“流动性陷阱”或逼迫中国企业赌身家

翁和之

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【大纪元2016年08月17日讯】中国7月份CPI数据显示,狭义货币M1(流通中的现金及银行所有活期存款)创下6年来最快增速。与此同时,广义货币M2增速放缓。

经济学家认为,由于经济前景不确定,个人和企业倾向于保有现金而非用于投资,使得M1和M2剪刀差扩大,这表明中国经济进入“流动性陷阱”。有媒体认为,中国实体经济已经到了危险边缘,企业投资进入萎靡状态。

然而,新兴市场的火热与中国市场形成鲜明对比。据《华尔街日报》8月15日报道,近期全球投资者对新兴市场兴趣大增,新兴市场一片火热。

报道称,根据EPFR Global的数据,投资者在过去六周向新兴市场股票基金投入了近130亿美元资金,与此同时,他们却从专注中国的投资工具中撤出了逾35亿美元资金。

中国政府为刺激经济增长,过去几个月中,有数万亿美元的新增贷款注入市场,但是,出于对市场流动性过剩的担心,中国企业正在以最快的速度囤积现金。

中国招商银行高级分析师刘东亮表示:“这表明企业手中持有大量的现金,但是因为投资回报率偏低,企业可以选择投资的项目很少。”

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩8月11日在英国《金融时报》撰文表示,目前的“流动性陷阱”意味着货币政策在某种程度上的失效,即利率与货币供给之间的关系开始断裂。

为了缓和市场的担心,中共央行8月15日(周一)称,中国广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速剪刀差7月份进一步扩大,并不能说明经济进入“流动性陷阱”。

国际投资者可以选择避开中国市场,而中国企业主的选择余地似乎没有那么宽裕。

中国财经专栏作者肖磊8月16日撰文称,中国市场面临的“流动性陷阱”风险,可能逼迫中国企业主在股市和房地产上赌身家。

肖磊认为,M1的增速大部分时间都远低于M2增速,但从去年末开始,M1增速一举超越M2,且持续走高,目前月增速已达到25%,历史罕见。

M1和M2“剪刀差”的不断扩大,表明银行体系内活期存款不断增加。一般而言,活期存款增加是一种经济活力上升的标志,即企业不愿意把资金变成长期存款,而是保留现金,以备投资的需要。因此,可以认为,M1一般是衡量市场投资意愿的先行指标,是判断经济是否复苏的一个重要数据。但这次M1增速的飙升(主要是企业活期存款增速扩大),并没有给市场带来投资效应,民间投资跌入低谷,从2015年初的15%已经跌到了目前的2%。

周浩认为,M1大幅增加,是经济增速下滑下的一种低利率预期,投资者的想法是,与其把钱放在银行作长期存款,不如把钱放在金融资产上,债券和房地产都可能是受到追捧的资产。在“赚钱效应”的驱使下,金融资产似乎收益更大,保留现金的好处就是,一旦有合适的机会就可以立刻出手。

肖磊则认为,半年来房价再次飙涨之后,房地产相关资产再次成为投资市场难以避开的热点。 地产无法与金融分开,2008年次贷危机引发了美国金融风暴,而在次贷危机没有爆发之前,“次贷”一度给各大金融机构带来了非常诱人的业绩。

当房地产市场成为唯一吸引资金的市场,不仅投资者开始买房地产行业的股票,作为银行层面的“优质资产”,涉按揭款自然也迅速扩容。由于银行和地产股的带动,“金融地产”就成了新的炒作概念和行情的发动机。当恒大因买入万科已浮盈39亿、宝能已浮盈252亿时,股市的吸金效应可能会放大。

目前,许多行业和产业面临调整和经营困难,企业缺乏投资项目和信心,他们可能不会放过股市的机会。当金融机构不断给企业贷款以刺激经济时,结果可能是M1增速继续增加,剪刀差进一步扩大,企业会跟风投资股市,热炒“金融地产”。

肖磊推测,在这样的背景下,中国股市可能又将要经历一场难以想像的资产泡沫盛宴。不过,与上一次“杠杆牛”不同是的,这次是M1、M2形成的“剪刀牛”。而这次问题比上次可能还要严重,上次是散户加杠杆,这次是可能是企业主们拿自己的身家进行赌博。#

责任编辑:刘毅

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