财富杂志:Google值每股$165美金吗?

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【大纪元12月22日讯】(大纪元记者安莉莉﹑欧阳宇编译报导)财富杂志2004年11月29日报导﹐首次公开发售股票的四个月后,Google的股票飙升,该公司正在大量卖出网上广告—它的老板认识到它已经迅速成长。

这些日子以来,Google正在为很多人赚钱,无论他们是微型网站主办人,还是象纽约时报这样的大公司,还是众多股票持有人,他们在不到四个月里看到Google的股票价格大约上涨了一倍。这个公司六年前在培治和布林的斯坦福大学宿舍里简陋地开始,现在已经成为聪明的工程师们渴望去的最新地方,并成为每年增长20亿的集团。

上个季度,Google的Ebitda(即华尔街对营业收入的代名词),总数达到3.21亿美金,相比之下,有九年历史的eBay是3.22亿,有十年历史的雅虎是2.60亿,有九年历史的亚马逊是$1.14亿。Google比其它同行要小得多,但是发展更快。它的销售和Ebitda去年和前年各自增加了一倍。

Google的营业毛利率超过60%,甚至比微软最旺的时期还高。这个成绩使得Google在8月的首次公开销售证券(IPO)成为华尔街最令人急切盼望诞生的事情之一。毫无疑问,Google以精力充沛的新生儿姿态出现。投资者们通过持续快乐地购买股票,正在打赌这个新生儿注定会健康长寿并赢得丰厚的利润和迅速的增长。

但是怀疑者们(人数很多)则指向阴暗处:质疑Google的令人讨厌的dot-com时代经营方式和其无法应付增长的可能性;近期知道内情的人以及其它大股东出售股票(包括时代华纳最近抛出价值1.88亿的股份);还有来自微软、雅虎等强大竞争对手的日增压力。怀疑者们非但没有称Google为另一个eBay或下一个微软,他们甚至把Google视为最新的dot-com泡沫股票。谁是对的呢?

财富最近用了数星期采访现在的和以前的雇员(行政总裁艾瑞克-史密德是唯一一名公开谈话的现职雇员),以及分析家、顾客和竞争对手,很明显:尽管该公司仍然非常年轻,评估问题很棘手,但Google正在成长为一个真正的互联网发电厂。它通过在其核心搜索技术上超越其它对手、组成成熟的管理部门,并成为网上广告的支配力量而建立起这样的实力。

首先,看一看该公司为了保持其优先地位,是如何改革的。回想当日,Wal-Mart断定持续改善其存货管理系统将会使商品进出货架更快一些﹐并导致更低的价格。英特尔公司不断提高它的处理器的速度;德尔通过不断改善它的效能制造和销售系统而达到革新。Google也以同类方式操作,快速不断改进它的信号搜索产品和派生产品。它也许没有它的蓝筹技术同行所拥有的那种坚固的围墙(如eBay的网络效果或者微软的台式电脑的垄断权),但是它正在努力建立可以与之匹敌的东西,通过迅速和简单易用的革新不断让网上浏览者成为回头客。

在过去一年里,该公司做出不少于12个吸引人的网上搜索革新。它的Gmail给用户一个电邮地址和一个Gb的免费网上储存以及可以轻易保存和找到旧的通讯和文件的功能Google存储管理服务可以让你从手机上进行有限的搜索,无论手机有无上网。而且Google想要赢得的不仅是西方世界:这个秋天,该公司扩展了它的工具,可以使网页来回翻译成八种语言,包括中文。

展示产品并不只是炫耀技术,这只是生存的问题。雅虎、亚马逊和微软今年都开发出了搜索技术产品,每一家都力图以独特的方式从侧翼包围Google。雅虎现在不仅让你搜索网站,而且包括一个“地方搜索”功能,使你能够迅速瞄准目标。亚马逊让你可以在书籍中搜索内容,允许你免费进入有版权的资料库,这在网站上并不是到处都有的。微软的网络在线服务(MSN)搜索结合了网站搜索和回答日常询问的功能(比如“伊拉克的人口有多少?” ),它从微软百科全书和其它资料库中提取资料,并反映出雷蒙德巨擎在自然语言解读方面投资的数百万R&D元。微软并不隐瞒它要取消Google搜索大王地位的愿望。确实,11月份在微软年度股东会议上,行政总裁史蒂夫-保默坚称:“我们将赶上,我们将超越”Google。

至今为止,Google已经击败了保默和其它挑战者。一年前一些工业观察人士估计雅虎的新搜索器会取代Google,因为雅虎有1.57亿注册用户,并且自从雅虎对使用其搜索器的人们掌握了更多资料以来,它能够提供更有目标的广告业务。然而据某公司分析师说,Google今年在搜索方面的成绩胜过了雅虎。它也在努力地发展与其用户的更个人化的关系。比如Gmail:Google通过其电邮服务,不仅以迅速的方式轻易接触到它的数百万订户,而且它还扫描他们的电邮信箱的内容并发送有目标的广告。

知道在哪里找到你,然后更多地了解你,并不是一件小事。事实上,它是环球网商业的圣杯。雅虎、微软和Google了解您越多,他们就越能让搜索器和广告更有针对性、更有价值。在Google的华尔街爱好者看来,广告是使Google成为eBay联盟的动力。每一家大型金融公司、航空公司和汽车制造商以及无数其它公司已经在Google上叫卖他们的产品了。规则很简单,当你搜索你喜爱的有关加勒比海岛屿资料时,Google确保你看到与旅行有关的广告,而不是建筑用漆的广告。每年用于网上广告的资金约有100亿美元,而Google捕获了可观的19亿美元。它还动摇了直接邮寄广告和黄页广告,这两类都在直线下降。

