【大紀元2026年08月07日訊】今年7月底至8月初，全球外匯市場出現了罕見的一幕：美國與日本聯手干預匯市，共同買入日元，以遏制日元兌美元跌至近40年低點的勢頭。這應該是自1998年亞洲金融危機以來，美日首次協調買入日元的行動，也是2011年日本大地震後G7聯合干預以來，兩國再度攜手。更引人注目的是，美國並未採取傳統的「賣美元買日元」方式，而是罕見地拋售歐元來換取日元！這一操作不僅短暫推升了日元，更透過交叉匯率與資本流動管道，對中國與歐洲產生間接的、但不可忽視的傳導效應。綜合目前市場動態和官方的表態，美日聯手提振日元的背景和機制，對人民幣與歐元、乃至中國歐洲兩大經濟體的政策會有何影響呢？
一、背景與操作細節
日元疲弱並非一日之寒。美日利差長期居高不下是核心驅動力：日本央行政策利率約為1.0%（2026年6月升至31年高位），而美聯儲聯邦基金利率目標區間維持在3.50%–3.75%。約250–275個基點的利差，當然持續激勵日元套息交易——投資人借入低息日元，投資高收益美元資產，導致日元持續承壓。中東局勢推升能源價格、日本輸入性通脹與財政擔憂，進一步加劇了日元貶值。日元近日一度逼近1美元兌164日元，創下1986年以來的新低。
日本當局此前已經單獨進行干預，但效果似乎有限。7月30–31日，美日協調出手，日本財務省動用巨額資金買入日元（規模達數百億美元），美國則透過紐約聯儲銀行，委託高盛與摩根士丹利等機構，以賣出歐元、買入日元的方式參與，規模估計在100億美元左右。美國財長貝森特事後確認，此舉旨在應對「過度波動與無序走勢」，並強調穩定日元對亞洲乃至全球金融穩定至關重要。
選擇賣歐元而非美元，在歐洲人看來，可能是「以鄰為壑」，但它是美國的策略考量：避免釋出「美元貶值」的訊號，同時減少對美債市場的衝擊，因為日本大量拋售美債，會推高美債的殖利率。據說貝森特向歐洲官員保證，這只是「資源重新配置」，歐元匯率更接近均衡。干預後，日元快速反彈，兌美元一度升至155附近，單週漲幅近5%。歐元兌日元則急跌逾4%，從約187跌破180。干預的效果是顯著的，但被市場視為是暫時的，因根本利差與經濟的基本面並未改變。
二、對中國與人民幣的影響
美日干預對中國的影響，從長期看來，展示日美同盟強勁、兩國協調一致、立足於共同對付中共的態勢。從短期看來，是以間接的傳導為主，短期趨向於迫使人民幣升值，長期則取決於日元能否持續穩定與中國經濟自身的基本面。
首先，在匯率層面，日元反彈與美元指數回落，為亞洲貨幣提供被動升值的動能。人民幣對美元匯率在干預後走強，在岸人民幣盤中一度升破6.75，創近年相對高位。日元在人民幣匯率籃子（CFETS）中占有權重，日元升值從一籃子角度支撐人民幣有效匯率。先前日元大幅貶值曾提升日本商品的價格優勢，對中國出口商形成競爭的壓力；日元回升適度緩解了這部分壓力，有利於中國在第三方市場的相對競爭力。
其次，在資本流動與風險情緒方面，美日協調傳遞「主要經濟體願意穩定匯市」的訊號，有助降低全球外匯波動，間接支持新興市場貨幣的穩定性。中國的貿易順差仍然是人民幣的重要支撐，企業結匯與資本流動改善會進一步強化升值的動力。許多分析指出，干預對人民幣的牽動相對有限，更關鍵的仍然是美元的走勢、美聯儲的政策及中國的出口數據。中共人行透過中間價引導與宏觀管理，對匯率有較強的掌控，事件不會改變中國外匯供求的基本格局。
潛在挑戰方面，若日元因利差仍大而再度走弱，傳導效應會消退。交叉匯率上，人民幣對日元相對走弱，可能微幅影響中日雙邊貿易結算的成本。從長期來看，有些觀點認為，美日干預凸顯美元體系協調成本上升與全球儲備多元化的趨勢，或為人民幣在貿易結算與儲備貨幣中的地位提供邊際機會，但這可能是中共可望而不可及的夢想。總體而言，事件對中國的影響是：短期有助人民幣小幅升值，緩解出口競爭壓力；但中長期壓力仍然取決於中美的貿易關係和競爭態勢，和中國經濟自身的韌性與政策導向。
三、對歐洲與歐元的影響
