【名家专栏】中共监管禁止卖空 误导股市

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【大纪元2024年02月05日讯】(英文大纪元专栏作家Anders Corr撰文/信宇编译)最近,中共的金融监管机构开始惊慌失措了。他们宣布从1月29日起禁止卖空链接),并暂停出售由员工和“战略”投资者持有的限售股(链接)。

中共政府宣称将在3月份出台更多此类规定。监管机构目前表示,他们可能开始将市值管理挂钩央企负责人的业绩考核,这听起来不免有些自相矛盾。

这些干预措施如果不是对中共治下那些失去原有积蓄的普通老百姓来说是如此悲惨的话,真是让人笑掉大牙。自2021年以来,中国股市损失了6万亿美元(链接)。同期,MSCI中国指数损失了60%的市值。

中共政权为提振中国股市而采取的其它监管措施包括:计划注入高达4,880亿美元的政权资金;要求机构投资者增加投资;限制海外投资的资本管制;禁止加密货币;以及要求主要投资者保持正净股票购买量等(链接),换而言之,他们卖出的股票不能多于买入的股票。

1月24日,中共央行中国人民银行行长潘功胜表示,中国政府将降低银行存款准备金率。虽然这将再次释放出1,410亿美元,为市场提供长期流动性(链接),包括通过刺激股市和贷款,然而这也增加了本已陷入困境的中国金融业的系统性风险。

考虑到中共一直以来在管理本国股市方面的斑斑劣迹,他们最新采取的反卖空举措并没有太让投资者惊讶。例如,在去年10月份,中共曾经对战略投资者的卖空行为设立了限制,然而这个措施却未能阻止股指进一步下跌。

美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,简称SEC)前首席经济学家吉姆‧奥弗达尔(Jim Overdahl)表示,美国在2008年金融危机期间实施的上一次做空禁令也未能取得更好的效果(链接)。该禁令是在奥弗达尔任职美国证券交易委员会时实施的。作为前财政部长汉克‧保尔森(Hank Paulson)“震慑(shock and awe)战略”的一部分,该禁令持续了三周,最终仅适用于900只金融股。

去年5月,奥弗达尔在《金融时报》(Financial Times)上发文,针对华尔街反对做空者高涨的情绪提出警告,反对美国再次实施做空禁令。他尖锐地指出,研究表明,2008年禁令是一个适得其反的错误,背离了美国证券交易委员会长期以来的观点,即卖空“在提高市场质量和帮助投资者方面发挥着重要作用,因为它促进合理的价格、流动性、风险管理以及降低了交易和融资的总体成本”。

奥弗达尔认为,研究还表明,2008年禁令未能提振金融股;总的来说,此举还损害了许多市场参与者的利益。他在文中写道:“禁令的前提,即卖空比持有股票并希望出售股票的人进行的抛售更为激进,这是错误的。”这些研究“还显示,金融股的卖空行为在市场上涨时更为活跃,而不是在市场下跌时”。

奥弗达尔指出,这些研究发现,(做空禁令下,)“由于盘中股价波动加剧,市场流动性降低,买卖差价加大和价格影响增加,定价效率降低和交易成本增加,导致市场质量严重恶化”。他说,这导致交易者寻找“其它工具,如股票掉期或信用违约掉期,来获得空头敞口”。

对冲、套利和ETF(交易所交易基金)新股发行等都受到了影响,导致金融股面临更大的下行压力。奥弗达尔写道:“结果是许多ETF以高于其资产净值的溢价交易,因为没有发行新的股票来满足需求。”

值得一提的是,最近美国和日本的ETF在中国的售价较其基础资产溢价5%(链接),这表明中国投资者愿意为外国股票支付比本地股票高出5%的价格。

中共计划注入4,880亿美元资金对股市进行干预,这个措施并不可取,尽管可能会在短期内提振中国股市。除此之外,中共的其它举措可能会给中国股市带来进一步的下行压力。因为所有这些措施都是反市场的,从长远来看会削弱投资者的信心。

中共政权就像一条陷入自己制造的共产主义陷阱的鱼,它越是挣扎,就陷得越深。中国的最新经济数据不容乐观。1月31日公布的最新采购经理人指数(PMI)显示,1月份制造业连续第四个月萎缩(链接)。

对中国经济增长和自由化的未来的信心,是解救中国经济、使中国股市重回正增长轨道的关键(链接)。只要共产主义意识形态越来越多地左右着北京最重要的军事和经济决策,尤其是针对台湾的战争威胁以及随之而来的所有经济混乱,这种信心就不可能恢复。

作者简介:

安德斯‧科尔(Anders Corr),2001年获颁耶鲁大学的政治学学士和硕士学位,2008年荣获哈佛大学的政府管理学博士学位。他是《政治风险杂志》(Journal of Political Risk)出版人,科尔分析公司(Corr Analytics Inc.)总裁,其研究领域广涉北美、欧洲和亚洲等地。他的最新著作是《权力的集中:制度化、等级制和霸权主义》(The Concentration of Power: Institutionalization, Hierarchy, and Hegemony,2021)和《大国大战略:南海的新博弈》(Great Powers, Grand Strategies: the New Game in the South China Sea,2018)等。

原文: China’s Misguided Ban on Short Selling刊登于英文《大纪元时报》。

本文仅代表作者本人观点,并不一定反映《大纪元时报》立场。

责任编辑:高静#

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