【大紀元2026年07月10日訊】7月10日，滬深兩市主要股指午後大幅跳水，滬指失守4000點，創業板指、科創綜指大跌超4%。稍前，7月7日、7月8日連續兩日跌破4000點的關口。
再回溯2026年上半年，A股已遭遇五次失守，分別在1月5日、3月19日、6月8日、2026年6月29日。同時，散戶投資者人均虧損2.1萬元。
這表明，A股已在開打4000點保衛戰了。當局把4000點當作政策底線。為什麼？
因為A股是典型的「政策市」，從來都不是經濟的「晴雨表」，而是政府意志與金融政策的「工具箱」。2007年滬指曾升到4000點，但很快就不行了。自2024年「9·24新政」之後，政策灌水（並非上市公司質量顯著提升），滬指飆升超過1000點，十多年後重返4000點，4000點就此成為「政策底」，裡面藏著當局的三大圖謀。
第一，推進「中國特色估值體系」（簡稱「中特估」，2023年底首次正式提出）。A股市場中，大型國央企（如中石油、工商銀行等）估值非常低，許多公司甚至長期處於「破淨」（股價低於每股淨資產）狀態。當局為讓這些掌握國家經濟命脈的公司在二級市場得到更多資金支持，就搞了這場可笑的「官方估值平反運動」。而國務院國資委亦將「市值管理」正式納入中央企業負責人業績考核。如果跌破4000點，占大盤權重極高型的國央企的估值就會下移，導致國有資產帳面「縮水」，且會阻礙其二次融資（如溢價增發、轉債募資等）。
第二，地方化債與國有資本「解套」。2021年樓市泡沫破滅，土地財政難以為繼，許多地方政府通過組建產業引導基金、城投轉型國資平台，持有大量上市公司股票。這些股票可以質押融資。只要維持住4000點以上的活躍市場，國資就能在需要時通過「高位減持」或「可轉債變現」來騰挪資金，緩解地方債務壓力。反之，就會被套牢，甚至可能觸發股權質押的「平倉」風險。
第三，戰略級項目的「輸血通道」。當局要「科技自立自強」，與美國高科技爭霸，全力推進半導體、商業航天、人工智能等戰略性新興產業。這些「硬科技」項目研發周期長、風險高，極度依賴資本市場的直接融資。如果4000點失守，為了防止市場失血，監管層將不得不階段性收緊IPO和再融資，這將直接導致許多急需資金注入的重點項目無法及時通過上市或增發拿到「救命錢」。
所以，在當局眼裡，4000點是穩預期與防範系統性金融風險的底線，是不能刺破的信心防線。如果任由指數跌破並形成單邊下跌，引發公募基金踩踏式贖回、融資盤爆倉，可能火燒連營，衝擊銀行。因此，當局無論如何要「維護資本市場平穩運行」，守住4000點。
可問題是，4000點守得住嗎？這要看有多少新資金進場，有多少資金離場。總的來說，很難。具體來說：
第一，上市公司基本面不好。絕大部分上市公司的ROE（淨資產收益率）只有三、四個百分點。（參見王赫：A股4000點能否守住？）所以大家看到，雖然A股2026年上半年四大股指收漲，但整體跌多漲少，超六成個股錄得下跌。
第二，國家隊割韭菜太狠了。A股是國家隊主導的。國家隊2024年在2700點（部分國資和主力資金在3500點）時進場，2026年初4000點以上時拋出，大賺一筆。A股是零和博弈，國家隊完成任務還賺了，那別人都得吐血，這是難以持續的。
第三，「去散戶化」。雖然散戶在投資者人數中占比仍超過99%（超過2.4億戶），但其資金占比、活躍度以及持股信心正在大幅萎縮，舉例而言，2015年牛市前後，散戶持有的A股流通市值比例曾高達55%左右；現在，已經一路下滑至 30%左右的歷史低點。散戶手裡的「資金總量」已經退居次要地位，大頭已經被國家隊、公募、險資、以及量化機構牢牢掌控。2026年的存量內捲中，普通散戶受到了機構和算法的雙重降維打擊，過去著名的「七虧二平一賺」定律，已演變成了更殘酷的「八虧一平一賺」。更多散戶資金轉向了低風險的國債和銀行理財（2026年4、5月份居民存款減少超2萬億，這筆錢進入股市的不多）。市場最活躍的「潤滑劑」資金斷層了。有評論指，「全民炒股、跟風代入」的初級粗放時代在A股已經徹底結束了。
第四，外資的邊緣化。過去，外資被稱為「聰明錢」，擁有核心資產定價權。這幾年中國經濟政治動盪，雖然大講「開放」，但外資跑進來的不多，跑走的不少，目前整體持股占比在3%左右的冰點徘徊。中美較量和海外高利率環境，導致長線歐美外資不願為4000點以上的估值「買單」。
可見，當前A股陷入流動性「內捲」困境。新增資金不足，這使得每日三萬多億的交易量，實質上是「國資、量化、公募、險資」在圍牆內的相互收割、零和博弈。普遍認為，指數的每一次沖高，都會演變成內部機構為了完成各自業績、風控、化債目標的「踩踏式兌現」。
因此，很難有錢有意願進去接盤4000點的機構亂戰。A股守4000點的代價非常大，而守住的唯一的意義就是當局的臉面。
大紀元首發
責任編輯：高義#
留言