【名家专栏】中国债务问题持续恶化

麻烦将持续存在 北京没有简单的解决方案

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【大纪元2021年10月12日讯】(英文大纪元专栏作家Milton Ezrati撰文/原泉编译)中共的控制债务战略正在失败,中国的金融压力非但没有减弱,反而在加剧。

上个月,当人们首次对房地产巨头恒大的资不抵债担忧时,中共当局没有过多介入。毫无疑问,中共领导人希望这波金融风暴能够平静下来,而不需要他们付出太多努力。

现在,随着发生更多的破产和违约,金融问题看起来变得严重,并变得越来越普遍。事实上,这一情况开始与美国2008-2009年金融危机之初相似。中共不能长时间对此无动于衷。

最新的消息令人不安。最初的迹象出现在8月份,当时阳光100中国控股有限公司(Sunshine 100 China Holdings Ltd.,简称:阳光100)的部分美元债券出现违约。几周后,规模大得多的恒大集团,未能就一大笔美元债券支付利息,并宣布已资不抵债。

本月早些时候,恒大的竞争对手合生创展集团有限公司,提出收购恒大物业管理部门的想法,这使得问题有望解决。如果这笔交易获得通过,恒大可能会偿还部分债务,但截至撰写本文时,还没有达成任何交易。

与此同时,规模较小的房地产开发商花样年控股集团有限公司(Fantasia Holding Group)在10月4日未能支付到期债券。与此同时,另一家房地产开发商新力控股集团(Sinic Holdings Group)两次未能支付国内债券利息。

信用评级机构开始将很多中国公司债务下调至违约水平,而所有人的目光都转向了10月15日,届时北京鑫苑置业有限公司约2.29亿美元的债务将到期。

这种普遍存在的债务问题很可能是中国过去飞速发展的结果。当任何经济体以中国当时的速度增长时,机会比比皆是。企业管理层面临着几乎无法抗拒的诱惑,那就是借贷资金来利用这些机会。恒大地产利用债务,从最初起家的广东省,扩张到中国各地,并进军其它业务领域。其它房地产公司的发展也是类似模式,只不过规模较小。只要经济高速发展,收入就会超过债务负担。

但当中国经济开始放缓时,收入也开始放缓,而债务变得越来越难以维持。不断增长的违约清单证明了这一事实,仍有更多陷入困境的公司尚未成为头条新闻。

位于中国广东省深圳市的中国恒大集团总部。(HECTOR RETAMAL/AFP via Getty Images)

即使合生创展和恒大达成交易,公布的亏损也会造成足够的麻烦,中国的金融业和政府现在面临着一个更大的问题,那就是这些违约对金融系统的总体信任水平的影响。

信任是金融业的一个基本要素。如果没有信任,任何参与者都无法相信与其打交道的人或公司能够承担起责任。没有这种信任,人们就会对所有的经济活动望而却步,交易、借贷、股票购买等都会停止。金融就无法发挥其基本功能,即把资金从储蓄者和投资者那里,输送到创新者和成熟企业,经济扩张和招聘也就停止了,经济也就随之崩溃。

这就是2008-2009年金融危机期间威胁美国的因素。众所周知,尽管损失很大,但金融体系本可以从问题的根源上吸收抵押贷款损失。但是,由于没有人知道这些不良抵押贷款被存放在哪里,所有人都从与其他人的交易中抽身出来。例如,一个有良好信用记录的借款人可能在这期间获得了违约的抵押贷款,从而使自己无法支付。

或者,即使他没有持有任何有问题的抵押贷款,他也可能依赖另一个持有其中一些问题贷款的人,并通过这个可靠的借款人将违约的债务转嫁给其他人。这种恐惧阻碍了交易、投资和借贷。

担心这种信任的丧失会对经济产生影响,是联邦政府和美联储(FED)介入、帮助金融机构偿还债务的原因。联邦政府向银行提供信贷,这样大家就会相信银行是可靠的。美联储以低利率向金融市场注入大量流动性,这样任何遇到问题的人都可以随时轻松地借款来偿还债务。其目的是通过重建信任和信心来保护经济。

如今,在中国,金融参与者之间失去信任的局面已经出现。这种失去信任的恐惧可能会蔓延到中国以外。毕竟,这些公司从世界各地借贷,获得股权资本。除非运气好,否则中共政府必须采取行动,恢复这一至关重要的信任。

中共领导层并不在乎道德的重要性。责备和惩罚会在适当的时候到来。现在是采取行动的时候了,用官方和央行的资金向所有各方保证,它们将有能力偿还债务。中国的繁荣有赖于此。

作者简介:

米尔顿‧埃兹拉蒂(Milton Ezrati)是《国家利益》(The National Interest)杂志的特约编辑、纽约州立大学布法罗分校人力资本研究中心的荣誉学者,也是纽约传播公司Vested的首席经济学家。他的最新著作是《三十个明天:未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》(Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live)。

原文:China’s Debt Problems Continue to Fester刊登于英文《大纪元时报》

本文只代表作者观点,不代表《大纪元时报》立场。

责任编辑:高静#◇

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