分析:人民币若被纳入SDR对中国经济的影响

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【大纪元2015年11月17日讯】(大纪元记者刘毅报导)国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德13日发表声明表示,她本人支持IMF将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子的建议。有陆媒认为人民币这次加入SDR已经是板上钉钉的事,而国际社会认为人民币被纳入SDR的概率为70%。也有分析师认为,人民币加入SDR的象征意义大于实际意义;而且一旦加入SDR,会造成巨额人民币流向海外。

IMF表示将在11月30日开会讨论是否将人民币纳入SDR,目前美国已经表示有条件支持IMF接纳人民币,英国、德国等已经表示赞同人民币被纳入SDR。即使如此,人民币在30日的会议中依然需要得到与会者70%的投票才可以被纳入SDR。如果这次人民币扣关不成,则需要再等5年。

人民币加入SDR后将成为继美元、英镑、欧元(欧元时代之前是德国马克和法国法郎)、日元之后的又一国际储备货币。此举将对中国经济产生重大影响。

会造成人民币巨额流失

大陆招商局集团原董事长秦晓11月13日在第二届大梅沙中国创新论坛上表示,人民币加入SDR后约有7000亿人民币要流出海外。

据财经网11月13日报导,秦晓认为如果中国加入SDR就可以测算到几个数字,一个是各国央行储备资产中人民币的资产初步估计最少占1.5%。大概有5700亿人民币因此而从国内流向海外。如果人民币储备资产达到目前加拿大和澳元的水平,则还要再增加1100亿元人民币。所以如果中国加入SDR以后,大概有6000亿到7000亿的人民币要流出海外。

而这么多的钱流出去之后需要配置资产,需要有利率、汇率的对冲工具、衍生产品,还需要去买人民币的股票和债券,还需要一些提供咨询的、经济分析的、资产管理的专业人士和设备为他们服务,这无论对人民币国际化还是对离岸市场的业务都将产生重大影响的一件事情。

现在中国资金流失已经非常严重。据美国财政部数据显示,在今年前八个月已经有5000亿美元流失到海外。

不会带来大规模资金流入

法兴银行(Societe Generale)预计人民币进入SDR并不能给中国带来大规模资金流入。

法兴银行认为,人民币纳入SDR使得人民币成为第一个进入SDR的新兴市场货币,不过并不会导致巨大的储备资金流入中国。现在大部分主要的储备经理人已经投资于中国。根据中共央行的数据,截至4月份外国政府持有大约1070亿美元的人民币资产,相当于除中国外全球总储备金额的1.4%。

法兴银行预计:“如果人民币在全球储备中的比重达到日元和英镑的权重,”未来5年只能获得大约2100亿美元的资金流入,这不过是“沧海一粟”。

人民币会继续贬值

今年8月11日,中共央行下调人民币中间价,令人民币贬值3%,当时业界普遍认为中共此举是为了增加中国出口物品的竞争力,刺激日益下降的出口,造成国际市场普遍看跌人民币。

人民币11月13日下跌至一个半月低点,离岸人民币跌破6.4,16日依然下跌。据CNBC报导说,13日的消息对于中国而言是一个无可否认的正面消息,但是它可能还不足以触发购买热潮。

苏格兰皇家银行首席亚洲经济学家高路易说:“虽然被SDR纳入是一个重要里程碑,但是它不是人民币国际化的比赛终局。在可以预见的未来,中共将不得不继续说服外国机构和个人,持有人民币计价资产的好处。”他警告,在那之前,各国央行、主权财富基金和其它市场参与者持有人民币将只会以渐进的方式增加。

TD证券在报告中也表示,纳入SDR不会立刻解决中国长期的结构问题。由于资本账户限制和中国离岸人民币存在多年已经让基金经理有途径获得人民币,纳入SDR在短期内不会实质改变货币基本面或人民币的基本需求状况。

