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【財經話題】凱因斯學派已黔驢技窮

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【大紀元2016年02月03日訊】上週最熱門的話題莫過於日本央行無預警地祭出負利率政策,金融市場多認為這是進一步寬鬆貨幣的訊號,導致日圓兌美元劇貶2%,全球股市在日經指數大漲帶領下展開強勁反彈。

正常情況下,銀行過剩資金的轉存央行時都可收取利息,央行也可藉此一轉存管道調節市場過剩的資金。但現在由於消費不振,投資不足,日本央行希望透過收取銀行轉存利息(或負利率)的方式,迫使銀行將過剩的資金貸放出去,以便刺激景氣。

然而負利率政策對景氣刺激無效,歐洲便是前車之鑑。歐洲央行自2014年6月開始啟動負利率,其後丹麥、瑞士、瑞典等央行陸續跟進,但銀行放貸卻不增反降,且由於意大利銀行壞帳問題惡化,以及德意志銀行2015年虧損金額創下史上最高,券商伯恩斯坦(Bernstein)已調降2016年歐洲銀行的投資展望。

此外,歐洲的負利率政策也無法刺激消費。去年12月德國的消費者物價(CPI)下跌0.5%,整體歐元區的物價僅上漲0.2%,今年1月升幅雖然升高至0.4%,但距離政策目標2%仍相當遙遠。

面對經濟不景氣,知名的凱因斯學派主張政府大幅舉債投入公共建設,而日本為了擺脫長期通縮威脅,自安倍首相2012年二度掌權後便射出了大膽的「三支箭」,希望財政、貨幣和結構性改革等政策多管齊下,讓奄奄一息的日本經濟得以重振往日雄風,日本政府可謂凱因斯學派的忠實擁護者。

時至今日,日本央行購債金額已高達GDP的78%,其質化和量化寬鬆(QQE)政策似乎成了強弩之末,該央行總裁黑田東彥原本說不會實施負利率,但上週卻意外宣布自打嘴巴的政策,除了向外界宣示央行已盡全力挽救經濟外,也同時標誌著凱因斯學派經濟學家們至此已「黔驢技窮」。

有鑑於歐洲負利率的效果不彰,市場多認為日本負利率政策也將無法提振經濟,只會逼著熱錢湧向股市和做空日圓。投資人此時或許更該省思:天下沒有白吃的午餐,當全球主要經濟體的央行陸續在刺激手段上「坐困愁城」時,未來將面對的或許不是更大的獲利機會,而是更多潛藏的未知風險。

責任編輯:李玉

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2016-02-03 8:07 AM
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