【大纪元2026年08月07日讯】今年7月底至8月初，全球外汇市场出现了罕见的一幕：美国与日本联手干预汇市，共同买入日元，以遏制日元兑美元跌至近40年低点的势头。这应该是自1998年亚洲金融危机以来，美日首次协调买入日元的行动，也是2011年日本大地震后G7联合干预以来，两国再度携手。更引人注目的是，美国并未采取传统的“卖美元买日元”方式，而是罕见地抛售欧元来换取日元！这一操作不仅短暂推升了日元，更透过交叉汇率与资本流动管道，对中国与欧洲产生间接的、但不可忽视的传导效应。综合目前市场动态和官方的表态，美日联手提振日元的背景和机制，对人民币与欧元、乃至中国欧洲两大经济体的政策会有何影响呢？
一、背景与操作细节
日元疲弱并非一日之寒。美日利差长期居高不下是核心驱动力：日本央行政策利率约为1.0%（2026年6月升至31年高位），而美联储联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%。约250–275个基点的利差，当然持续激励日元套息交易——投资人借入低息日元，投资高收益美元资产，导致日元持续承压。中东局势推升能源价格、日本输入性通胀与财政担忧，进一步加剧了日元贬值。日元近日一度逼近1美元兑164日元，创下1986年以来的新低。
日本当局此前已经单独进行干预，但效果似乎有限。7月30–31日，美日协调出手，日本财务省动用巨额资金买入日元（规模达数百亿美元），美国则透过纽约联储银行，委托高盛与摩根士丹利等机构，以卖出欧元、买入日元的方式参与，规模估计在100亿美元左右。美国财长贝森特事后确认，此举旨在应对“过度波动与无序走势”，并强调稳定日元对亚洲乃至全球金融稳定至关重要。
选择卖欧元而非美元，在欧洲人看来，可能是“以邻为壑”，但它是美国的策略考量：避免释出“美元贬值”的讯号，同时减少对美债市场的冲击，因为日本大量抛售美债，会推高美债的殖利率。据说贝森特向欧洲官员保证，这只是“资源重新配置”，欧元汇率更接近均衡。干预后，日元快速反弹，兑美元一度升至155附近，单周涨幅近5%。欧元兑日元则急跌逾4%，从约187跌破180。干预的效果是显著的，但被市场视为是暂时的，因根本利差与经济的基本面并未改变。
二、对中国与人民币的影响
美日干预对中国的影响，从长期看来，展示日美同盟强劲、两国协调一致、立足于共同对付中共的态势。从短期看来，是以间接的传导为主，短期趋向于迫使人民币升值，长期则取决于日元能否持续稳定与中国经济自身的基本面。
首先，在汇率层面，日元反弹与美元指数回落，为亚洲货币提供被动升值的动能。人民币对美元汇率在干预后走强，在岸人民币盘中一度升破6.75，创近年相对高位。日元在人民币汇率篮子（CFETS）中占有权重，日元升值从一篮子角度支撑人民币有效汇率。先前日元大幅贬值曾提升日本商品的价格优势，对中国出口商形成竞争的压力；日元回升适度缓解了这部分压力，有利于中国在第三方市场的相对竞争力。
其次，在资本流动与风险情绪方面，美日协调传递“主要经济体愿意稳定汇市”的讯号，有助降低全球外汇波动，间接支持新兴市场货币的稳定性。中国的贸易顺差仍然是人民币的重要支撑，企业结汇与资本流动改善会进一步强化升值的动力。许多分析指出，干预对人民币的牵动相对有限，更关键的仍然是美元的走势、美联储的政策及中国的出口数据。中共人行透过中间价引导与宏观管理，对汇率有较强的掌控，事件不会改变中国外汇供求的基本格局。
潜在挑战方面，若日元因利差仍大而再度走弱，传导效应会消退。交叉汇率上，人民币对日元相对走弱，可能微幅影响中日双边贸易结算的成本。从长期来看，有些观点认为，美日干预凸显美元体系协调成本上升与全球储备多元化的趋势，或为人民币在贸易结算与储备货币中的地位提供边际机会，但这可能是中共可望而不可及的梦想。总体而言，事件对中国的影响是：短期有助人民币小幅升值，缓解出口竞争压力；但中长期压力仍然取决于中美的贸易关系和竞争态势，和中国经济自身的韧性与政策导向。
三、对欧洲与欧元的影响
