寅吃卯粮 中共发展模式致大陆房企债务激增

【大纪元2017年03月24日讯】（大纪元记者李默迪综合报导）大陆经济高度依赖债务，房地产市场是其主要方面。近日有分析表示，中共过度依赖房地产和债务市场，令房企负债累累，而巨额债务也令大陆房地产市场的风险上升，并引发国际金融机构担忧。

中共发展模式导致房地产债务激增

英国《金融时报》3月23日引述分析表示，大陆房价暴涨下去，终会有泡沫破裂的一天，这对于早已负债累累的大陆房地产行业，高杠杆风险正在上升。

报导举例说，大陆的绿地控股集团有限公司（Greenland Holdings）2016年的销售量在大陆排名第四，但是却背负高额债务。截至去年6月末，该公司的净债务高达1850亿元（人民币，下同），去年9月末的资本负债比率高达300%。

绿地控股是一家中共央企，这一角色令其享有特权，能够获得贷款，然后从事政府的基建工程。

另外，英国投资银行蓝橡资本（NSBO）中国研究主管Jonas Short表示，房地产行业是大陆经济的支柱产业。

以恒大集团（Evergrande）为例，其销售量在大陆排名第二，但在中港上市房企中是债务最多的。截至去年6月份，其资本负债比率高达605%，下半年债务增加约50%，高达5650亿。

但是摩根大通（JPMorgan） 表示，该集团多年来可以不断地通过银行和债券融资，其原因是中共认为这家房企规模太大，不能倒闭。

公开资料显示，中共从上世纪90年代开始大规模投资房地产，推高地价房价后，从中获得高额土地出让金、税收，以及官员私人财产，并在2003年把房地产定位为大陆经济的支柱产业，而非实体经济，近三十年来房地产债务激增、泡沫不断膨胀。

J资本研究（J Capital Research）的主管Anne Stevenson-Yang表示，恒大集团是大陆房地产市场这种反常现象的一个缩影，大陆房地产已经成为一种资产，而不是居住性质。

大陆负债房企海外融资 国际机构担忧

彭博社23日报导，从去年10月份开始，中共收紧了大陆房企的银行贷款、公司债、股权融资等融资渠道，已经高负债的房企出于资金负担的因素，从去年开始增加了海外融资。

但是，很多房企的信用评级很低，引起海外投资者的警觉，表示在投资债券时应该多考虑信用风险。

一些曾经投资大陆房地产失利的海外投资者，更是担忧加剧。比如，大陆的佳兆业集团控股有限公司（Kaisa Group Holdings Ltd.）两年前在离岸市场出现违约，令投资者承受损失。

德国商业银行经济学家Zhou Hao说，大陆房企向海外发行的债券大约两年到三年到期，如果房企有资金压力，债券到期时就会有麻烦。

香港中信建投国际资产管理公司基金经理Chaksum Lau表示，投资者不得不花费更多时间去研究信用记录，大陆债券的整体信用质量正在变差。#

责任编辑：李明宇