Google也在网上广告生意方面不断进行着革新。广告主要以两种方式出售。那些出现在它的所有搜索网站上的广告占据了它的大量收入,大约每年15亿。但是,Google也特许它的搜索和具针对性的广告在其它站点上建立。如果你去美国在线,纽约时报,或者华盛顿时报网站做一次搜索,你用的就是Google技术并看到由Google产生的广告。它还为比它要小的多的媒体业主(比如麦特-戴姆拉,一名住在西雅图的27岁的网络工程师)放置广告。两年前,戴姆拉为出差搭飞机时总是拿到不好的席位而感到失望,于是他创立了Seatguru.com网站,收集和展示有关飞机上最好席位和最差席位的信息。当他和妻子把Google广告添入该网站后这个爱好成为了一个生意。他们与Google签约的数天后,,Google开始向他们处发送大量与旅游有关的广告。这些广告把该网站变成了年收入达$12万的生意。

在所有活动中,Google的目标都是尽最大力量和广告客户深度啮合。它已经为大多数“财富100”的公司处理网上广告,比如Citigroup, Sony, and Wal-Mart这样的拥有数百万广告预算的公司巨擎。它的雄心是深入下去,为大公司的每一个产品归类,然后用前所未有的效率在网上为每一个产品做广告。所以如果Wal-Mart在一些店中有太多的天花板风扇,它的电脑就会告诉Google的电脑,并自动引发一系列广告给那些店所在地区的消费者。听起来很难相信,是不是?Google自信它拥有这样的工程和电脑能力。

无疑,Google有很棒的技术。但是没有公司仅在技术一方面发展成为世界级蓝筹公司。大公司还需要很好的管理系统来不断进入更高的级别。Google有吗?

这个难弄的最高层的三人统治(Google是由49岁的史密德以及同为31岁的创始人布林和培治所办)并不一定能让怀疑者释疑。该公司还在继续烘托 dot-com启动的气氛,我们已经看到了那有怎样的结果。

Google没有什么办公机构,现在雇用2700人,其中900人是技术人员。史密德有一间6X10的壁橱大小的办公室,在走廊那边,布林和培治也有一间办公室,但是两人共用的。这个地方看来象一间宿舍,两张书桌、一张长沙发、布袋坐椅和个人电脑间散落着曲棍球棍,速可达、无线飞机模型。还好,在混乱中似乎有一种秩序。多数Google雇用的人(最出色、最聪明的人)是刚从大学或者研究生院出来的,这就是为什么该公司不惜一切力量重建他们刚刚离开的生活方式。

更有意思的是,Google已经做了一些旧式公司改组。一年前,在Google工作的人们、与该公司做生意的人们、或者那些试图在那里找份工作的人经常会感到乏味。他们形容Google是一家无组织的精神病院,由一群傲慢而无兴趣纠正问题的人们经营。他们阴郁地预言创始人们对标准商业程序和层级的厌恶会造成Google内部爆炸。现在Google已经有了一个领头的人事部门和三层管理系统;它把大块大块公司分成以产品和功能为组织单位的小组。史密德说:“它逐步提高得相当好。”

一些客户仍然在抱怨。有人说和Google做一场简单的买卖比和微软做一次复杂的买卖还要难。但是那些曾经抱怨Google无组织性的人说实际上它已经有了一些改善。”

少了些傲慢,多了许多革新,但是这就足够让Google的股票价格达到每股$165了吗?华尔街分析家肯定是这样认为的;25个补进Google股票的人中有12人认为值得购买该公司在这些水平上的股票,并且不售卖(是的,我们以前也看到过这个赌注)。象摩根-斯坦利的米克这样的相信者推测该公司今后十年里平均可以继续每年增长收入25%。哥德曼-萨克的安童尼-诺托最近推测至少到1009年,收入可以每年提升25%,然后他又证明他的新的“目标价格”$215是有道理的。

现在让我们核对这样的数学并领会出它在哪里暗示Google可能会在十年后出局。假如从那每股$165元水平上得到20%的年利润(一个合理的投资者期望值,尽管有风险),它的市场资本会从今天的450亿美元左右飙升到2014年的2780美元。那是一个极高的高度,今天只有少数几个蓝筹达到这个水平,精确地说,只有GE, Exxon Mobil, Wal-Mart, Citigroup, 微软?是的。可以做吗?除非在这十年里一切一帆风顺。

Google则没有微软这样明显的竞争优势。那就可能有助于解释为什么许多知道内情的人正在冲向出口(就象在最近的dot-com大泡沫)。三名最高经营管理人员,工程主管韦恩-罗兴,总律师大卫-德拉曼和人事主管尚娜-布朗,在11月底的证券交易委员会上说他们已经卖掉了价值数百万的股份。在大约相同时间,创始人布林、培治和史密德宣布在未来18个月里出售大批股权。布林和培治说他们会每人出售720万股份,大约是他们的资产的19%,而史密德说他已经出售了大约220万股份,约15%资产。

当然,历史给予人们很多教训。想一想亚马逊。1999年12月该公司在它的股票高峰时达到$106.69调整价。5年后,它在以$38价格交易,并在几年前曾经跌至每股$6的低谷,哪个价格你更愿意买?然而在整个疯狂的过程中,从始至终亚马逊创始人杰夫-比佐斯都在革新、投资和建立一个大公司。Google看来很有可能重复或者甚至超过那个令人印象深刻的公司成绩。就是别把租房子的钱用来在上面赌注。
(http://www.dajiyuan.com)

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