【财商天下】中企IPO衰落 还值得投资吗?

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【大纪元2022年01月08日讯】新年伊始,首家A股上市公司就花落“中移动”,不过投资者们似乎并没有看好“中移动”,有股民甚至还戏称说“买了中移动,终身不能移动。”

我们知道,从去年开始,中美两国的监管措施,就让中概股接连遭遇重击,一些中概股也选择了“退美回港”上市、或者是二次上市,那么,今年中概股的情况又会如何,香港股市的前景会好吗?去年中国企业IPO的表现越来越糟糕,对于希望押注亚洲新股发行交易的投资者来说,他们的侧重点也在从中国渐渐转向,那中国市场还值得投资吗?我们今天就来谈谈这些话题。

上市首日接近“破发” 中国移动“一动不动”?

1月5日,“中国移动”在上海证交所挂牌上市,这是“中移动”在去年5月被纽交所退市之后,回归A股市场。作为近十年来最大的IPO,“中移动”的发行价是每股57.58元人民币,虽然在集合竞价阶段,股价一度上涨,但是开盘之后,就持续下跌,之后股价在59至60元的低位小幅震荡。股民戏称,这是“织布机”上线。

确实,在6日早盘,“中国移动”的股价,在跌到发行价附近后,就“一动不动”了,在57.6元附近徘徊了很久,看来是有人在“托盘”,不让其“破发”。

显然,投资者对“中移动”的前景并不看好。

财联社报导说,有不少投资者弃购“中国移动”。发行结果显示,本次网上、网下投资者的弃购股数,分别是1,291万股和22万股,弃购金额合计有7.56亿元,都将由承销商包销。数据还显示,除了一个机构席位买入了4.35亿元之外,四个机构席位合计卖出了5.01亿元,而中签散户多数都选择在上市首日抛售,落袋为安。

上周三的时候,中共商务部曾表示,2022年要加大吸引外资的力度,优化营商环境,稳住外贸外资基本盘。但是,“中国移动”作为新年开始后的首支上市新股,这样的行情,对中国的资本市场来说,实在不是一个好兆头。

投资者重点转移 关注中国以外亚洲市场

记得在去年6月,中共新华网还非常自豪地说,上半年全球十大IPO,中国企业占了“半壁江山”。可结果是,没几天,刚刚在美国上市的滴滴出行,就遭到了中共当局的强力监管,而且在去年底的时候,被迫从美国退市。滴滴事件,也让包括字节跳动在内的不少中国企业受了惊吓,无限期地推迟了在美国上市的计划。也因此,中概股赴美上市的节奏也大幅放缓,新股发行量,在去年上半年时还是40支,但到了下半年,已经缩水到,只剩4支了。

中概股受挫,还不只是滴滴事件的寒蝉效应,去年,像是中共针对国内企业的监管风暴,还有中国恒大引发的房地产债务危机,都让全球市场受惊吓不小,这也都是导致中概股遭受重挫的因素。所以,今年资本市场的一个突出特点,就是投资者开始把目光转向中国以外的市场。

根据《华尔街日报》引述Dealogic的数据,在亚太市场上,中国超过5亿美元的IPO,虽然有15宗,数量是最多的,但是,这些股票上市之后的表现却很糟糕,截至去年12月28日,这些股票的平均跌幅,竟然超过了35%。相比之下,韩国和印度IPO的平均回报率,却是相当可观,分别是42%和23%。

所以,在去年,大型的上市交易中,韩国和印度的企业数量仅次于中国。业内人士和投资者认为,这一趋势还将持续下去。

中美加强上市监管 美国中概股被“腰斩”

此外,大家知道,目前中美两国都加强了对中国企业赴美IPO的审查。

去年底的12月2日,美国国会参众两院,全票通过了《外国公司问责法案》的最终实施规则。法案规定,如果外国公司,连续3年没能向美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)提供审计底稿,这些外企将被禁止在美国的任何交易所上市。美国公众公司会计监督委员会披露的数据显示,截至到2021年的7月1日,共有250家在美国上市的外国公司,阻碍监督委员会进行监管,其中,有227家公司来自中国,占比达到了九成以上。

这是因为中共政府禁止将审计底稿等档案,传递给境外机构或者个人,理由是涉及到国家机密、信息安全和国家主权等。比如,滴滴出行就因为涉及用户和地图数据,被中共监管机构认为信息安全不过关,所以,最终不得不宣布“退美回港”上市。所以,在《问责法案》这道门槛下,接下来,中概股从美国退市会是大势所趋。

而且,北京的监管要求,也在不断加大力度。比如,为了确保关键信息基础设施供应链安全,北京当局也在去年加紧修订了《网络安全审查办法》。10天前,中共网信办已经正式公布了此项《审查办法》,并宣布在今年的2月15日正式实施。

与此同时,针对境内企业在境外发行证券和上市的相关办法,中共证监会也在12月24日发布了两个征求意见稿。

正是因为这些监管措施,再加上中共对互联网科技公司、教培行业的整顿等等,去年,在美国或香港上市的中国股票,普遍出现了大幅下跌。例如:阿里巴巴的股价在过去一年里近乎腰斩,拼多多跌去了67%,而教培公司,像是好未来和新东方的市值,更是分别缩水了大约95%和89%。BBC报导说,纳斯达克中国金龙指数95支成分股,在去年2月创出高点后,在之后的9个多月,累计跌去了超过1.1万亿美元,目前跌幅已经超过50%,创下了2008年以来的最差年度表现。

另外,高盛估计,中国公司ADR整体市值是1万亿美元,其中有四分之一是美国投资者持有。我们先来简单解释一下ADR的概念,ADR是美国存托凭证(American Depositary Receipts)的简称,指的是美国以外的上市公司,到美国挂牌上市。简单来说,中国公司ADR,就是中国公司到美国上市的股票凭证。

我们看到的情况是,目前,美国散户已经开始抛售中概股的ADR,而机构投资者,仍然把希望寄托在这些中概股公司在香港上市,这样就可以转为港股,绕过监管风险。中国企业,也确实在纷纷准备着,转道香港上市或是二次上市。

港股去年表现全球最差 今年IPO前景如何?

