【大紀元2026年06月21日訊】（大紀元記者侯駿霖台灣台北報導）摩根士丹利（Morgan Stanley）近日報告拋出「AI版次貸危機」的警訊，指科技巨頭與雲端服務商累積近2兆美元的表外負債及潛在財務承諾，引發市場高度關注。學者認為，AI產業龐大的資本支出與複雜的交叉投資，使風險高度集中，若未來獲利無法跟上投資擴張速度，不僅恐引發產業泡沫，更不排除從股票、債券及融資面向衝擊到金融體系。
摩根士丹利日前指出，全球超大型雲端業者與AI供應鏈累積近1兆美元採購承諾、逾8千億美元未生效租約，以及尚未付出的資本支出約1,100億美元，相關風險卻沒有完全反映在企業的財報上。
與此同時，AI產業融資規模快速攀升，據摩根士丹利統計，截至今年5月底全球AI相關債券發行規模已達2,360億美元、年增357%，全年預估將破5,700億美元。輝達（NVIDIA）6月中旬宣布發行200億美元公司債，市場關注AI投資潮是否進一步推升產業槓桿與融資需求。
對此，中央大學經濟系教授吳大任對《大紀元》表示，AI產業與次貸危機的相似之處，主要是透過交叉投資、採購合約和融資結構將風險綁定。只要產業鏈中的重要參與者出現問題，很可能出現骨牌效應，進而拖垮整個AI產業鏈。
吳大任表示，目前市場最關注的並非AI技術發展，而是投資擴張速度遠快於獲利成長。Google、Meta、微軟等科技巨頭近年持續投入大量資金建置晶片、伺服器及資料中心，但相關應用仍處於發展階段，未來是否創造足夠收益來支撐龐大投資，仍有待觀察。
值得注意的是，AI產業面臨的另一項挑戰是技術迭代速度過快。吳大任分析，企業投入巨額資金建置算力基礎設施後，新一代晶片在短時間內開發出更大效能，讓既有設備快速貶值，但相關投資不可能立即認列折舊，對企業形成潛在財務壓力。
吳大任指出，大語言模型ChatGPT開發公司OpenAI就是重點觀察指標之一，《金融時報》近日揭露OpenAI在2025年營收約130億美元，但全年支出卻高達340億美元，營運虧損超過200億美元，顯示目前AI產業仍高度仰賴外部資金挹注。
他認為，目前市場對AI應用前景可能抱有高度期待，包括照護機器人、智慧醫療等領域，但多數應用距離商業化還需要時間。若新商業模式尚未成熟，企業持續加碼投資，後續不排除出現類似2000年網路泡沫（Dotcom Bubble）的修正風險。
針對摩根士丹利提及AI融資風險逐漸向私募信貸、保險資金及特殊目的公司（SPV）轉移，吳大任表示，這是外界擔憂「AI版次貸危機」的主因，2008年金融海嘯前，房地產風險透過證券化產品進入金融體系；如今AI產業的股票、債券及各類融資工具，也開始與金融市場緊密連結，一旦景氣反轉，恐衝擊相關金融商品價格，讓金融機構及投資人持有資產大幅縮水。
談及輝達發行200億美元公司債，吳大任認為，以輝達目前營收及獲利表現來看，財務體質仍屬穩健，發債主要是為未來投資與擴張預做準備。不過，即便手握充沛現金的龍頭企業也選擇透過債券市場提前籌措資金，反映AI產業正從技術競爭逐步轉向資本競賽，對金融市場資金的依賴程度持續提高。
吳大任指出，這波AI投資能否延續，關鍵仍在美國經濟與消費動能。若通膨壓力影響家庭支出，進一步削弱企業獲利與投資意願，美國科技相關產業勢必首當其衝；若美國經濟放緩，其他市場又無法接棒，將增添AI泡沫化風險。
他表示，台灣雖非風險源頭，但因出口高度仰賴AI晶片、伺服器等資通訊產品，美國市場一旦出現修正，台灣供應鏈勢必受到波及。因此，在景氣比較好的時候，企業應保留更多現金與風險緩衝空間，才能因應後續產業的景氣循環變化。
責任編輯：陳玟綺
