想像美国记忆体大厂美光科技将面临福建晋华的侵权,然后产品报价再被杀价扰乱的局面;特斯拉的电动车技术若被中方窃取,很可能比亚迪就是未来的特斯拉;亚马逊未来的劲敌可能是阿里巴巴的淘宝网;美国社群平台Snap和推特(Twitter)很可能被中方的抖音收购;华为也可能不断壮大到吃掉所有美方的各项关键科技,诸如此类。

很庆幸,在川普主政下,上述的假说都不成立,这大大保证了美国科技企业的长期营运不受中企的挑衅,也保证了纳斯达克指数在可预见的未来可不断地刷新历史高价的愿景。

责任编辑:叶紫微#

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