【名家专栏】经济放缓 中共发行更多债券

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【大纪元2021年11月09日讯】(英文大纪元专栏作家Antonio Graceffo撰文/原泉编译)随着债务增加、信用违约互换的价格上涨,中国政府发行了新的债券。受房地产市场放缓影响严重的地方政府,预计将发行更多债券。

关于中国持有美国国债的数量已经有很多文章了,然而,中共政府也一直在稳步地增加向外国政府出售债券。目前,外国政府、个人和机构投资者持有3,541.1亿美元的中国中央政府债券。截至10月底,中国政府债券(CGBs)已被纳入伦敦金融时报证券交易所(FTSE)世界国债指数(WGBI)。

过去5年,中国政府通过秋季在国际债券市场发行债券,筹集了数十亿美元资金。财政部宣布,将在香港发行价值80亿元(约12.4亿美元)的人民币国债,这是今年在香港发行的总计200亿元人民币国债中的第一期。深圳市还在香港发行了离岸人民币债券,成为首个发行离岸人民币债券的地方政府。

官方媒体《环球时报》称,北京方面希望,这些债券发行能够促进人民币的国际化。但到目前为止,人民币在成为全球货币方面进展甚微,仅占全球支付总额的1.88%,占外资银行外汇储备的1.95%。此外,人民币在全球最常用货币的排行中,列在第九位。

据《环球时报》报导,这些债券“展示了中国对外开放的信心和决心”。尽管《国家安全法》已经威胁到香港作为全球金融中心的地位,中共还是希望此次债券发行,能够保持香港作为离岸人民币市场和国际金融中心的地位。

中国的国际债券发行,有助于衡量全球对中国经济总体健康状况和发展轨迹的看法。第三季度,中国经济仅增长4.9%,低于前一季度的7.9%。

一些问题正在拖累中国经济,包括电力短缺和供应链中断,以及增加对科技、金融和房地产行业的监管审查。另一个不好的迹象是,中国9月份的财政收入与上年同期相比减少了2.1%。

衡量制造业总体方向的制造业采购经理人指数(PMI)一直在稳步下降。低于50意味着该行业正在收缩。9月份,中国PMI为49.6,到目前为止,11月份的PMI为49.2。

中国经济增长的另一个障碍是与房企中国恒大集团相关的倍受关注的违约风险,这导致整个房地产行业的信心下降,并波及到与房地产相关的活动。水泥和钢铁生产经历了巨大的收缩,房地产销售和新建房合同也是如此。房地产投资下降,中国大多数大城市的房地产价值也在下降。

2020年5月15日,在中国浙江省杭州市的一家工厂,一名操作工人在进行钢板焊接。(STR/AFP/Getty Images)

许多中国经济分析师已经下调了他们对中国经济增长的预期。

例如,牛津经济研究院(Oxford Economics)将第四季度增长预期从5%下调至3.6%,将2021年GDP增长预期从5.8%下调至5.4%。国际社会对中国未来经济的看法趋于负面,保护投资者不受中国政府美元债务违约影响的信用违约互换(CDS)的价格,达到了自2020年4月COVID-19疫情封锁以来的最高水平。

信用违约互换(credit default swap, CDS)是债券市场中最常见的信用衍生产品或合同,通过从另一投资者处购买CDS合同,使投资者“转换”或抵消其债券违约的信用风险。CDS可能涉及市政债券或公司债券,以及其它债务证券,如新兴市场债券或抵押担保证券。为CDS支付的额度与债券违约的可能性直接相关。

中共政府债券CDS成本上升的事实表明,市场对中国按时支付利息和本金的能力不那么有信心。中共政府债务的CDS成本增加了0.57个百分点,因此,现在为1,000万美元的债券提供违约保险的成本,约为每年5.7万美元。

通常支撑中国经济增长的房地产行业,受到违约和违约风险增加的冲击。中国三分之二的大型房企踩了中国债务政策的“红线”,该政策禁止公司维持高于资产的负债、高于普通股价值的贷款,或高于流动现金的短期债务。

对房地产行业信心的丧失,可能会对地方政府产生不利影响,约五分之一的地方政府收入依赖于土地销售。

8月份的土地销售比去年同期减少了17.5%,是疫情爆发以来的最大跌幅。从6月到10月,40%的待售地块要么被撤回,要么没有买家。由于土地销售收入减少,地方政府受出售债券的激励,从而增加了它们的负债。在2021年的前三个季度,地方政府发行了价值3,470亿美元的债券,这相当于其年度配额的61%。

地方政府用他们的收入投资基础设施。但随着他们收入的减少和债券销售的放缓,基础设施投资也出现了下滑。最近几个月,基础设施支出比去年同期下降了10%,这是疫情爆发以来最严重的降幅。

10月,北京在短短两周内,向银行系统注入了1,560亿美元,以维持增长。中国人民银行通过开放市场操作,向银行系统注入现金,以支持企业缴税和地方债务发行(地方政府债券)。此举是为了确保流动性,因为高收益地产证券发行者需支付到期的利息和本金。

展望未来,没有迹象表明对房地产行业的限制将会解除。经济似乎在放缓,而不是在复苏。可以预计,中央和地方政府都将发行更多债券,这将增加中国的公共债务,中国的公共债务已经超过GDP的300%。

作者简介:

安东尼奥‧格雷斯福(Antonio Graceffo)博士在亚洲工作、生活了二十多年。他毕业于上海体育学院,获得上海交通大学工商管理硕士学位。安东尼奥是一名经济学教授和中国经济分析师,为各种国际媒体撰稿。他的一些中国著作包括《超越‘一带一路’:中国的全球经济扩张》(Beyond the Belt and Road: China’s Global Economic Expansion)和《中国经济简明教程》(A Short Course on the Chinese Economy)。

原文:Debt on Top of Debt: Beijing Issues More Bonds Amid Economic Slowdown刊登于英文《大纪元时报》。

本文仅代表作者观点,并不一定反映《大纪元时报》立场。

责任编辑:高静#◇

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