美國賣歐元買日元的操作，直接將部分調整成本轉嫁至歐元，當然會引發歐洲各國的不滿，但對歐洲經濟的影響雖然直接但可能還是有限的。在匯率層面，歐元兌日元明顯承壓，短期下行壓力顯著。這是交叉匯率調整的自然結果：賣出歐元增加供給，推低EUR/JPY。對歐元兌美元的影響應該較為溫和，因美國刻意避開賣美元，EUR/USD反而因整體美元情緒轉弱而出現升勢。分析師普遍認為，美國歐元儲備規模有限，對歐元本身的衝擊「不太可能太大」，更多是技術性調整而非結構性的打擊，市場隨後已經部分回穩。
在經濟層面，歐元相對走弱（尤其對日元）短期有利歐元區出口商，特別是德國等製造業，提升對日本及部分亞洲市場的價格優勢。然而，影響幅度應該很小，所以難以改變整體的貿易格局。較弱的歐元可能微幅推高進口成本（能源、原料），但在歐元區通脹已受控的背景下，輸入性通脹壓力有限。歐元區基本面（GDP溫和成長、服務業通脹）仍是主導因素。
在政策與情緒層面，此舉引發了「G7協調弱化」的討論。在G7其它成員未曾參與，美國單方面地動用歐元儲備，凸顯美國積極揮動外匯大棒的新趨勢。這可能增加外匯市場波動的預期，但對歐洲股市或債券的直接外溢應該頗為有限。但如果美國未來類似的操作常態化，則有可能改變全球外匯儲備配置的深層邏輯，從而間接影響歐元作為第二大儲備貨幣的地位。這一趨勢在川普政府與歐洲左派當權的政府關係微妙的前提下，未來如何發展仍然難以推測。整體來看，事件對歐洲的影響短期可控：歐元承壓但尚未失控，出口略為受益，通脹風險可能低。歐洲經濟與政策的重心，仍在自身的形勢和歐洲央行利率的走向，而非單一的干預事件。
四、歐洲央行的應對策略
歐洲央行（ECB）面對美日這一不尋常的操作，目前似乎採取了「低調觀察、保持溝通、不直接介入」的策略，符合其G7的既定立場：匯率由市場決定、不為競爭目的干預，並強調與主要央行密切磋商。官方層面，ECB發言人拒絕評論美國賣歐元的報導，但知情人士確認，ECB與美聯儲已就此事保持聯繫。貝森特「資源重新配置」的保證，一定程度上降低了歐洲人的疑慮。ECB的判斷似乎是，影響是暫時的且可控，不構成「無序波動」，因此無需公開干預。ECB未來可能的策略應該包括：持續溝通與監測：與美方保持對話，並內部評估匯率的傳導效應。
在歐洲貨幣政策的調整方面，匯率只是間接的考量。ECB的9月會議仍以通脹與成長為主。如果弱歐元推高進口和通脹，ECB可能加速緊縮；反之則繼續緩和。歐洲各國會在儲備再平衡和多邊協調的基礎上，調整外匯儲備的配置，或在G7/IMF框架下推動更透明的干預規則，以保護歐元的地位。
五、美日聯手提振日元的全球意義
美日聯手提振日元，表面上是穩定單一貨幣，實質上則折射出當前國際貨幣體系的幾股張力：利差驅動的資本流動、主要央行干預模式的變化，以及多邊協調的弱化。對中歐而言，事件凸顯匯率外溢的相互依賴——亞洲貨幣穩定有助全球風險情緒，歐元作為儲備貨幣的地位也需在新環境中維護。展望未來，日元能否持續企穩，關鍵仍在美日利差能否收窄，日本央行會不會進一步升息或美聯儲政策的轉向，以及日本經濟基本面的改善。干預只是「止痛藥」，治標而不治本，而治本則需要政策的調整。對中國而言，人民幣可能不得不在升值壓力下延續雙向波動；對歐洲而言，歐元短期承壓後會回歸基本面的定價。但是，如果「以鄰為壑」成為常規，用第三貨幣干預成為常態，全球外匯市場波動的可能急劇上升，中國和歐洲央行就需更加傾向於儲備的多元化和與美日的溝通。
總而言之，美日聯手提振日元對中歐的影響目前以間接的、暫時的、可控的為主。中國可能獲得匯率與出口的微小支持，歐洲承受了交叉匯率的壓力但經濟衝擊可能有限。事件提醒各方：在高度聯動的全球金融體系中，單一貨幣的穩定需要更廣泛的協調。在美國與中歐漸行漸遠的狀況下，各國的政策獨立造成溝通的不暢，經濟和金融的多邊對話因為政治的紛爭受到阻礙。未來世界匯率市場的運行，短期的波動可能更難以預測，而在全球戰爭和動亂的基礎上，長期的國際貨幣秩序的穩定也令人擔憂。
責任編輯：高義#
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