究其原因,人民币目前不像其它SDR货币一样,有经济基础作支撑,大陆经济在今年增长无力,持续下滑,市场普遍不看好人民币。

大陆金融评论人士刘晓博认为,不管人民币这次是否加入SDR,只要此事告一段落,人民币就将继续贬值。有国际金融机构表示,如果人民币加入SDR,人民币会缓慢贬值;如果加入不了,北京当局或令人民币一次性大幅贬值,尤其是美国在今年9月习近平访美后,发声允许人民币小幅贬值。市场普遍认为人民币今年底或将贬值至1美元兑换6.5元人民币,明年将贬至1美元兑7.5,有的机构认为应该贬值到1美元兑6.9。

大陆金融人士:促进中国债券市场的开放和成熟

民生证券研究院执行院长管清友、民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖认为,人民币若成功加入SDR,短期内对中国债券市场的影响以象征意义为主。但从中长期看,人民币加入SDR并为满足“自由使用”标准而进行的一系列改革将为债券市场带来市场参与主体和配置资金,促进中国债券市场的开放和成熟。

他们认为,这一系列改革会给债券市场带来多重影响:第一,中期内套息利差的存在会持续吸引境外资金;第二,长期内债券收益率必将下行,消除套息利差;第三,境外机构的进入增加了市场利率敏感性,促进形成有效的收益率曲线;第四,评级体系与国际接轨,境内外评级差异极大的信用债潜在价格波动增大。

对A股不会有太大提振作用

“商品大王”罗杰斯表示,人民币纳入SDR对A股不会有太大提振作用。

但有大陆媒体认为,人民币纳入SDR对A股市场也是有好处的。在资本市场上,开放发展更多体现在长期资金的双向开放,资本市场的开放发展也包含机构的合作,大陆境内有合资券商、基金,大陆投行在境外设立分公司。在人民币纳入SDR后,将成为A股市场国际化及双向开放的催化剂。

象征意义大过实际意义

很多金融机构认为人民币加入SDR的象征意义大于实际意义,是一个面子问题。

中银香港高级经济研究员应坚认为,很难估算人民币加入SDR可带来多少具体影响,能够确定的是各国央行、各种企业、机构甚至个人都以一篮子货币为指标进行资产配置。

彭博经济学家陈世渊认为,加入SDR即时影响不大。SDR类似初期的欧元,使用和总量现阶段十分有限,2500亿美元体量中,中国能获得的额度有限,加入SDR的象征意义大过实际。

北京大学国家发展研究院教授徐远认为,SDR就是个计价单位,不是真正的储备货币。一个国家遇到外汇紧张,可以拿SDR来应一下急,换点储备货币缓解国际收支的紧张。

目前SDR的发行总额为2040亿单位,相当于2870亿美元,而全球储备总额约为11.4万亿美元,SDR总量只相当于全球储备总额的2.5%。事实上,全球储备货币主要以美元、欧元的形式存在,分别占64%和21%。美元和欧元在国际贸易和国际储备中的地位,是它们在SDR中占有重要权重的原因。既然SDR并不是真正的储备货币,需要外汇储备的国家并不会去积累SDR,而是会直接积累美元、欧元等储备货币。

徐远认为,人民币加入SDR货币篮子,看起来好处并不大。SDR就是个计价的单位,除此以外并无太多实际价值。人民币加入的话,无非就是计价的组成和权重变一下,对中国的外汇储备、货币政策等等都并没有直接的实质影响。如果有,也就是我们的货币进入SDR的货币篮子了,忒有面子。仅此而已。

“联汇之父”、景顺首席经济师祈连活也认为,人民币纳入SDR是“象征多于实际”,看淡央行增持人民币国债作外储的比例。他说,人民币纳入SDR后,全球央行或考虑增持人民币国债作为外汇储备,但预期增持的幅度有限。

祈连活表示,目前全球央行大都持有美元作为外储,主要因“美元国债可供私人机构投资者,在具深度且流动性强的市场自由交易”,并非仅因美元是SDR一分子,“显而易见这是人民币远远不及”,认为人民币加入SDR象征意义甚于实际得益。

责任编辑:蔡致信

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