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恆大危機中共救不救?專家從四層面分析

總體經濟學家吳嘉隆表示,恆大財務危機可謂「中國版的雷曼兄弟事件」。(STR/AFP via Getty Images)
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【大紀元2021年09月19日訊】(大紀元記者吳旻洲報導)中國恆大集團的財務風暴引發國際關注,許多投資人擔心血本無歸。對此,總體經濟學家吳嘉隆從4個層面分析認為,恆大財務危機可謂「中國版的雷曼兄弟事件」,中共當前陷入「救也不是,不救也不是」的兩難危機,若撒錢相救可能都是打水漂,若不救則可能引發新一輪金融海嘯。

中國恆大集團的財務風暴越演越烈,接連被爆出積欠逾1.9兆人民幣的銀行債務、超過400億元的理財產品爆雷等問題,引發全球關注。

根據路透社報導,有些銀行已經為貸款計提損失準備,另一些銀行則計劃展延短期貸款。這些舉動顯示出中國的金融機構,正為恆大可能倒閉做準備。

總體經濟學家吳嘉隆在臉書發文表示,中國房地產業大咖恆大的財務危機,在他看來性質與規模都可稱為「中國版的雷曼兄弟事件」,危機源頭都源自於房地產市場出了大問題,且都有大到不能倒的問題,恆大與雷曼對兩國當局而言,都是兩難:「救也不是,不救也不是」。

吳嘉隆從4個層面來分析,中共為何救與不救都陷兩難。第一個層面是:恆大能救得起來嗎?目前看來恆大不只是錢坑,甚至是無底洞,中共如果撒錢去救,幾乎都是打水漂。

他表示,金融風險可分為三種,第一是「流動性風險」,意指資產價值雖超過負債,但短期現金不夠,只要能爭取短期周轉、處理部分資產,就能解決;第二是「信用風險」,也就是資產抵不上負債,此時必須引進新股東、注入新資本,並改組公司高階管理層,進行「企業再造」。

他說,第三則是「信心危機」,這種情況是從員工、客戶、再到投資人與銀行,都認為資不抵債差距太過龐大,對企業再造失去信心,只想把自己的資金撤回,結果就會造成恆大更為周轉不靈。目前恆大是三種風險都具備,一旦企業走到信心危機,基本上就無法了。

吳嘉隆說,第二個層面是:中共若出手救恆大,會衍生第二個問題,也就是其它大型民營企業也出現債務危機,那中共是救還是不救?若其它民營企業也要救,「中共有足夠的財力嗎?」

他表示,第三個層面是:中共若出手救恆大,將陷入「大到不能倒的陷阱」。這種情況等於政府被企業綁架,變得很被動,而中共又是控制狂,當然不喜歡面對「被控制」的局面。

他認為,第四個層面為:經濟理論上的「道德風險」(moral hazard)。中共若救恆大,所有民間企業就明白,手氣好時賺錢是自己的,一旦手氣變差就倒給國家來救,賠的是別人的錢。這種情況將導致企業更加冒險,過度舉債與擴張,出了事指望政府出來相救,最終將變成政府越救,企業膽子越大,政府會為救火疲於奔命。

分析:不救恆大 中國恐引發金融海嘯

他進一步表示,中共若不救恆大,也會出現許多巨大麻煩。首先是骨牌效應,並導致危機擴散、對房地產相關產業造成衝擊,包括銀行出現大量壞帳,出現金融系統風險,而且除了衝擊中國經濟,還可能擴散到全球經濟,引發新一輪金融海嘯。

吳嘉隆表示,房地產業是火車頭產業,拉動、支撐內需市場,創造許多「產業關聯效應」,攸關包括鋼筋、水泥、玻璃、傢俱、家電等上下游的消費市場,也與房屋仲介、廣告等行業相關,還有銀行貸款、以房地產抵押為基礎的各種金融產品,攸關許多就業機會。

他說,恆大危機導致上游供應商拿不到款項,民眾拿不到房子,銀行收不回貸款,到期債券無法支付,員工拿不到佣金。廣大投資人也會對其它房地產企業信心動搖信心,造成房地產交易的急遽收縮,以及相關產業破產、裁員及大量失業。

吳嘉隆說,由於開發商買土地、蓋房子,都有資金周轉的需求,因此房地產行業外溢出去,將進一步演變成銀行與金融市場的衝擊,最後演變成金融系統風險。

此外,地方債會在房企債之後浮出水面。吳嘉隆表示,地方政府的財政總是入不不敷出,最後靠賣土地給開發商來填補缺口,當房地產業進入蕭條時,開發商就不敢再拿土地來推項目,地方政府土地銷售會大受影響,地方債就有違約風險。

分析:恆大背後政治勢力或將進行反擊

吳嘉隆認為,恆大背後的政治勢力還可能會進行反擊。他說,在中國大陸要開發土地,一定要拿到地方政府審批,所以一定要經營政治人脈。恆大創辦人許家印從廣東起家,後轉入香港,結識很多中共高層在香港的「白手套」,再把政商關係做回上海與北京。

他表示,今天恆大的問題,有很大一部分是因為利益輸送給權貴階級。恆大債務危機的背後,有中共黨內鬥爭的影,許家印的政治靠山起先應該是江澤民、曾慶紅,估計在習近平當家之後,許開始與習近平建立關係。

他說,習近平現在做的產業監管等事,都是針對大企業背後的權貴階級,且主要是針對江派,所以算是黨內權力鬥爭,因此許家印若沒有真正投靠習近平,那麼習打恆大很正常,如果許已經轉來投靠習近平,那麼習應該透過恆大,修理江派,再把恆大全部收割過來。

他推測,習近平不會對恆大見死不救,最後還是會出手相救,只不過會先擠一下恆大的牙膏,給許家印吃一些排頭,讓許有效忠表態的機會,再看看會不會把江派藏在海外的錢給供出來。

責任編輯:玉珍#

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