美国卖欧元买日元的操作，直接将部分调整成本转嫁至欧元，当然会引发欧洲各国的不满，但对欧洲经济的影响虽然直接但可能还是有限的。在汇率层面，欧元兑日元明显承压，短期下行压力显著。这是交叉汇率调整的自然结果：卖出欧元增加供给，推低EUR/JPY。对欧元兑美元的影响应该较为温和，因美国刻意避开卖美元，EUR/USD反而因整体美元情绪转弱而出现升势。分析师普遍认为，美国欧元储备规模有限，对欧元本身的冲击“不太可能太大”，更多是技术性调整而非结构性的打击，市场随后已经部分回稳。
在经济层面，欧元相对走弱（尤其对日元）短期有利欧元区出口商，特别是德国等制造业，提升对日本及部分亚洲市场的价格优势。然而，影响幅度应该很小，所以难以改变整体的贸易格局。较弱的欧元可能微幅推高进口成本（能源、原料），但在欧元区通胀已受控的背景下，输入性通胀压力有限。欧元区基本面（GDP温和成长、服务业通胀）仍是主导因素。
在政策与情绪层面，此举引发了“G7协调弱化”的讨论。在G7其它成员未曾参与，美国单方面地动用欧元储备，凸显美国积极挥动外汇大棒的新趋势。这可能增加外汇市场波动的预期，但对欧洲股市或债券的直接外溢应该颇为有限。但如果美国未来类似的操作常态化，则有可能改变全球外汇储备配置的深层逻辑，从而间接影响欧元作为第二大储备货币的地位。这一趋势在川普政府与欧洲左派当权的政府关系微妙的前提下，未来如何发展仍然难以推测。整体来看，事件对欧洲的影响短期可控：欧元承压但尚未失控，出口略为受益，通胀风险可能低。欧洲经济与政策的重心，仍在自身的形势和欧洲央行利率的走向，而非单一的干预事件。
四、欧洲央行的应对策略
欧洲央行（ECB）面对美日这一不寻常的操作，目前似乎采取了“低调观察、保持沟通、不直接介入”的策略，符合其G7的既定立场：汇率由市场决定、不为竞争目的干预，并强调与主要央行密切磋商。官方层面，ECB发言人拒绝评论美国卖欧元的报导，但知情人士确认，ECB与美联储已就此事保持联系。贝森特“资源重新配置”的保证，一定程度上降低了欧洲人的疑虑。ECB的判断似乎是，影响是暂时的且可控，不构成“无序波动”，因此无需公开干预。ECB未来可能的策略应该包括：持续沟通与监测：与美方保持对话，并内部评估汇率的传导效应。
在欧洲货币政策的调整方面，汇率只是间接的考量。ECB的9月会议仍以通胀与成长为主。如果弱欧元推高进口和通胀，ECB可能加速紧缩；反之则继续缓和。欧洲各国会在储备再平衡和多边协调的基础上，调整外汇储备的配置，或在G7/IMF框架下推动更透明的干预规则，以保护欧元的地位。
五、美日联手提振日元的全球意义
美日联手提振日元，表面上是稳定单一货币，实质上则折射出当前国际货币体系的几股张力：利差驱动的资本流动、主要央行干预模式的变化，以及多边协调的弱化。对中欧而言，事件凸显汇率外溢的相互依赖——亚洲货币稳定有助全球风险情绪，欧元作为储备货币的地位也需在新环境中维护。展望未来，日元能否持续企稳，关键仍在美日利差能否收窄，日本央行会不会进一步升息或美联储政策的转向，以及日本经济基本面的改善。干预只是“止痛药”，治标而不治本，而治本则需要政策的调整。对中国而言，人民币可能不得不在升值压力下延续双向波动；对欧洲而言，欧元短期承压后会回归基本面的定价。但是，如果“以邻为壑”成为常规，用第三货币干预成为常态，全球外汇市场波动的可能急剧上升，中国和欧洲央行就需更加倾向于储备的多元化和与美日的沟通。
总而言之，美日联手提振日元对中欧的影响目前以间接的、暂时的、可控的为主。中国可能获得汇率与出口的微小支持，欧洲承受了交叉汇率的压力但经济冲击可能有限。事件提醒各方：在高度联动的全球金融体系中，单一货币的稳定需要更广泛的协调。在美国与中欧渐行渐远的状况下，各国的政策独立造成沟通的不畅，经济和金融的多边对话因为政治的纷争受到阻碍。未来世界汇率市场的运行，短期的波动可能更难以预测，而在全球战争和动乱的基础上，长期的国际货币秩序的稳定也令人担忧。
责任编辑：高义#
留言