那么,香港股市的前景究竟如何呢?

去年,受互联网科技股的拖累,恒生主要指数的表现可谓是全球最差。恒生指数累计跌幅达到了14%,而恒生科技指数的跌幅更是超过三成,恒生中国企业指数累计跌幅超过20%。而在同时期,美国、英国、日本、韩国和大陆的股票市场都在上涨,其中,标普500指数和纳斯达克指数,同期的涨幅都超过了20%。

那么,港股和美股之间的走势,为什么会出现严重分化呢?最主要的原因是,从2014年开始,中国内地资本的参与度增加,对港股的影响力逐步加大,和美股之间的联动性也因此逐步减弱。《证券时报》报导说,目前“港股通”每天的成交金额,达到港股总成交额的20%。

就在一个月前,也就是去年12月月初的时候,四大国际会计师事务所之一的毕马威(KPMG)发布了一份报告,毕马威认为,从当时的数据来看,港交所在去年的全球IPO市场融资上,会跌出前三甲,被上海证券交易所超越,排名全球第四。美国的纳斯达克交易所和纽约证交所,会分列第一、第二名。深圳证券交易所仍然排名第五。由此可见,港股去年的表现相当疲弱。

那么,进入新的一年,港股IPO是否会形势大好呢?恐怕不会。

比如,在中国和美国的双重监管压力下,登陆纳斯达克7年多的中国社交媒体巨头“微博”,去年12月8日在香港进行了二次上市。但是,“微博”在上市首日就“破发”,收盘时下跌了7.18%,给中概股的“退美回港”上市投下了阴影。

分析认为,目前港股的市场情绪较为负面,一方面,中共的教育双减政策、国家安全数据法以及反垄断机制,这些监管政策都造成了市场的负面情绪,另外就是,美国证监会也通过了《外国公司问责法案》等等,这些因素都让中概股全面下挫。

所以,目前的市场气氛,可能不利于新股上市,要等经济及市场气氛好转之后,IPO才可能活跃起来。甚至有分析师认为,香港下一个IPO的高峰期,2022年都不太可能出现,至少也要等到2023年年初的时候。

中国股市还值得投资吗?

不过,尽管中共当局的监管,让许多在海外上市的中资公司受到了猛烈冲击,但中国国内的上市公司基本没有受到影响,A股市值仍在成长。据《证券时报》的报导,截至2021年底,上证指数和上年同期相比,上涨了4.8%,深圳成指上涨了2.67%;A股市值也达到创纪录的91.7万亿元人民币,比2020年同期增加了15.3%。

那么,这是什么原因造成的呢?在我们看来,其中一个重要因素是,外国投资者提高了对A股的风险敞口,支持了中国境内的资本市场,而他们购买A股的渠道之一,就是通过香港和内地市场的互联互通机制。

Wind数据显示,在去年,通过“沪股通”和“深股通”净流入上海和深圳股市的资金总额,达到了人民币1.6万亿元(约合2,520亿美元),这也是互联互通机制,从2014年启动以来的最高净流入金额。

大家知道,目前的中共正面临着极大的经济压力,一直喊着要“六稳六保”,还要实现经济转型,这也必然需要大量的资金,而中国的“韭菜”,显然也已经没剩下什么可割的了,大部分百姓正在走向“共同贫穷”的路上,所以中共现在正在制定政策,想方设法吸引更多的海外资金,能够长期驻留在中国的资本市场。

可以预见,在中共对外资开放金融业的背景下,那些外国大投行仍然不会放弃中国市场,而且随着更多的中概股回到香港或者是大陆上市,大批外资也会尾随而来,尤其是中共的“老朋友”华尔街的大佬们。

但是,中国市场还值得投资吗?

现在的中国经济,正面临着长期衰退的危机,有目共睹的是:消费增长已经大幅放缓,房地产危机还在延续,还有监管和政治环境的明显恶化,外资也在加速撤离,再加上人口老龄化危机的加剧。在这种情形下,投资中国还能获得很高的回报率吗?实在是令人质疑。

当然,中国的资本市场向来都不理性,很多时候都是靠概念炒作起来的,尤其是当政府要支持某个行业时,那真是“站在风口上,猪都能飞起来”,只是猪掉下来的时候,也会摔得很惨。所以说,如果口袋里的钱不多,那就还是把握“投资有风险,入市需谨慎”的原则,华尔街的大佬们是财大气粗赔得起,但是,普通的小百姓可伤不起。

财商经济研究所
策划:宇文铭
撰文:李松筠
编辑:蔚然、宇文铭
剪辑:曲歌
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责任编辑:连书华

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