【大纪元2021年09月19日讯】（大纪元记者吴旻洲报导）中国恒大集团的财务风暴引发国际关注，许多投资人担心血本无归。对此，总体经济学家吴嘉隆从4个层面分析认为，恒大财务危机可谓“中国版的雷曼兄弟事件”，中共当前陷入“救也不是，不救也不是”的两难危机，若撒钱相救可能都是打水漂，若不救则可能引发新一轮金融海啸。
中国恒大集团的财务风暴越演越烈，接连被爆出积欠逾1.9兆人民币的银行债务、超过400亿元的理财产品爆雷等问题，引发全球关注。
根据路透社报导，有些银行已经为贷款计提损失准备，另一些银行则计划展延短期贷款。这些举动显示出中国的金融机构，正为恒大可能倒闭做准备。
总体经济学家吴嘉隆在脸书发文表示，中国房地产业大咖恒大的财务危机，在他看来性质与规模都可称为“中国版的雷曼兄弟事件”，危机源头都源自于房地产市场出了大问题，且都有大到不能倒的问题，恒大与雷曼对两国当局而言，都是两难：“救也不是，不救也不是”。
吴嘉隆从4个层面来分析，中共为何救与不救都陷两难。第一个层面是：恒大能救得起来吗？目前看来恒大不只是钱坑，甚至是无底洞，中共如果撒钱去救，几乎都是打水漂。
他表示，金融风险可分为三种，第一是“流动性风险”，意指资产价值虽超过负债，但短期现金不够，只要能争取短期周转、处理部分资产，就能解决；第二是“信用风险”，也就是资产抵不上负债，此时必须引进新股东、注入新资本，并改组公司高阶管理层，进行“企业再造”。
他说，第三则是“信心危机”，这种情况是从员工、客户、再到投资人与银行，都认为资不抵债差距太过庞大，对企业再造失去信心，只想把自己的资金撤回，结果就会造成恒大更为周转不灵。目前恒大是三种风险都具备，一旦企业走到信心危机，基本上就无法了。
吴嘉隆说，第二个层面是：中共若出手救恒大，会衍生第二个问题，也就是其它大型民营企业也出现债务危机，那中共是救还是不救？若其它民营企业也要救，“中共有足够的财力吗？”
他表示，第三个层面是：中共若出手救恒大，将陷入“大到不能倒的陷阱”。这种情况等于政府被企业绑架，变得很被动，而中共又是控制狂，当然不喜欢面对“被控制”的局面。
他认为，第四个层面为：经济理论上的“道德风险”（moral hazard）。中共若救恒大，所有民间企业就明白，手气好时赚钱是自己的，一旦手气变差就倒给国家来救，赔的是别人的钱。这种情况将导致企业更加冒险，过度举债与扩张，出了事指望政府出来相救，最终将变成政府越救，企业胆子越大，政府会为救火疲于奔命。
分析：不救恒大 中国恐引发金融海啸
他进一步表示，中共若不救恒大，也会出现许多巨大麻烦。首先是骨牌效应，并导致危机扩散、对房地产相关产业造成冲击，包括银行出现大量坏帐，出现金融系统风险，而且除了冲击中国经济，还可能扩散到全球经济，引发新一轮金融海啸。
吴嘉隆表示，房地产业是火车头产业，拉动、支撑内需市场，创造许多“产业关联效应”，攸关包括钢筋、水泥、玻璃、家俱、家电等上下游的消费市场，也与房屋中介、广告等行业相关，还有银行贷款、以房地产抵押为基础的各种金融产品，攸关许多就业机会。
他说，恒大危机导致上游供应商拿不到款项，民众拿不到房子，银行收不回贷款，到期债券无法支付，员工拿不到佣金。广大投资人也会对其它房地产企业信心动摇信心，造成房地产交易的急遽收缩，以及相关产业破产、裁员及大量失业。
吴嘉隆说，由于开发商买土地、盖房子，都有资金周转的需求，因此房地产行业外溢出去，将进一步演变成银行与金融市场的冲击，最后演变成金融系统风险。
此外，地方债会在房企债之后浮出水面。吴嘉隆表示，地方政府的财政总是入不不敷出，最后靠卖土地给开发商来填补缺口，当房地产业进入萧条时，开发商就不敢再拿土地来推项目，地方政府土地销售会大受影响，地方债就有违约风险。
分析：恒大背后政治势力或将进行反击
吴嘉隆认为，恒大背后的政治势力还可能会进行反击。他说，在中国大陆要开发土地，一定要拿到地方政府审批，所以一定要经营政治人脉。恒大创办人许家印从广东起家，后转入香港，结识很多中共高层在香港的“白手套”，再把政商关系做回上海与北京。
他表示，今天恒大的问题，有很大一部分是因为利益输送给权贵阶级。恒大债务危机的背后，有中共党内斗争的影，许家印的政治靠山起先应该是江泽民、曾庆红，估计在习近平当家之后，许开始与习近平建立关系。
他说，习近平现在做的产业监管等事，都是针对大企业背后的权贵阶级，且主要是针对江派，所以算是党内权力斗争，因此许家印若没有真正投靠习近平，那么习打恒大很正常，如果许已经转来投靠习近平，那么习应该透过恒大，修理江派，再把恒大全部收割过来。
他推测，习近平不会对恒大见死不救，最后还是会出手相救，只不过会先挤一下恒大的牙膏，给许家印吃一些排头，让许有效忠表态的机会，再看看会不会把江派藏在海外的钱给供出来。
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